全年凈利潤最多將虧損20億元以上，超過公司市值四成以上，僅四季度虧損就超過10億元。1月6日，在WIND電力行業(yè)中率先披露業(yè)績預(yù)告的金山股份，數(shù)據(jù)一經(jīng)公布便“震驚”了市場。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022年1月6日，共有166家A股上市公司對外發(fā)布了最新的業(yè)績預(yù)告。經(jīng)財務(wù)部門初步測算，金山股份預(yù)計2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-18億元到-20.38億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將減少金額約為18.82億元到21.20億元。

而根據(jù)三季報，公司前三季度凈利潤約為-10.19億元，歸母凈利潤為-9.13億元。這意味著，僅僅四季度單季度，虧損就高達(dá)8.87億元到11.25億元。然而，金山股份的股價在這期間卻一度翻倍上漲，從2.31元/股上漲至5.06元/股。

截至發(fā)稿，金山股份股價單日下跌6.52%，報3.3元/股，較12月20日最高股價5.06元/股下跌34.78%，總市值48.6億元。6日盤后，上海證券交易所火速對金山股份問詢函。

虧損翻倍、股價翻倍

金山股份公告稱，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-18億元到-20.38億元。據(jù)此測算，該公司2021年第四季度單季度虧損高達(dá)8.87 億元到 11.25 億元，而前三季度的利潤虧損總額約為-10.19億元，這意味著，四季度的虧損幾乎是前三季度的總和。

公開資料顯示，金山股份成立于1998年，2001年上市，公司注冊地址為遼寧省沈陽市蘇家屯區(qū)迎春街2號。金山控股是國家電力體制改革組建的國有獨資發(fā)電企業(yè)，屬于國務(wù)院國資委監(jiān)管的特大型中央企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)；與電力相關(guān)的煤炭等一次能源開發(fā)以及相關(guān)專業(yè)技術(shù)服務(wù)。

對于業(yè)績預(yù)虧的主要原因，公司稱受外部因素影響，煤價同比大幅度攀升，發(fā)電、供熱成本出現(xiàn)倒掛。在三季度的公告中，這一原因也曾被提及。

事實上，2021年公司曾多次發(fā)布業(yè)績預(yù)警。在12月10日的2021年度遼寧轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日上，該公司副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書李瑞光表示，業(yè)績下滑的主要原因除了受外部因素影響，公司煤價同比大幅度攀升外，還受煤價持續(xù)上漲、煤炭供應(yīng)緊張影響，在滿足保證供電的前提下，公司適時調(diào)整開機方式，發(fā)電量同比減少。

但四季度利潤虧超過10億元，依舊將投資者打了個措手不及。在金山股份的股吧里，有投資者認(rèn)為還會繼續(xù)下跌，有投資者開始猜測公司后續(xù)的重組事宜，有投資者認(rèn)為這是公司在“先抑后揚”，有投資者則斥責(zé)公司此前股價大漲是無視虧損的操作。

事實上，從四季度的業(yè)績數(shù)據(jù)和股價走勢來看，確實出現(xiàn)了較大背離。

而從股價表現(xiàn)來看，前三季度股價于3月23日漲至3.28元/股的階段性高點后回落，而后開始震蕩，且再未能突破這一高點。甚至于2020年，股價最高點也僅停留在3.45元/股。然而到了12月中，股價出現(xiàn)大幅突破。

12月13日起，金山股份連續(xù)7個交易日股價漲停，從2.57元/股上漲至5.06元/股。按四季度最低股價2.31元/股（11月29日）計算，股價上漲219%。

大股東“見機”減持？

股價急速上漲前后，公司并無宣布任何利好消息。相反，在12月對外公布的37則公告中，關(guān)于股價異常波動的公告就多達(dá)13則。然而值得注意的是，在12月17日，公司披露了持股5%以上股東集中競價減持股份計劃的公告。

據(jù)公告，遼寧能源投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“能源投資集團(tuán)”）持有金山股份2.88億股無限售流通股，占金山股份總股本的19.567%。能源投資集團(tuán)計劃于減持公告對外披露15個交易日后的六個月內(nèi)，通過集中競價減持不超過2900萬股，占公司總股本的1.969%。該集團(tuán)在過去12個月內(nèi)減持392.24萬股，減持比例為0.266%。

今日盤后，上海證交所對金山股份出具問詢函，要求公司就其發(fā)電、供熱業(yè)務(wù)收入、成本構(gòu)成情況，并結(jié)合煤炭價格走勢、熱電產(chǎn)品價格變動情況等，具體說明全年大額虧損的原因，以及前期是否進(jìn)行充分風(fēng)險提示。

同時，金山股份還需結(jié)合第四季度煤炭價格走勢及同比變動、公司原材料采購政策、全年煤炭長協(xié)合同簽訂及執(zhí)行情況、營業(yè)收入端與成本端的采銷匹配情況等，進(jìn)一步說明第四季度虧損規(guī)模進(jìn)一步擴大的原因及合理性，自查是否存在利用不當(dāng)利潤調(diào)節(jié)損害投資者利益的情形。

此外，金山股份還需公布，業(yè)績虧損是否可能導(dǎo)致公司觸及最近一個會計年度經(jīng)審計期末凈資產(chǎn)為并負(fù)的退市風(fēng)險警示情形，進(jìn)行必要的風(fēng)險提示，并補充說明公司是否存在經(jīng)營基本面大幅惡化情況，公司持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性。

觀察到公司股價自2021年12月以來顯著上漲疊加股東集中競價減持計劃，金山股份還需核實是否存在有關(guān)股東提前知悉相關(guān)業(yè)績事項的情形，并就本次業(yè)績預(yù)告事項報送內(nèi)幕信息知情人名單供交易核查。

上市以來最差業(yè)績

就金山股份本身而言，2021年或許是其2001年上市以來業(yè)績最差的一年。

公開數(shù)據(jù)顯示，2001年至2016年，金山股份凈利潤雖有增有減，但都保持了盈利，2015年以4.94億元的凈利潤“登頂”，交出近年來最優(yōu)成績單。然而到了2017年，隨著煤炭供給側(cè)改革持續(xù)深入，公司業(yè)績開始“變臉”。

2016年底，公司還保持有1億元左右凈利潤，到了2017年中，凈利潤虧損達(dá)到1.16億元，年底虧損多達(dá)9.79億元，扣非后歸母凈利潤虧損達(dá)到9.04億元。這一虧損一直延續(xù)至2019年底，公司也因連續(xù)兩年虧損而被ST，股價也因而長期低迷。

2020年，金山股份雖然以凈利潤5481.15萬元止虧，但扣非后的歸母凈利潤依舊為-4603.28萬元。進(jìn)入2021年，金山股份業(yè)績再次下滑，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.19億元，同比減少6.13%；營業(yè)利潤虧損-3.56億元，同比減少453.71%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.16億元，同比減少405.39%。

具體到業(yè)務(wù)，不論是發(fā)電量還是售熱量都在下跌。根據(jù)半年報的數(shù)據(jù)，公司2021年上半年完成發(fā)電量862394.84萬千瓦時，同比減少6.66％；完成上網(wǎng)電量765355.83萬千瓦時，同比減少7.5％；售熱量完成1332.16萬吉焦，同比下降2.51％。

事實上，2021年受到煤炭價格影響，電力行業(yè)上市公司業(yè)績出現(xiàn)不用程度的下滑。

以WIND電力指數(shù)涵蓋的50家上市公司為例，三季度業(yè)績虧損的共有16家，其中12家凈利潤虧損超過1億元；包括金山股份在內(nèi)，三季度凈利潤虧損超過10億元的共有3家，分別是京能電力（-20.25億元）及華電能源（-15.63億元）。

而三季度凈利潤同比下跌的多達(dá)37家，其中同比雙位數(shù)以上下跌的有35家，凈利潤同比下跌幅度超過100%的多達(dá)16家。凈利潤同比下跌超過200%共有4家，且除京能電力（同比下跌227.4%）和豫能控股（同比下跌243.37%）外，金山控股三季度凈利潤同比下跌高達(dá)6304.76%。而同比跌幅最大的為華銀電力，去年三季度凈利潤虧損56.57萬元，今年三季度凈利潤虧損高達(dá)8.79億元，同比下跌155362.07%。

上述情況在2022年是否有所好轉(zhuǎn)？天風(fēng)證券認(rèn)為，2022年煤炭價格有望逐步回歸理性。政策助力煤炭供給充足，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)保障需求平穩(wěn)，2022年煤炭供需有望改善，價格逐步回歸理性區(qū)間。未來隨著保供給的政策逐步落實，煤炭產(chǎn)能陸續(xù)釋放，煤炭供需形勢有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，并帶動煤價逐步下行。同時，2022年發(fā)電企業(yè)用煤量除進(jìn)口煤外100%簽訂長協(xié)，且長協(xié)煤價鎖定煤價的上限850元/噸，從量和價兩個層面鎖定火電公司發(fā)電成本。另一方面，隨著電價上浮政策的落地，新一輪電價市場化改革開啟，預(yù)計后期各省份電力市場化交易電價上漲幅度或?qū)⒊掷m(xù)高位，火電企業(yè)利潤有望修復(fù)。

國泰君安也在研報中表示，當(dāng)下制約火電資產(chǎn)估值的因素已改變，火電資產(chǎn)理應(yīng)獲得價值重估。而從成長性看，火電企業(yè)轉(zhuǎn)型迫切，火電轉(zhuǎn)型企業(yè)新能源裝機增速有望比純新能源企業(yè)更高。

中信證券研究部首席公用環(huán)保分析師李想也表示，盡管基準(zhǔn)價格上調(diào)幅度明顯，但隨著火電全電量進(jìn)入市場且市場交易電價的價格區(qū)間放寬至基準(zhǔn)價格的20%，電價上漲已經(jīng)能夠覆蓋煤價上漲影響，預(yù)計煤電行業(yè)在2022年將重新恢復(fù)盈利能力。