2021年是“十四五”開局之年。得益于外需的持續(xù)旺盛和內(nèi)生動(dòng)能的逐步恢復(fù)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢，而隨著規(guī)模性政策逐步退出、宏觀政策的邊際收緊，下半年以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭有所放緩。

國家統(tǒng)計(jì)局將于1月17日發(fā)布2021年中國經(jīng)濟(jì)“成績單”，屆時(shí)GDP增速、工業(yè)、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將公布。

多位專家分析，全年GDP增速有望達(dá)8%，而四季度經(jīng)濟(jì)增長或降到4%左右，呈現(xiàn)出“前高后低”、“結(jié)構(gòu)分化”和“壓力加劇”的運(yùn)行特征。疫情防控總體穩(wěn)定，外資外貿(mào)持續(xù)景氣，制造業(yè)投資韌性增強(qiáng)，為中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇提供了持續(xù)的動(dòng)力和堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

展望2022年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。但隨著新一輪穩(wěn)增長政策加力提效，基建、制造業(yè)和消費(fèi)等領(lǐng)域?qū)⒏纳?，?qū)動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)上行的力量有望增強(qiáng)，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍具有韌性較強(qiáng)、長期向好的基本面。

全年GDP增速有望達(dá)8%

2021年我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)復(fù)蘇和平穩(wěn)運(yùn)行。一季度GDP同比增長18.3%，兩年平均增長5.0%；二季度GDP同比增長7.9%，兩年平均增長5.5%；三季度GDP同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。

第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家年度調(diào)研報(bào)告顯示，18位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2021年全年經(jīng)濟(jì)呈前高后低走勢，最終將實(shí)現(xiàn)全年GDP為8.06%（預(yù)測均值）的增速。

在1月8日舉行的第二十六屆（2022年度）中國資本市場論壇上，國家發(fā)改委副主任兼國家統(tǒng)計(jì)局局長寧吉喆表示，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和疫情防控保持全球領(lǐng)先地位。經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格、就業(yè)、國際收支這四大宏觀指標(biāo)顯示，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長較快、消費(fèi)價(jià)格較低、就業(yè)情況較好、國際收支平衡的特點(diǎn)。

“2021年我國GDP將連續(xù)第二年超過人民幣一百萬億元，占世界比重將進(jìn)一步上升，人均GDP連續(xù)第三年超過1萬美元，全面建成小康社會(huì)成色十足。”寧吉喆說。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇CMF發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2021年是中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的一年。一方面，疫情防控的總體穩(wěn)定、外資外貿(mào)的景氣持續(xù)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)向好以及全面小康目標(biāo)的順利完成，為中國宏觀經(jīng)濟(jì)在疫情期間的持續(xù)復(fù)蘇提供了持續(xù)的動(dòng)力和堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

另一方面，新冠疫情的反復(fù)、極端天氣的出現(xiàn)、大宗商品價(jià)格的高企、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的快速常態(tài)化、房地產(chǎn)和碳減排等結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策的同步實(shí)施、金融風(fēng)險(xiǎn)的控制以及平臺(tái)整頓等，使中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力自二季度開始加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有所放緩。

中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，2021年中國經(jīng)濟(jì)增速雖逐季下臺(tái)階，但整體上仍然在復(fù)蘇的軌道上穩(wěn)健運(yùn)行。生產(chǎn)端和需求端漸次得到改善，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)展現(xiàn)了足夠的韌性；新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持旺盛的投資，以新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式為代表的新動(dòng)能不斷成長壯大；城鎮(zhèn)新增就業(yè)持續(xù)擴(kuò)大，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率較為穩(wěn)定，始終低于年初的預(yù)期目標(biāo)；居民收入增長與經(jīng)濟(jì)增長基本同步，居民消費(fèi)價(jià)格處于合理區(qū)間，總體保持穩(wěn)定。

“特別是，全球市場受疫情影響出現(xiàn)了嚴(yán)重供需錯(cuò)配，中國出口受益于此實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，既滿足了全球需求，也極大地支撐和拉動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇。”王軍說。

2021年下半年以來，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大?；涢_證券研究院首席宏觀分析師羅志恒對第一財(cái)經(jīng)記者分析，需求方面，疫情反復(fù)以及房地產(chǎn)強(qiáng)力調(diào)控等政策導(dǎo)致需求端明顯收縮；供給方面，部分地區(qū)落實(shí)碳達(dá)峰碳中和時(shí)將中長期目標(biāo)執(zhí)行短期化，能耗雙控政策執(zhí)行簡單化，導(dǎo)致供給沖擊，加劇能源品價(jià)格上行，沖擊中下游和中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。

內(nèi)需疲弱、外需強(qiáng)勁

外貿(mào)外資延續(xù)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，是2021年中國經(jīng)濟(jì)的最大亮點(diǎn)之一。由于中國與世界疫情防控進(jìn)程的不同步、中國與世界供應(yīng)鏈重啟的不同步，使得中國的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢得到了充分發(fā)揮，不僅為世界各國提供了疫情物資和生活物資的供給基礎(chǔ)，也保證了中國出口逆勢出現(xiàn)超預(yù)期增長，為中國內(nèi)循環(huán)的重啟和經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇提供了時(shí)間窗口。

2021年以來，在全球規(guī)模性政策的刺激下，國內(nèi)外生產(chǎn)相對需求恢復(fù)的不同步為我國出口進(jìn)一步提供了增長動(dòng)力。羅志恒表示，2021年中國經(jīng)濟(jì)最大的超預(yù)期是出口持續(xù)強(qiáng)勁，1-11月出口累計(jì)同比增長31.1%，兩年平均增長15.7%，創(chuàng)2011年以來新高。強(qiáng)勁的出口在一定程度上對沖了疲軟的內(nèi)需，呵護(hù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

商務(wù)部副部長任鴻斌日前在國新辦吹風(fēng)會(huì)上表示，2021年我國貨物進(jìn)出口將有望達(dá)到6萬億美元，增長超20%。2021年進(jìn)出口增量約1.3萬億美元，也就是相當(dāng)于過去10年增量的總和。2021年前三季度，出口和進(jìn)口國際市場份額分別達(dá)到了15%和12.1%，再創(chuàng)歷史新高。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，長期而言，中國進(jìn)出口具備持續(xù)增長的能力。2021年進(jìn)出口增速是2010年以來的最高水平，貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高，原因一方面是發(fā)達(dá)國家貨幣政策寬松與財(cái)政政策擴(kuò)張的外溢，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易整體恢復(fù)。另一方面是全球疫情反復(fù)，使得中國防疫措施與產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性的優(yōu)勢持續(xù)凸顯，出口占全球比重趨于上升。

內(nèi)需方面，2021年前三季度，最終消費(fèi)支出對我國GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到64.8%，高于消費(fèi)對2018年和2019年全年GDP增長的貢獻(xiàn)率水平，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了重要的基礎(chǔ)性作用。但疫情反復(fù)、極端天氣引發(fā)的災(zāi)情險(xiǎn)情，導(dǎo)致部分消費(fèi)領(lǐng)域增長放緩，消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程嚴(yán)重受挫。

在新冠疫情暴發(fā)前，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速大致在7%~9%之間波動(dòng)。而在2021年，該指標(biāo)由1~2月的33.8%回落至11月的3.9%。當(dāng)前的消費(fèi)增速顯著弱于疫情暴發(fā)前的水平。分析原因，中國社科院世經(jīng)政所國際投資室主任、研究員張明撰文表示，一是新冠疫情迄今為止仍在各地有零星反彈，導(dǎo)致疫情防控形勢依然緊張，影響了相關(guān)行業(yè)消費(fèi)增速；二是新冠疫情對服務(wù)業(yè)等行業(yè)的人員收入水平造成了顯著負(fù)面沖擊，收入增速的下降自然也會(huì)影響消費(fèi)增速；三是目前消費(fèi)者短期內(nèi)的預(yù)期偏弱。

交通銀行首席研究員唐建偉在參與第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研時(shí)表示，2021年消費(fèi)復(fù)蘇偏弱，預(yù)計(jì)兩年平均消費(fèi)增速在4.5%左右。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，受疫情影響，餐飲收入和房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)占比下降；與此同時(shí)，原油價(jià)格上漲，促進(jìn)石油制品零售占比提升。

制造業(yè)投資是中國經(jīng)濟(jì)韌性所在

第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對2021年固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為5.29%，2021年房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測均值為5.71%。中國房地產(chǎn)市場不斷收緊，“三道紅線”資產(chǎn)負(fù)債率要求、房地產(chǎn)貸款集中度管理、“兩集中”供地等一系列監(jiān)管機(jī)制相繼出臺(tái)，從資金來源到土地供給展開了全面調(diào)控。在調(diào)控政策的影響下，2021年下半年商品房新開工、銷售等指標(biāo)明顯回落。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占國民經(jīng)濟(jì)整個(gè)固定資產(chǎn)投資的比重為27%左右。2021年11月中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計(jì)同比-0.17%，是去年下半年以來的最低值，而且較2019年11月下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，基建對投資的拖累比較明顯。

長城證券固收首席分析師吳金鐸撰文分析，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)2021年7月開始出現(xiàn)顯著下滑，原因或在于高質(zhì)量基建項(xiàng)目儲(chǔ)備不足，項(xiàng)目審批審慎導(dǎo)致進(jìn)程較慢；基建投資回報(bào)越來越低，難以滿足專項(xiàng)債項(xiàng)目的收益回報(bào)要求。

2021年我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)投資增速明顯快于固定資產(chǎn)投資整體增速。2021年11月數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)投資累計(jì)同比13.7%，較上年上升17.2個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期上升11.2個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資穩(wěn)定主要受益于上年制造業(yè)投資低基數(shù)，且2021年以來工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）較高導(dǎo)致制造業(yè)盈利改善所致。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明告訴第一財(cái)經(jīng)記者，制造業(yè)投資逐季改善，成為固定資產(chǎn)投資的主要支撐，也是中國經(jīng)濟(jì)韌性所在。一季度、上半年、前三季度和1~11月份制造業(yè)投資兩年平均增速分別為-2%、2%、3.3%、4.3%。

王軍也認(rèn)為，以新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式為代表的新動(dòng)能成長壯大，高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資的增長很快，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)和上下游的帶動(dòng)力不斷增強(qiáng)，制造業(yè)內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，智能、低碳、高附加值的新產(chǎn)品快速發(fā)展，新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、集成電路產(chǎn)量爆發(fā)式增長，體現(xiàn)了我國加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)的態(tài)勢。

2022年是黨的二十大召開之年，是十四五規(guī)劃全面落實(shí)、新發(fā)展格局全面布局的一年，更是各地政府全面換屆之后的一年。CMF報(bào)告認(rèn)為，2022年中國宏觀經(jīng)濟(jì)必將逆轉(zhuǎn)2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、增速回落的勢頭。一方面它將部分延續(xù)2021年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力和基礎(chǔ)，另一方面在宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位、協(xié)調(diào)體系再調(diào)整以及十四五規(guī)劃全面落實(shí)等因素的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將得到極大的緩解。