隨著金融持續(xù)加大對穩(wěn)增長的支持力度,2021年全年新增人民幣貸款規(guī)模超過上年,社融增速觸底企穩(wěn)。
1月12日,人民銀行公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示,2021年12月新增信貸1.13萬億元,新增社融2.37萬億元;全年新增信貸19.95萬億元,信貸余額增速11.6%;全年新增社融31.35萬億元,社融規(guī)模存量增速10.3%。
就在同日,國家統(tǒng)計局發(fā)布了2021年12月及全年CPI(居民消費價格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù))數(shù)據(jù)。12月CPI、PPI呈現(xiàn)出“雙降”態(tài)勢,為穩(wěn)增長提供了較好條件。
其中,CPI同比上漲1.5%,漲幅比上月回落0.8個百分點,2021年全年上漲0.9%;PPI同比上漲10.3%,漲幅比上月回落2.6個百分點,全年上漲8.1%。PPI與CPI之間的剪刀差也降至8.8個百分點,比上月收窄1.8個百分點。
業(yè)內(nèi)人士分析稱,隨著保供穩(wěn)價政策持續(xù)實施和大宗商品價格見頂回落,預(yù)計2022年P(guān)PI將繼續(xù)回落,CPI中樞或有所上升,國內(nèi)通脹整體保持溫和水平,對貨幣政策掣肘有限。宏觀政策將加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度,促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
社融增速觸底企穩(wěn)
初步統(tǒng)計,2021年社融規(guī)模增量累計為31.35萬億元,比2020年少3.44萬億元,比2019年多5.68萬億元。12月份,社融規(guī)模增量為2.37萬億元,比上年同期多7206億元,比2019年同期多1669億元。
“2021年社融規(guī)模同比少增,主要是受表外融資與直接融資少增影響。但與正常年份比較,處于歷史次高,國內(nèi)融資環(huán)境保持適度寬松。”光大銀行金融市場部分析師周茂華說。
具體來看,2021年對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加19.94萬億元,同比少增907億元。而拖累社融規(guī)模增量的主要是三項:信托貸款減少2.01萬億元,同比多減9054億元;企業(yè)債券凈融資3.29萬億元,同比少1.09萬億元;政府債券凈融資7.02萬億元,同比少1.31萬億元。
中國民生銀行首席研究員溫彬指出,從結(jié)構(gòu)上看,2021年對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社融的63.6%,占比較上年提高6個百分點,金融進一步回歸本源,落實服務(wù)實體經(jīng)濟的政策要求,持續(xù)加大信貸支持力度。
而從社融規(guī)模存量增速來看,12月末10.3%的增速雖較年內(nèi)高點和2020年同期低,但較上月的10.1%進一步回暖。植信投資研究院高級研究員王運金認為,隨著穩(wěn)增長的政策目標進一步明確,央行去年四季度出臺多項政策,引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體企業(yè)尤其是對中小微企業(yè)、碳減排、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域的支持力度,加之財政發(fā)力與政府債券前置發(fā)行,社融增速已觸底企穩(wěn)。
全年新增信貸略高于上年
2021年全年人民幣貸款增加19.95萬億元,同比多增3150億元,這與市場預(yù)期大體相當。
從結(jié)構(gòu)來看,住戶貸款增加7.92萬億元,其中,短期貸款增加1.84萬億元,中長期貸款增加6.08萬億元;企(事)業(yè)單位貸款增加12.02萬億元,其中,短期貸款增加9468億元,中長期貸款增加9.23萬億元。
不過,12月企(事)業(yè)單位中長期貸款增加3393億元,較上月略有回落,顯示企業(yè)信貸需求仍有待進一步回暖。
同時,12月信貸增速再次下探,融資需求呈現(xiàn)出季節(jié)性走勢。當月新增貸款放緩,人民幣貸款增加1.13萬億元,同比少增1234億元。但這一規(guī)模與2019年12月新增貸款基本相當,仍屬于正常區(qū)間。月末人民幣貸款余額同比增長11.6%,增速分別比上月末和上年同期低0.1個和1.2個百分點。
周茂華認為,這主要是受季節(jié)性因素波動,同時年末銀行“積極備戰(zhàn)”開門紅(早投放早收益)等因素影響。
值得注意的是,2021年票據(jù)融資增加1.5萬億元。其中,12月新增票據(jù)融資4087億元,高于2020年同期增量。王運金認為,這主要為年末金融機構(gòu)信貸額度“沖量”與降準釋放長期資金所致。
此外,2021年12月,央行全面降準0.5個百分點,釋放約1.2萬億長期資金。降準后存款增加疊加財政加大支出力度,推動廣義貨幣(M2)增速大幅提升。
數(shù)據(jù)顯示,12月末,M2余額238.29萬億元,同比增長9%,增速比11月末高0.5個百分點,為4月以來的新高,比2020年同期低1.1個百分點;狹義貨幣(M1)余額64.74萬億元,同比增長3.5%,增速比11月末高0.5個百分點,比2020年同期低5.1個百分點。
“松”貨幣助力穩(wěn)增長
疫情反復(fù)、全球通脹、美歐貨幣政策收緊,2022年中國經(jīng)濟增長面臨諸多挑戰(zhàn),金融在助力穩(wěn)增長方面將繼續(xù)發(fā)揮積極作用。
實際上,貨幣政策如何托底經(jīng)濟增長,中國央行已經(jīng)給出了答案。中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第四季度例會定調(diào):穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,增強前瞻性、精準性、自主性,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,更加主動有為,加大對實體經(jīng)濟的支持力度,保持流動性合理充裕,增強信貸總量增長的穩(wěn)定性,保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定,增強經(jīng)濟發(fā)展韌性,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
中央經(jīng)濟工作會議要求2022年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進,宏觀政策適當靠前發(fā)力,跨周期和逆周期政策有機結(jié)合,貨幣政策將在支持“穩(wěn)增長”中發(fā)揮重要作用。
前期,央行已實施降準、降低支農(nóng)支小再貸款利率、引導(dǎo)銀行降低1年期LPR報價、推出碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用的專項再貸款,部署兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具的后續(xù)安排。
溫彬認為,未來上述政策將持續(xù)發(fā)揮效果,貨幣、信貸政策會繼續(xù)加大對中小微企業(yè)、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的精準支持力度,促進國民經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
“美聯(lián)儲政策收緊已是共識,但何時加息、加幾次息、何時縮表仍存在不確定性,也存在超預(yù)期風(fēng)險,因此,也要做好應(yīng)對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的準備,為經(jīng)濟復(fù)蘇提供安全穩(wěn)定的金融環(huán)境。”溫彬表示。
周茂華預(yù)計,社融、信貸將迎來“開門紅”。一是,國內(nèi)逆周期與跨周期政策發(fā)力。降準及結(jié)構(gòu)性工具支持,增強銀行金融機構(gòu)放貸動力;二是,地方政府專項債發(fā)行提前;三是隨著房地產(chǎn)逐步回暖與基建補短板適度發(fā)力,有望帶動信貸需求。
王運金認為,2022年穩(wěn)健貨幣政策仍可能維持偏松操作,但不存在大幅寬松的空間和條件;上半年可能會小幅降準1至2次;公開市場操作繼續(xù)維持市場流動性合理充裕,保持前瞻性、精準性;LPR有望再次小幅下調(diào);碳減排支持工具等結(jié)構(gòu)性政策對擴大信貸投放、降低信貸成本、推動信貸增長的效果將進一步顯現(xiàn)。
與此同時,目前PPI、CPI的下降也為加快穩(wěn)增長提供了較好的條件。
關(guān)于2022年的物價走勢,業(yè)內(nèi)認為,受豬肉價格逐步進入上行周期、大宗商品價格傳導(dǎo)等因素影響,物價漲幅或?qū)⒂兴鶖U大,但仍將處在合理區(qū)間。疫情導(dǎo)致的國際大宗商品供需錯配問題將逐步得到緩解,疊加基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn),PPI將呈“前高后低”走勢。
不過,全球疫情影響尚未結(jié)束,全球供應(yīng)鏈問題仍在,異常氣候天數(shù)明顯增多,需要對能源及部分原材料輸入性通脹保持警惕。
“下一階段,全球通脹有望回落,但仍存在不確定性;國內(nèi)由于基數(shù)效應(yīng),疊加保供穩(wěn)價政策持續(xù)實施和大宗商品價格見頂回落,預(yù)計PPI將繼續(xù)回落,CPI中樞或有所上升,通脹整體保持溫和水平,對貨幣政策掣肘有限。”溫彬說,今年經(jīng)濟工作穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進的基調(diào)已經(jīng)明確,宏觀政策將加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度,各方面的積極政策將出臺實施并靠前發(fā)力,促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
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