針對(duì)機(jī)構(gòu)自營(yíng)和托管的DVP改革，正式啟動(dòng)。

1月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)貨銀對(duì)付改革（下稱DVP改革，即Delivery Versus Payment），并就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場(chǎng)公開征求意見，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱中國(guó)結(jié)算）同步就《結(jié)算規(guī)則》《結(jié)算備付金管理辦法》征求意見。

據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次改革僅涉及機(jī)構(gòu)投資者的自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)，涉及個(gè)人投資者的經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)已符合DVP制度，完全不受此次改革影響。

值得注意的是，此次還將調(diào)降結(jié)算備付金收取，擬試行差異化的最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式。

“這次降低結(jié)算備付金的比例，是用差異化方式來(lái)降的。總體上的話，最低備付金比例會(huì)從現(xiàn)在18%平均水平，降到15%左右。”中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次備付金調(diào)降不涉及QFII和RQFII，他們?nèi)园丛椒ㄊ杖〗Y(jié)算備付金。

個(gè)人投資者不受影響

DVP是國(guó)際市場(chǎng)普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達(dá)成后錢券足額交收。

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)通過第三方存管、交易前驗(yàn)資驗(yàn)券等制度保證涉及個(gè)人投資者的經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)已符合DVP制度，僅涉及機(jī)構(gòu)投資者的自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)在結(jié)算制度上尚不完善。

此次改革，對(duì)自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，明確違約處置安排。

“本次改革保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，對(duì)廣大個(gè)人投資者沒有影響。”證監(jiān)會(huì)稱，改革有利于從制度上增強(qiáng)結(jié)算體系安全性，進(jìn)一步吸引境外資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，DVP改革2018年獲立項(xiàng)之后，中國(guó)結(jié)算先后開展了5輪調(diào)研，聽取市場(chǎng)機(jī)構(gòu)建議，并與國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等專家進(jìn)行溝通交流，經(jīng)過多次完善，最終完成了方案的設(shè)計(jì)。

此次改革，個(gè)人投資者完全不受影響。“改革涉及的技術(shù)改造工作，主要由中國(guó)結(jié)算承擔(dān)，結(jié)算參與機(jī)構(gòu)的技術(shù)改動(dòng)很小，交易所方面無(wú)需做技術(shù)改造。”中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)結(jié)算內(nèi)部技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)工作已基本完成。

調(diào)降備付金比例

此次改革，將同步降低結(jié)算參與人的結(jié)算備付金最低繳納比例，以減少全市場(chǎng)資金占用，提高資金使用效率。

結(jié)算備付金，是結(jié)算參與人存放于其在中國(guó)結(jié)算開立的資金交收賬戶中、用于完成證券交易及非交易結(jié)算的資金。在保障資金交收順利完成和防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等方面，發(fā)揮著重要作用。

據(jù)中國(guó)結(jié)算介紹，隨著貨銀對(duì)付改革工作的落地實(shí)施，證券市場(chǎng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)防控能力進(jìn)一步增強(qiáng)，這為降低市場(chǎng)資金占用、提高市場(chǎng)資金使用效率創(chuàng)造了條件，亦為中國(guó)結(jié)算進(jìn)一步調(diào)降結(jié)算備付金規(guī)模、提升結(jié)算備付金收取的精細(xì)化水平提供了空間。

在此背景下，中國(guó)結(jié)算宣布，擬試行差異化的最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式。

《結(jié)算備付金管理辦法》征求意見稿顯示，債券現(xiàn)券和債券回購(gòu)的最低結(jié)算備付金比例為 10%。

對(duì)證券公司的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和融資融券業(yè)務(wù)以及期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，適用差異化的最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式。 算式為：結(jié)算參與人適用的最低結(jié)算備付金比例=70%×付款時(shí)點(diǎn)差異化最低結(jié)算備付金比例+30%×取款時(shí)點(diǎn)差異化最低結(jié)算備付金比例。

開展托管業(yè)務(wù)的結(jié)算參與人，選擇適用差異化最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式的，其最低結(jié)算備付金比例適用前述差異化最低結(jié)算備付金比例計(jì)算規(guī)則。

開展托管業(yè)務(wù)的結(jié)算參與人，選擇適用固定最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式的，最低結(jié)算備付金比例為16%。

據(jù)前述中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，總體上，最低備付金比例會(huì)從現(xiàn)在18%平均水平，降到15%左右。