進(jìn)入2022年以來美股連續(xù)調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟令市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇前景產(chǎn)生了懷疑。隨著疫情持續(xù)擴(kuò)散，機(jī)構(gòu)開始下調(diào)今年美國經(jīng)濟(jì)增速展望。資金流向顯示，投資者并未因此選擇拋售離場，未來一周市場焦點(diǎn)將從美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向財(cái)報(bào)季，業(yè)績分化背景下成長股或?qū)⒚媾R更大挑戰(zhàn)。

疫情沖擊經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)劍指通脹

隨著奧密克戎毒株引發(fā)的爆發(fā)式疫情依然在美國迅速傳播，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累逐步顯現(xiàn)。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，上周包括初請失業(yè)金人數(shù)、制造業(yè)產(chǎn)出、產(chǎn)能利用率、零售銷售月率和消費(fèi)者信心指數(shù)等指標(biāo)均不及市場預(yù)期。世界銀行此前將今年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至3.7%。

美聯(lián)儲(chǔ)在最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書中指出，供應(yīng)鏈瓶頸和勞動(dòng)力短缺的問題持續(xù)存在，物價(jià)壓力居高不下。數(shù)據(jù)顯示，美國2021年12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI同比增長7.0%，再次刷新近40年高位。與非農(nóng)報(bào)告中4.7%的增速相比，美國家庭購買力正在迅速下降。

通脹壓力正在引發(fā)一系列連鎖效應(yīng)。上月零售銷售額意外下滑1.9%，為近10個(gè)月來最大降幅。美國人正面臨疫情、供應(yīng)短缺、商品和服務(wù)漲價(jià)等多重考驗(yàn)?？紤]到零售是消費(fèi)者支出的重要組成部分，表明去年第四季度美國經(jīng)濟(jì)增長不會(huì)像預(yù)期那樣強(qiáng)勁。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，消費(fèi)是美國經(jīng)濟(jì)增長的基石。即使考慮到了消費(fèi)者提前采購的因素，零售表現(xiàn)不佳依然令人擔(dān)憂。他認(rèn)為，這不僅給年末經(jīng)濟(jì)增速帶來下行風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合目前的疫情形勢，消費(fèi)者支出在年初將繼續(xù)維持低迷，可能會(huì)進(jìn)一步拖累今年一季度美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)1月重回“冰點(diǎn)”也反映了人們對(duì)通脹的不滿。對(duì)于近10年來次低點(diǎn)指數(shù)，負(fù)責(zé)該調(diào)查的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家科爾丁（Richard Curtin）認(rèn)為，如果高通脹不能很快緩解，可能會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)。“1月初，四分之三的消費(fèi)者將通脹視為最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題。更廣泛地說，人們對(duì)政府的信心跌至八年來的最低點(diǎn)。這表明人們對(duì)華盛頓如何應(yīng)對(duì)高通脹和病毒感到非常不滿。”他說。

施瓦茨對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前看長期通脹預(yù)期依然溫和，但短期通脹“黏性”很大。如果供應(yīng)鏈瓶頸和勞動(dòng)力緊缺的問題仍然存在，美國家庭的消費(fèi)預(yù)期很難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。他認(rèn)為接下來需要密切關(guān)注疫情走向，如果防控形勢取得重大進(jìn)展，樂觀情況下消費(fèi)者支出可能在春季出現(xiàn)反彈，而強(qiáng)勁的薪資增速、較高的儲(chǔ)蓄率將支持全年消費(fèi)增長保持在長期趨勢上方。

美聯(lián)儲(chǔ)官員在上周的公開評(píng)論中，加息成了“熱詞”。第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，六位決策者明確表示可能需要在3月上調(diào)基準(zhǔn)利率，其中美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）甚至提出了5次加息的預(yù)測。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，3月份啟動(dòng)加息周期的可能性接近90%。受此影響，兩年期美債收益率已經(jīng)連漲四周，攀升至2020年初以來最高水平。

被問及加息前景時(shí)，施瓦茨調(diào)整了此前的看法。他說，美聯(lián)儲(chǔ)正在走鋼絲，既要避免金融狀況過度緊縮，又要支持勞動(dòng)力市場持續(xù)復(fù)蘇，但面臨巨大的通脹壓力美聯(lián)儲(chǔ)被迫選擇提前采取行動(dòng)。預(yù)計(jì)今年3月將加息，年內(nèi)共加息四次，然后年中開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

美股調(diào)整，資金熱情猶存

在去年大幅上漲后，投資者期望的新年行情因美股周線兩連陰開啟2022年的交易而落空。大型銀行股以喜憂參半的業(yè)績開啟了財(cái)報(bào)季的帷幕?；ㄆ旒瘓F(tuán)利潤同比下滑26%，摩根大通首席財(cái)務(wù)官巴納姆（Jeremy Barnum）警告稱，通脹飆升、奧密克戎的威脅迫在眉睫以及交易收入將對(duì)未來幾個(gè)月的行業(yè)增長構(gòu)成挑戰(zhàn)，該公司可能會(huì)錯(cuò)過利潤目標(biāo)。

根據(jù)Refinitiv IBES的最新統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)上季度標(biāo)普500成份股營收增長12.2%，盈利增長23.1%，較此前一周小幅上修。分行業(yè)看，上游能源、原材料和工業(yè)等周期板塊大幅領(lǐng)跑，相比之下，下游消費(fèi)、公用事業(yè)板塊業(yè)績可能會(huì)受到供應(yīng)鏈瓶頸推高的成本因素拖累。

美銀證券股票和定量策略師薩布拉曼尼安（Savita Subramanian）在年度策略報(bào)告中指出，大盤股領(lǐng)域的重點(diǎn)應(yīng)該放在股息更穩(wěn)定且不斷增長、將從通脹中受益的行業(yè)和龍頭公司身上， “我們喜歡能源和金融類股，因?yàn)樗鼈兛梢垣@得通脹保值股息。”她寫道。

相比之下，接下來科技股正面臨業(yè)績降速和美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊雙重考驗(yàn)。技術(shù)面短期有所惡化，上周一盤中納指曾距離高位回調(diào)10%的修正僅一步之遙，加息預(yù)期下美債收益率上升正在打壓成長股的估值?；仡櫄v史，上一次納指進(jìn)入修正區(qū)域還是在2021年3月8日，直到4月9日才將整體跌幅收窄至10%以內(nèi)。

不過近期市場動(dòng)蕩并未引起資金大幅外流，美國銀行14日公布的每周流量跟蹤報(bào)告中稱，截至上周三的一周內(nèi)，美股基金共吸引90億美元流入，連續(xù)三周凈買入，新年以來累計(jì)獲得近180億美元增持。“沒有多少人在做空股市，”美國銀行首席投資策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett） 寫道，“不過通脹高企，油價(jià)強(qiáng)勁，供應(yīng)瓶頸依然存在，七國集團(tuán)（G7）失業(yè)率接近40年低點(diǎn)下的工資增長，可能意味著2022年的利率沖擊將是全球性的。”

衍生品市場持續(xù)交投活躍。嘉信理財(cái)向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，1月以來美股日均期權(quán)交易量為4070萬份，較去年12月的3807萬份高近5%。嘉信理財(cái)交易和衍生品董事總經(jīng)理弗雷德里克（Randy Frederick）指出，投資者在波動(dòng)性上博弈激烈，但從標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)看，看漲期權(quán)未平倉量環(huán)比增長2.5%，看空期權(quán)環(huán)比增長1.5%，做多情緒略占上風(fēng)。