避險情緒和拋售潮席卷全球，市場繼續(xù)評估美債收益率走勢與美聯(lián)儲退出刺激措施的前景。美國股市在2022年繼續(xù)艱難開局，波動已成為新常態(tài)，芝商所恐慌指數(shù)VIX過去一周大漲超過50%，再次逼近30關(guān)口。隨著本周美聯(lián)儲議息會議揭幕，有關(guān)政策路徑預(yù)期的消息可能將市場波動性推向新的峰值，技術(shù)面處于臨界點(diǎn)的三大股指這次能否轉(zhuǎn)危為安？

雖然經(jīng)濟(jì)面臨奧密克戎毒株的威脅，美國財長耶倫上周在出席世界經(jīng)濟(jì)論壇線上“達(dá)沃斯議程”對話會時描繪了一幅樂觀的美國未來圖景。耶倫一方面承認(rèn)物價上漲的確是“合理的政策擔(dān)憂”，但指出通脹率明年會大幅消退，同時美國的勞動力市場“極其強(qiáng)勁”，并稱2022年3.3%的預(yù)期增速是“了不起的經(jīng)濟(jì)和政策成就”。

美聯(lián)儲料明確加息決心

上周公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，疫情對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊繼續(xù)發(fā)酵。紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)自2020年6月以來首次跌破0，大幅不及市場預(yù)期，顯示該地區(qū)制造業(yè)活動出現(xiàn)惡化。即使在去年下半年德爾塔毒株肆虐的時期，紐約制造業(yè)依然維持在強(qiáng)勢擴(kuò)張的區(qū)間。分項(xiàng)指標(biāo)顯示，新訂單指數(shù)大幅回落，就業(yè)市場需求小幅萎縮，企業(yè)運(yùn)營成本居高不下，受訪者認(rèn)為未來六個月供應(yīng)鏈瓶頸很難出現(xiàn)明顯改觀。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，1月第一周，該機(jī)構(gòu)的美國復(fù)蘇跟蹤指數(shù)跌至97.1，為連續(xù)第四周下跌。隨著假日購物季的利好效應(yīng)減弱，奧密克戎毒株的迅速蔓延令美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?zhí)幱谌ツ?月以來的最低水平。他指出，嚴(yán)峻的疫情形勢使得消費(fèi)需求受到打壓，進(jìn)一步威脅年初經(jīng)濟(jì)增長前景。

與此同時，就業(yè)市場也出現(xiàn)了逆風(fēng)。美國勞工部稱，1月15日當(dāng)周初請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為28.6萬人，連續(xù)第三周上漲。四周均值上升近10%至23.1萬人。由于申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金是一個領(lǐng)先指標(biāo)，疫情將打亂企業(yè)雇傭計(jì)劃，這一趨勢可能意味著過去兩個月看到的令人失望的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)會持續(xù)到2月。

施瓦茨告訴記者，他認(rèn)為本輪疫情正在美國經(jīng)濟(jì)中造成小范圍混亂，影響將主要集中在第一季度釋放，GDP增速可能會進(jìn)一步回落到1%左右。好的一面是，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭仍在保持，他認(rèn)為奧密克戎不會對美國造成實(shí)質(zhì)威脅。結(jié)合近期最新研究數(shù)據(jù)，新增病例將逐步邁向峰值，疫苗普及下經(jīng)濟(jì)活力有望從二季度開始恢復(fù)。

本周年內(nèi)首次美聯(lián)儲議息會議將召開，隨著與利率預(yù)期密切相關(guān)的2年期美債收益率突破1%關(guān)口，市場普遍認(rèn)為這一次聯(lián)邦公開市場委員會FOMC在表達(dá)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心的同時將進(jìn)一步明確控制通脹的決心，為3月加息鋪平道路。芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲兩個月后上調(diào)基準(zhǔn)利率的可能性為95%。

在上月會議紀(jì)要和多位美聯(lián)儲官員最新表態(tài)后，市場已經(jīng)為3月加息做好了準(zhǔn)備。但近期市場的波動來自于大量有關(guān)20多年來首次加息50個基點(diǎn)和最多7次加息的猜測，本次會議聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將有機(jī)會緩解市場的擔(dān)憂，即加息和縮表不會沖擊經(jīng)濟(jì)。

摩根士丹利上周五表示，美聯(lián)儲可能在會議上暗示3月加息，加息后預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在7月開始縮表。“在1月的會議上，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將發(fā)出3月加息的信號，并在聲明中進(jìn)行關(guān)鍵改變，即‘如果勞動力市場的進(jìn)展繼續(xù)如預(yù)期那樣廣泛，委員會判斷聯(lián)邦基金利率可能很快就有理由提高’。”報告稱。摩根士丹利預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年將四次加息25個基點(diǎn)。

施瓦茨向記者表示，美聯(lián)儲很可能會釋放強(qiáng)硬的政策信號，為結(jié)束QE后直接加息做好準(zhǔn)備，目標(biāo)直指物價問題，同時明確年內(nèi)縮表的計(jì)劃。當(dāng)然，勞動力市場也是美聯(lián)儲工作的重點(diǎn)，保障就業(yè)不受政策變化影響可能在決議中被重點(diǎn)提及。

科技股遭遇暴力拋售

新年以來，美國三大股指已經(jīng)連跌三周。對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂情緒持續(xù)發(fā)酵、財報季盈利增速下滑及地緣政治因素都成為引發(fā)拋售的誘因?？只徘榫w往往在尾盤集中釋放，根據(jù)BespokeInvestmentGroup的統(tǒng)計(jì)分析，標(biāo)準(zhǔn)500指數(shù)在1月份交易日最后一個小時平均下跌0.16個百分點(diǎn)，為2000年以來第三糟糕的月份。

以成長性為代表的科技股持續(xù)走弱，納指目前自去年11月高位回撤近15%，進(jìn)入修正區(qū)間。美債收益率年初以來的漲勢對其以高現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估值體系造成了嚴(yán)重威脅，加上市場對美國政府反壟斷政策加碼的擔(dān)憂，F(xiàn)acebook、亞馬遜等明星股上周已經(jīng)跌入熊市。

資金流向上周出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)提供商Refinitiv-Lipper的數(shù)據(jù)顯示，由于擔(dān)心美國國債收益率上升以及財報季業(yè)績疲軟，1月19日當(dāng)周投資者賣出了45億美元的美國股票基金，這是五周來首次出現(xiàn)資金外流。其中成長型基金流出44.2億美元，資金連續(xù)四周出逃，資金轉(zhuǎn)向以金融、能源為代表的價值型基金。

機(jī)構(gòu)似乎也在暫時拋棄科技股。德意志銀行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國科技股處于泡沫區(qū)域。美銀美林最新公布的月度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，科技股凈增持倉位下跌1%，至2008年12月以來的最低水平。“全球經(jīng)濟(jì)重新開放的希望，壓倒了對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂。市場參與者正從債券轉(zhuǎn)向大宗商品，從增長型股票轉(zhuǎn)向價值類股，從科技股轉(zhuǎn)向銀行股。”美銀策略師哈特內(nèi)特（MichaelHartnett）指出。

近期的跌勢也嚇到了散戶。VandaResearch上周發(fā)布的報告顯示，在科技股上屢試不爽的逢低買入策略今年遭遇挫折，個人投資者在近期美股下跌時抄底的熱情有所降溫。統(tǒng)計(jì)顯示，蘋果、特斯拉、英偉達(dá)、AMD等明星股的散戶買盤落后于此前美股回調(diào)時的熱度，“這可能是散戶選擇投降的第一個跡象，至少在科技領(lǐng)域。”

第一財經(jīng)記者注意到，市場情緒直達(dá)冰點(diǎn)。根據(jù)最新美國個人投資者協(xié)會（AAII）情緒調(diào)查，看空后市的比例升至46.72%，創(chuàng)去年8月以來新高。瑞銀全球財富管理高級美股策略師羅威爾（NadiaLovell）認(rèn)為，現(xiàn)在可能是市場反彈的時機(jī)。雖然市場今年開局震蕩，但感覺可能已經(jīng)跌了大部分，“標(biāo)普500指數(shù)正接近關(guān)鍵支撐位，而且這表明市場接近超賣區(qū)域，因此我們預(yù)計(jì)市場將企穩(wěn)。考慮逢低買進(jìn)。”她說。