從小眾到萬(wàn)億規(guī)模，國(guó)內(nèi)量化私募只用了一年；在年度股票策略私募收益前十名中，量化機(jī)構(gòu)占據(jù)7席。

兩組數(shù)據(jù)便能描述2021年量化私募的盛況，而“蓬勃”是某百億私募對(duì)行業(yè)最直接的概括。

不過(guò)，繁榮與失序總是同在，市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，有的量化私募宣布封盤(pán)、旗下產(chǎn)品大幅回撤，還有的巨頭寫(xiě)信向投資者致歉。量化私募更被一些人貼上了“大跌元兇”的標(biāo)簽，指其加劇殺跌。

蓬勃

“蓬勃。”一家百億量化私募創(chuàng)始人這樣總結(jié)剛剛過(guò)去的2021年，“無(wú)論是量化私募總規(guī)模的增長(zhǎng)，還是百億量化專業(yè)團(tuán)隊(duì)的涌現(xiàn)，以及市場(chǎng)對(duì)量化私募的關(guān)注，相比過(guò)去，都有極大的提升。”

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年二季度末，國(guó)內(nèi)量化類證券私募基金行業(yè)管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)10340億元，正式邁過(guò)萬(wàn)億關(guān)口。在同期證券私募行業(yè)4.87萬(wàn)億元總規(guī)模當(dāng)中的占比，攀升至21%。

截至2022年1月14日，百億私募共有105家，其中百億量化私募有28家，較2020年新增16家，占比26.67%。

規(guī)模的攀升與優(yōu)秀的業(yè)績(jī)密不可分。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年，百億量化私募收益全部為正，平均收益達(dá)19.32%，與百億私募同期整體平均表現(xiàn)12.95%相比，整體略勝一籌。

另外，規(guī)模100億元以上的股票策略私募2021年收益榜單前十中，量化機(jī)構(gòu)占據(jù)7席。

作為首批海外歸國(guó)的專業(yè)量化投資人之一，上述百億量化私募創(chuàng)始人擁有10年以上國(guó)內(nèi)量化投資經(jīng)驗(yàn)，其對(duì)量化投資有著更加深刻的理解。

“量化投資作為一種相對(duì)專業(yè)與新穎的投資方法，無(wú)論在美國(guó)還是中國(guó)，發(fā)展過(guò)程中都會(huì)經(jīng)歷不被了解、接受度低、偶爾會(huì)被過(guò)分夸大等各種情況，到最后逐漸發(fā)展成熟；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特有的現(xiàn)象是整個(gè)發(fā)展過(guò)程更快，各種階段的時(shí)間更短，量化投資可能在短期就發(fā)生很大的變化。”他認(rèn)為。

回顧2021年，雖然量化私募整體都取得不錯(cuò)的收益，但還是經(jīng)歷了階段性的起落。一季度，由于交易量與行情表現(xiàn)一般，量化私募的收益平淡，更有量化巨頭在3月發(fā)布致歉信。5月開(kāi)始，市場(chǎng)成交量長(zhǎng)期居于萬(wàn)億元以上，貢獻(xiàn)了較多套利機(jī)會(huì)，量化私募普遍取得較大超額收益，指數(shù)增強(qiáng)基金更是熾手可熱，多家頭部量化私募管理人陸續(xù)宣布封盤(pán)。不過(guò)9月下旬以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格再度切換，加之CTA基金走弱，量化私募普遍遭遇回撤，又有量化巨頭相繼封盤(pán)、免除贖回費(fèi)。由于產(chǎn)品創(chuàng)下最大回撤，年底又有巨頭發(fā)布致歉信。

“大跌元兇”？

除了“蓬勃”，2021年的量化私募還被貼上“大跌元兇”這類主觀的標(biāo)簽。

由于分化的行情有助于量化投資，有觀點(diǎn)認(rèn)為，量化基金有止損線，年內(nèi)的幾次大跌肯定是打破了部分量化基金的止損線，而一旦到達(dá)止損線基金就會(huì)自動(dòng)平倉(cāng)，所以量化基金會(huì)做出賣(mài)出的動(dòng)作，從而進(jìn)一步加劇了殺跌。

但量化私募是否有足夠大的能量影響市場(chǎng)走勢(shì)？

上述百億量化私募創(chuàng)始人認(rèn)為，漲跌是所有參與者對(duì)市場(chǎng)的看法、情緒以及報(bào)價(jià)撮合的結(jié)果，不應(yīng)歸咎于部分投資人，更不能歸咎于一種投資方法。量化投資是否對(duì)市場(chǎng)有很大的負(fù)面影響，應(yīng)該做科學(xué)的統(tǒng)計(jì)與分析，目前量化機(jī)構(gòu)向相關(guān)監(jiān)管報(bào)送的交易與投資數(shù)據(jù)十分詳細(xì)與全面，相信對(duì)量化投資的評(píng)價(jià)會(huì)隨著市場(chǎng)認(rèn)知的成熟變得更加充分與全面。

美國(guó)資本市場(chǎng)的成熟度遠(yuǎn)超中國(guó)A股，前者對(duì)量化市場(chǎng)的包容度、承載量也更高。在上述百億量化私募創(chuàng)始人看來(lái)，A股整體可承載的量化規(guī)模會(huì)受兩個(gè)因素的影響，一是A股的成熟度，二是參與A股量化投資機(jī)構(gòu)的投研發(fā)展情況。比照歐美市場(chǎng)，在相關(guān)衍生工具充足、各參與投資者相對(duì)成熟穩(wěn)定、投資人對(duì)量化投資的看法也相對(duì)全面的情況下，A股量化投資規(guī)模占市場(chǎng)接近一半也是有可能的。此時(shí)，量化投資方法也一定是多種多樣的，各團(tuán)隊(duì)在各種量化領(lǐng)域的投研與風(fēng)控十分深入與充分。

值得注意的是，前段時(shí)間，越來(lái)越多的頭部量化機(jī)構(gòu)開(kāi)始部分或全面關(guān)閉申購(gòu)，包括幻方量化、天演資本、進(jìn)化論投資、衍復(fù)投資、靈均投資、啟林投資等。事實(shí)上，不管是美國(guó)的大獎(jiǎng)?wù)禄疬€是國(guó)內(nèi)的頭部量化私募，任何量化私募當(dāng)前的策略都有容量的局限，那么，國(guó)內(nèi)量化投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何尋找自己的最佳規(guī)模？

上述百億量化私募創(chuàng)始人稱，任何策略的最佳規(guī)模都是在市場(chǎng)發(fā)展、反復(fù)錘煉與磨合中達(dá)到的，預(yù)設(shè)一個(gè)固定規(guī)模不是科學(xué)的態(tài)度，也很難做出這樣的推測(cè)。在量化投資的發(fā)展過(guò)程中，既有量化投資方法與其他投資方法的競(jìng)爭(zhēng)，也有量化團(tuán)隊(duì)之間的競(jìng)爭(zhēng)。只要保持在科學(xué)的、合規(guī)的基礎(chǔ)上進(jìn)行量化研究與投資，量化在未來(lái)必然會(huì)占有一席之地。