穩(wěn)增長背景下，釋放流動性支持實體經濟至關重要，但又要防范不夠精準或過度帶來的負面影響，這就要考驗央行的貨幣政策了。

近日，央行發(fā)布《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，稱穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節(jié)力度，注重充分發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現總量穩(wěn)、結構優(yōu)的較好組合。

這一表述承接了去年底召開的中央經濟工作會議，即經濟在需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重影響下，貨幣政策既要“穩(wěn)”，更要“準”。

穩(wěn)的主要含義是保持流動性合理充裕，杜絕“大水漫灌”。過去一年多，以美國為代表的西方國家面對疫情沖擊經濟，往往采取貨幣大放水的方式應對，造成國內樓市、股市和虛擬貨幣等資產價格大幅上漲，物價也隨之上漲，最近又開始縮減購債規(guī)模并傳出提前加息預期，貨幣政策收緊趨勢明顯。而這期間，我國的貨幣政策始終保持穩(wěn)健，令資產價格和物價一直相對穩(wěn)定。未來，貨幣政策仍需“以我為主”，著重解決國內的問題。至于貨幣政策不宜過度寬松的原因，主要是擔心出現資產價格上漲、貧富分化加劇、資源浪費等負面效應。

春節(jié)過后的2月7日至14日，央行公開市場操作一改此前的“放水”態(tài)勢，6次操作累計凈回籠資金逾1萬億元，一定程度上是為了避免流動性淤積，體現不搞“大水漫灌”的原則。畢竟在剛剛過去的1月份，央行數據顯示，人民幣貸款增加3.98萬億元，單月數據創(chuàng)歷史新高，引發(fā)公眾對流動性泛濫的擔憂。

和“穩(wěn)”同樣重要的是“準”，其實也是基于上述擔憂。我們知道，今年貨幣政策要助力穩(wěn)增長，信貸總量無疑將穩(wěn)定增長，這些資金去向何處是個大問題，如果引導不當或監(jiān)管不及，一旦違規(guī)流入股市或在金融系統空轉，抑或進入原本需要持續(xù)去產能的行業(yè)領域，結果將弊大于利。

因此，對于增量的信貸資金理應明確去處和方向。從當前經濟發(fā)展狀況來看，對就業(yè)貢獻多、受疫情沖擊大的小微企業(yè)無疑是最需要信貸政策支持的，可通過降低融資成本和提升融資便利度緩解這一問題。此外，高科技與低碳綠色產業(yè)是中國經濟未來的發(fā)展方向，也需要政策的專門支持。

從監(jiān)管層的舉措來看，近期兩次全面降準、兩次召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，引導貸款市場報價利率（LPR）下降，同時運用包括支小再貸款、碳減排支持工具、2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，均旨在推動實際貸款利率進一步下行。

一系列政策措施成效顯著。根據《報告》，2021年12月，貸款加權平均利率為4.76％，同比下降0.27個百分點；2021年全年，企業(yè)貸款利率為4.61％，比2020年下降0.1個百分點，比2019年下降0.69個百分點，為改革開放四十多年來最低水平。

此外，今年的貨幣政策還要有靠前思維。即前瞻操作，走在市場曲線的前面。意味著，貨幣政策要更加注重從中長期維度評估總體形勢，提高預防性，既要立足當下的困難和問題，又要著眼更長一段時間的壓力和挑戰(zhàn)，避免經濟運行相對于潛在產出出現較大波動，保持經濟中長期在合理區(qū)間運行。

應該說，經濟穩(wěn)增長離不開通過貨幣政策釋放流動性的支持，但同時又務必精準，減少甚至避免因流動性問題給經濟社會發(fā)展帶來負面影響。