3月15日，恒生指數(shù)錄得2015年7月9日以來最大單日跌幅，盤中最低下探至18235.48點(diǎn)，創(chuàng)2012年6月6日以來新低。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2月18日以來，截至3月15日收盤，18個(gè)交易日內(nèi)恒生指數(shù)累計(jì)下挫25.72%。

“我們目前已經(jīng)準(zhǔn)備抄底港股了，本次恒生指數(shù)跌幅僅次于08年。很多公司股價(jià)已下跌80%。此時(shí)在港股中尋找一些基本面優(yōu)質(zhì)的企業(yè)做價(jià)值投資，感覺長(zhǎng)期問題不大。” 磐安投資合伙人邱曉剛對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

同樣意圖“抄底港股”的還有私募基金經(jīng)理博實(shí)，他對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前核心還是看企業(yè)的現(xiàn)金流和估值情況。對(duì)于現(xiàn)金流好且估值低的企業(yè)會(huì)買入。

而有“中國巴菲特”之稱的段永平則在港股“跌跌不休”之際選擇抄底騰訊控股（00700.HK）。

與“抄底派”形成鮮明對(duì)比的是“謹(jǐn)慎派”，比如格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，針對(duì)港股很難找到一個(gè)最佳的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，他認(rèn)為最理想的方案是分批的、慢慢的去定投港股。

大跌后已凸顯出投資價(jià)值

3月14午間，段永平在社交平臺(tái)接連更新兩條動(dòng)態(tài)，稱“這個(gè)禮拜五有一批145的蘋果的put到期，很久以前賣的。這筆錢出來可以考慮放一半在騰訊上。”

截至3月15日收盤，騰訊控股相較前一日下跌10.19%，報(bào)收298港元/股，跌破300港元大關(guān)。

3月8日時(shí)，段永平曾表示，計(jì)劃騰訊每跌10%，就加一次倉。而2月28日段永平發(fā)聲：“騰訊已低過我上次買的價(jià)錢了，準(zhǔn)備明天再買點(diǎn)。”

同樣長(zhǎng)期看好騰訊的還有第一上海證券首席策略師葉尚志，他認(rèn)為從長(zhǎng)期來看，騰訊大跌后已凸顯出投資價(jià)值。

而重陽投資則認(rèn)為，由于近期市場(chǎng)的大幅下挫，當(dāng)前股市投資價(jià)值的確定性卻在罕見大幅地上升。

經(jīng)重陽投資測(cè)算，目前港股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已超過2008年金融危機(jī)最底部時(shí)水平，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)隱含的假設(shè)是全球經(jīng)濟(jì)大蕭條。換言之，即便接下去面臨全球大蕭條的局面，港股也已經(jīng)定價(jià)充分。

其次，中概股的權(quán)重股絕大部分已經(jīng)回歸港股。在最極端假設(shè)下，這些公司會(huì)從美國退市，回到港股。最初階段或許還會(huì)因?yàn)椴糠置拦赏顿Y者不再投資而被拋售，但作為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)代表，這些公司肯定會(huì)吸引國內(nèi)資金大量配置（這幾周南下資金非常堅(jiān)決），不用擔(dān)心是否有買家的問題。再退一步說，這些公司的內(nèi)生現(xiàn)金流能力非常強(qiáng)，自己將是自己股票的最終買家。可以說，這些以前被看成成長(zhǎng)股的版塊，已經(jīng)成為了隱含高息股版塊。

中信證券研究部則認(rèn)為，因?yàn)榇嬖诟劢凰贫鹊?ldquo;托底”，企業(yè)被迫退市對(duì)其基本面影響有限。

他們認(rèn)為，對(duì)于尚未回港上市的美股中概股來說，近期港交所也在不斷優(yōu)化海外發(fā)行人上市制度，為將遭在美退市風(fēng)險(xiǎn)的中資企業(yè)“托底”。

2021年11月19日，港交所給出上市制度修訂的指引，將同股同權(quán)的二次上市企業(yè)最低市值要求降低至30億港元，且新規(guī)已于今年初生效。港交所再度放寬上市制度，將輔助更多中概股回港上市，回避美股中概退市風(fēng)險(xiǎn)。

另外，美股中概退市并不意味著要求相關(guān)公司退出海外經(jīng)營，且當(dāng)前20家港美兩地上市企業(yè)除IPO外并無在美融資記錄，此外權(quán)重公司海外收入相對(duì)較低，因此即便美股被迫退市對(duì)其基本面及融資情況影響有限

“現(xiàn)在抄底港股仍顯操之過急”

并非所有機(jī)構(gòu)都表現(xiàn)出樂觀情緒，多家機(jī)構(gòu)表示目前找不到入局港股的最佳時(shí)機(jī)、以及目前港股市場(chǎng)缺乏較明顯的共識(shí)定價(jià)準(zhǔn)則。

淡水泉投資表示，目前港股的互聯(lián)網(wǎng)、科技企業(yè)，在市場(chǎng)上缺乏較明顯的共識(shí)定價(jià)準(zhǔn)則，它們內(nèi)部也有很多討論甚至爭(zhēng)論。優(yōu)質(zhì)股票的估值完全可以采用PEG、市盈率、未來3年復(fù)合增速，再考慮行業(yè)成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)格局、商業(yè)模式以及企業(yè)的市場(chǎng)認(rèn)同度等等，按這類估值方法可以很好地給出定價(jià)，不過是左側(cè)布局還是右側(cè)上車，有些機(jī)會(huì)還需要更深入的分析。

持有謹(jǐn)慎態(tài)度的還有格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興。

他認(rèn)為港股大跌主要原因，還是在于海外資金的流出。

張可興表示港股目前還是以機(jī)構(gòu)投資者為主，雖然目前南下資金有一定的占比，但是整體還是以海外資金為主，如果海外資金面臨著持續(xù)加息的趨勢(shì)和預(yù)期，那么可能更多的資金會(huì)流入美國本土。

“在目前這樣的情況下，無論是宏觀形勢(shì)或是港股估值，還是世界地緣政治的問題等各種因素疊加，以及最近國內(nèi)疫情反復(fù)，我們很難說找到一個(gè)最佳的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。我認(rèn)為最理想的方案是分批的、慢慢的去定投。”張可興說道。

張可興認(rèn)為港股對(duì)于一般投資者而言，現(xiàn)階段來說賺錢是非常艱難的，所以他建議目前先觀望一下，等到各種因素，比如指標(biāo)、地緣的局勢(shì)緩和之后，投資者再考慮去選擇有價(jià)位優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)股票。“接飛刀”對(duì)于普通的投資者來說，需要很強(qiáng)的心理承受能力。

交銀國際董事總經(jīng)理洪灝則直言，現(xiàn)在抄底港股仍顯操之過急。

“我們看到香港市場(chǎng)凈買入已然跌至歷史最低點(diǎn)，并已盤桓于此數(shù)月。與此同時(shí)，我們自下而上的數(shù)據(jù)匯總表明，在股票層面，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者都在拋售港股。盡管凈買入現(xiàn)階段已經(jīng)在歷史低點(diǎn)持續(xù)數(shù)月，但這種情況往往領(lǐng)先恒指最終觸底的時(shí)刻約3個(gè)月以上。” 洪灝說道。

他同時(shí)警告道，雖然在岸市場(chǎng)同病相憐，凈買入已降至歷史最低水平之一。然而，不要將這一指標(biāo)作為抄底市場(chǎng)的擇時(shí)指標(biāo)。從歷史上看，它與上證綜指的部分、但并非全部的最低點(diǎn)不謀而合。而且，自2016年以來，這一歷史紀(jì)錄存在著很多瑕疵。

“香港市場(chǎng)的拋售潮是有紀(jì)錄以來最猛烈之一。無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，都在拋售港股。這種悲觀情緒往往會(huì)在香港一些最黑暗的時(shí)刻發(fā)酵，股市已然崩盤，恢復(fù)尚待時(shí)日。現(xiàn)在抄底港股仍然操之過急，但長(zhǎng)期投資者肯定已經(jīng)開始看到了港股的長(zhǎng)期價(jià)值。” 洪灝總結(jié)道。