受寵的公司，股價(jià)扶搖直上，“失寵”的個(gè)股最大跌幅甚至超過90%。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，總是面臨“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”的局面。

(相關(guān)資料圖)

這一次，輪到了大牛股歌爾股份。

11月9日開盤，失去大客戶33億元訂單的歌爾股份一字跌停，而市場傳聞的潛在受益者立訊精密（002475.SZ）則沖高回落，早盤微漲0.5%，報(bào)收32.17元；瑞聲科技則上升5.71%，報(bào)收17.02港元。

截至目前，歌爾股份尚未披露此次失去的訂單來自哪家客戶。但作為“果鏈”知名公司，該公司失去大單，還是引發(fā)了業(yè)內(nèi)遐想。而在此前，歐菲光、瑞聲科技等蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司，都因失去蘋果公司訂單，而導(dǎo)致股價(jià)大跌。歌爾股份此次是否會(huì)步這些公司后塵，也引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。

大單被“砍”歌爾股份跌停

歌爾股份11月8日晚間公告稱，近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。目前與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開展，預(yù)計(jì)對2022年?duì)I業(yè)收入的影響不超過33億元，約占2021年經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的4.2%。歌爾股份稱，該事項(xiàng)對該公司經(jīng)營業(yè)績的影響仍在評估中。將盡快推動(dòng)相關(guān)評估工作，并按照相關(guān)法律法規(guī)的要求履行信息披露義務(wù)。

在上述公告中，歌爾股份沒有披露“砍單”客戶的具體信息。不少機(jī)構(gòu)分析，歌爾股份所稱的“大客戶”，很可能是蘋果公司，“智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品”為AirPods Pro 2。

歌爾股份是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈知名公司。與該公司類似，歐菲光、瑞聲科技此前都曾失去蘋果大量訂單。2018年，瑞聲科技失去了大量蘋果的訂單，從蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的明星股淪落為知名“熊股”，累計(jì)跌幅超過90%，獲得更多訂單的歌爾股份則隨后成為了資本市場的“明星股”。而這一次歌爾股份很可能成為“受傷”的一方。

10月27日，歌爾股份10月27日披露的2022年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年全年凈利潤為40.6億元到47.0億元，同比變動(dòng)是-5%-10%。該公司稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)因素的影響，公司智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)盈利略有下降；VR虛擬現(xiàn)實(shí)、智能游戲機(jī)主機(jī)等智能硬件業(yè)務(wù)則保持了成長。

華南某知名基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者分析，過去歌爾聲學(xué)的蘋果訂單大增，其中存在一定“價(jià)格戰(zhàn)”的因素，瑞聲科技也從2017年之前的大牛股變成“大熊股”，而這一次歌爾股份的運(yùn)氣未必就那么好了。

玄甲基金CEO林佳義也對第一財(cái)經(jīng)記者說，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，普天存在議價(jià)能力較差及存在不確定性；尤其對單一大客戶依賴性大，占比高的公司，所面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)還到放大。

歌爾股份2022年半年報(bào)則顯示，“智能聲學(xué)整機(jī)”的收入有123.38億元，占營業(yè)收入比重的28.30%，2021年上半年甚至超過40%。

誰將是受益者？

11月9日開盤后，同為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司的立訊精密，以4.62%的漲幅大幅高開，但隨即震蕩回落。截至早盤收盤，其股價(jià)報(bào)于32.17元，漲幅0.5%。歌爾股份披露被砍單的消息后，市場人士猜測，如果歌爾股份丟失的訂單，是來自蘋果公司，那么這部分訂單有可能轉(zhuǎn)移到立訊精密。但截至發(fā)稿，這一猜測并未得到雙方證實(shí)。

立訊精密此前多次回應(yīng)投資者時(shí)都表示，不便對具體客戶及產(chǎn)品進(jìn)行說明，但公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品、業(yè)務(wù)布局呈現(xiàn)多元化和垂直一體化，綜合覆蓋了零組件、模組與系統(tǒng)組裝。

公布定增預(yù)案大半年后，11月7日晚間立訊精密公告稱，非公開發(fā)行股票的申請獲得證監(jiān)會(huì)審核通過。今年2月，立訊精密推出金額135億元的定增方案，募集資金擬投向智能可穿戴、智能移動(dòng)終端、智能汽車等領(lǐng)域。

方案顯示，135億元的募集資金中，智能可穿戴設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)和技術(shù)升級項(xiàng)目投資35億元；智能移動(dòng)終端精密零組件產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)投資27億元；新能源汽車高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)15億元；半導(dǎo)體先進(jìn)封裝及測試生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目投資9.5億元；智能移動(dòng)終端模組生產(chǎn)線項(xiàng)目投資20.5億元；智能汽車連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線投資5億元；補(bǔ)充流動(dòng)資金35.5億元。

立訊精密稱，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球智能可穿戴設(shè)備出貨量從2014年的2890萬臺增長至2020年的4.45億臺，年復(fù)合增長率達(dá)57.7%，預(yù)計(jì)2024年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量將達(dá)到6.32億臺，市場空間廣闊。

保薦方中信證券則稱，立訊精密不存在對單一客戶重大依賴，被客戶取代的風(fēng)險(xiǎn)相對較小，而且該公司已經(jīng)制定積極有效的應(yīng)對措施。

天風(fēng)證券分析師潘暕表示，對立訊精密而言，包括iPhone組裝份額提升（鄭州富士康疫情，蘋果有轉(zhuǎn)單預(yù)期，公司或?qū)⒊薪硬糠之a(chǎn)能）；另外，組裝作為零部件出?？?，在垂直整合的趨勢下，零部件模組長期有充足的成長空間。

也有私募人士想第一財(cái)經(jīng)記者表示，從蘋果角度而言，不可能讓某些供應(yīng)商長期做大，總要在不同供應(yīng)商之間分散風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)商的經(jīng)營狀況很可能呈現(xiàn)“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”的局面。

林佳義則稱，消費(fèi)電子行業(yè)處于下行期，加劇了產(chǎn)業(yè)鏈上議價(jià)能力的下降及不確定性提升。從蘋果公司自身角度來看，通過對全球范圍內(nèi)供應(yīng)鏈上企業(yè)的管理，從而轉(zhuǎn)移自身在供應(yīng)鏈上的風(fēng)險(xiǎn)，提升了自由度及靈活性，對成本管控也充分，對蘋果公司自身的凈資產(chǎn)收益率提升也更有空間。