2019年，全球并購(gòu)交易出現(xiàn)下降趨勢(shì)。然而，隨著中美貿(mào)易談判、英國(guó)“脫歐“等不確定因素慢慢穩(wěn)定，在2020年，市場(chǎng)信心將會(huì)得到提升。

1月13日，富而德律師事務(wù)所就2019年并購(gòu)市場(chǎng)回顧和2020年前瞻舉行媒體會(huì)議，該事務(wù)所全球交易業(yè)務(wù)部合伙人沈育欣在會(huì)上作出上述預(yù)測(cè)。他同時(shí)表示，中國(guó)對(duì)外投資將有一定反彈，這一趨勢(shì)在東南亞和歐洲市場(chǎng)會(huì)更加明顯。

全球并購(gòu)交易下降

沈育欣表示，2019年大單交易的減少導(dǎo)致全球并購(gòu)總價(jià)值和數(shù)量下降。

根據(jù)富而德的數(shù)據(jù)，2019年全球并購(gòu)交易價(jià)值為32194億美元，并購(gòu)交易宗數(shù)為42145項(xiàng)。其中，美國(guó)地區(qū)并購(gòu)交易價(jià)值為15415億美元，并購(gòu)交易宗數(shù)為9892項(xiàng);同期，歐洲地區(qū)并購(gòu)交易價(jià)值為6072億美元，并購(gòu)交易宗數(shù)為13432項(xiàng);亞太區(qū)并購(gòu)交易價(jià)值為7218億美元，并購(gòu)交易宗數(shù)為14627項(xiàng)。

沈育欣表示，2019年，不論以金額還是數(shù)量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，科技、媒體和電信領(lǐng)域的并購(gòu)都是表現(xiàn)最好的領(lǐng)域。而從并購(gòu)交易價(jià)值來(lái)說(shuō)，2019年只有醫(yī)療保健及基建運(yùn)輸領(lǐng)域的表現(xiàn)超出了2018年。美國(guó)買(mǎi)家依然是超大規(guī)模交易的主要推動(dòng)者，促成了所有前十大交易中的七宗交易。另外，2019年前五大交易中有兩宗交易來(lái)自醫(yī)療保健領(lǐng)域，而能源和電力領(lǐng)域也為榜單貢獻(xiàn)了兩宗大額收購(gòu)交易。

“最令人矚目的趨勢(shì)是，大單交易中，大額跨境并購(gòu)交易較少，這反映出在現(xiàn)行政治和監(jiān)管環(huán)境下簽署全球交易的難度很大。在2019年前20大收購(gòu)交易中，僅有兩宗是跨境收購(gòu)，即標(biāo)致與菲亞特克萊斯勒汽車(chē)合并、LVMH收購(gòu)蒂芙尼。”

中日對(duì)外投資將反彈

富而德的報(bào)告顯示，2018年日本境外并購(gòu)在交易案值和數(shù)量?jī)煞矫婢鶆?chuàng)下紀(jì)錄。2019年全年盡管交易活動(dòng)放緩，但相關(guān)指標(biāo)表明，日本公司在未來(lái)一段時(shí)間仍將在全球范圍扮演重要角色。

沈育欣表示，在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的推動(dòng)下，日前日經(jīng)指數(shù)公司的資本化程度是全球最高的。但是，日本境內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，而且人口逐漸老齡化，這些公司的預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)率也是最低的。安倍首相力求促進(jìn)日本公司更高效地利用資金，因此他對(duì)企業(yè)管治規(guī)則進(jìn)行了大刀闊斧的改革，以提升資本效率和股本回報(bào)率。這一改革引發(fā)了一輪股份回購(gòu)和境外交易的浪潮，許多公司在此過(guò)程中將少數(shù)股權(quán)提高到了控股股權(quán)。此外，日本實(shí)行負(fù)利率政策，公司的籌資成本較低，這也進(jìn)一步提升了日本公司的并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力。這些因素將在新一年進(jìn)一步促進(jìn)其境外并購(gòu)，而對(duì)未能善用資金的公司，激進(jìn)的收購(gòu)?fù){也已迫在眉睫。

展望2020年，富而德認(rèn)為，中國(guó)對(duì)外投資將有一定反彈，尤其是在東南亞和歐洲市場(chǎng)會(huì)更加明顯。而如果美國(guó)海外投資委員會(huì)(CFIUS)的制度不改變的話，中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)企業(yè)的并購(gòu)短期仍將面臨困難。中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。

“東南亞現(xiàn)在是中國(guó)企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的區(qū)域，中國(guó)企業(yè)在傳統(tǒng)的制造業(yè)、工業(yè)以及消費(fèi)品行業(yè)會(huì)更感興趣，因?yàn)檫@些行業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較容易促成一些并購(gòu)的項(xiàng)目。”沈育欣表示。

外國(guó)投資者在華信心提升

值得注意的是，2019年是繼2015年后首次外國(guó)公司在中國(guó)境內(nèi)的資產(chǎn)投資超過(guò)中國(guó)公司在境外的收購(gòu)?fù)顿Y。

對(duì)此，沈育欣在接受記者采訪時(shí)表示，吸引外商到中國(guó)投資主要有兩大因素：一是監(jiān)管層面，中國(guó)的投資環(huán)境進(jìn)一步改善。近年來(lái)，中國(guó)鼓勵(lì)外商進(jìn)入中國(guó)投資推出很多舉措。2020年1月1日起，《外商投資法》生效，這在一定程度上可以改變外國(guó)投資人對(duì)中國(guó)監(jiān)管環(huán)境的顧慮。二是中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)能否進(jìn)一步發(fā)展，能否從出口變成消費(fèi)導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)一個(gè)比較重要的考量。這兩個(gè)因素目前總體來(lái)看都是積極正面的。

沈育欣強(qiáng)調(diào)，《外商投資法》更大的意義在于通過(guò)法律的形式確定了一些外商投資的基本原則，讓外國(guó)投資人跟地方政府打交道時(shí)，可以得到更多保護(hù)。《外商投資法》獲得通過(guò)的更直接影響可能體現(xiàn)在個(gè)別行業(yè)，特別是金融和汽車(chē)等以前沒(méi)有開(kāi)放的行業(yè)。

2019年，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放取得新進(jìn)展，《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2019年版)》由2018年的48條限制措施縮減到40條，積極提高外商投資在高端制造業(yè)和金融服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的占比。

去年12月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《中華人民共和國(guó)外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則》。修訂后的《實(shí)施細(xì)則》進(jìn)一步落實(shí)保險(xiǎn)業(yè)最新開(kāi)放舉措要求，放寬外資人身險(xiǎn)公司外方股比限制，將外資人身險(xiǎn)公司外方股比放寬至51%，并為2020年適時(shí)全面取消外方股比限制預(yù)留制度空間。

而根據(jù)汽車(chē)等制造業(yè)開(kāi)放的時(shí)間步驟，2020年將取消商用車(chē)外資股比限制;2022年取消乘用車(chē)外資股比限制，同時(shí)取消合資企業(yè)不超過(guò)兩家的限制。通過(guò)5年過(guò)渡期，汽車(chē)行業(yè)將全部取消限制。

“從過(guò)去一兩年的數(shù)據(jù)來(lái)看，基本上外國(guó)投資人在中國(guó)的投資活動(dòng)呈現(xiàn)了積極向上的趨勢(shì)，除了金融、汽車(chē)行業(yè)還有消費(fèi)品行業(yè)。因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在不是一個(gè)純粹的廉價(jià)勞動(dòng)力生產(chǎn)基地，而是全球重要的市場(chǎng)，對(duì)于這些消費(fèi)品公司來(lái)說(shuō)，進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)占有一個(gè)比較大的市場(chǎng)份額，對(duì)他們的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)比較重要。”沈育欣說(shuō)。