美國科技股總市值已相當(dāng)于日本和德國2019年的GDP總和。

美國股市上周延續(xù)上漲勢頭，道指收復(fù)年內(nèi)失地，標(biāo)普500指數(shù)則有機會迎來1984年以來最佳8月表現(xiàn)。

隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布貨幣政策框架調(diào)整的決定，寬松預(yù)期可能繼續(xù)為美股保駕護航，如今美國科技股市值已經(jīng)超越歐洲股市總市值，這也許將是新的起點。

美聯(lián)儲不會急于加息?

與12年前一樣，面對經(jīng)濟困局的美聯(lián)儲選擇在杰克遜霍爾全球央行年會上公布重大決定，鮑威爾在主題演講中宣布，在貨幣政策框架中引入“平均通脹目標(biāo)”，未來將允許通脹率“適度”高于2%的目標(biāo)，以幫助經(jīng)濟和就業(yè)市場復(fù)蘇。

在鮑威爾講話后，多位美聯(lián)儲官員對經(jīng)濟前景作出了審慎的展望。克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特認(rèn)為，一些地區(qū)企業(yè)減少了招聘，經(jīng)濟復(fù)蘇可能是一個緩慢的過程。 費城聯(lián)儲主席哈克表示，目前美國就業(yè)增長和消費者支出正在發(fā)生橫向變化，就業(yè)形勢需要一段時間才能痊愈。

鑒于美國嚴(yán)峻的疫情形勢，經(jīng)濟重啟以來的就業(yè)市場復(fù)蘇進度放緩。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，5~7月，美國就業(yè)市場雖然新增930萬個崗位，但與疫情之前相比，仍有1290萬個崗位損失。這些損失的崗位起初大量集中在零售業(yè)、餐飲服務(wù)業(yè)和旅游業(yè)，隨后蔓延到醫(yī)療保健行業(yè)。7月，美國失業(yè)率約為10.2%，仍高于金融危機時期10%的峰值。目前約1630萬美國普通民眾仍處于完全失業(yè)狀態(tài)。截至8月8日，共有2720萬人通過州和聯(lián)邦援助計劃領(lǐng)取救濟金。

牛津經(jīng)濟研究院經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，新的政策框架表明美聯(lián)儲不會急于加息。如果失業(yè)率下降，美聯(lián)儲將努力確保寬松政策帶來的好處盡可能具有包容性。他指出，美聯(lián)儲認(rèn)識到低失業(yè)率并不是通脹的主要驅(qū)動力，未來的主要目標(biāo)依然是實現(xiàn)最大程度的就業(yè)。

美國7月個人消費支出大幅下滑

勞動力市場的疲弱反彈打壓了消費。美國個人消費支出經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后較上月增長1.9%，增速連續(xù)第二個月回落，考慮到消費占到美國經(jīng)濟總量的2/3，這標(biāo)志著進入三季度以來，美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐明顯放慢。最新調(diào)查顯示，美國消費者信心指數(shù)依然徘徊于疫情惡化以來的低位區(qū)域。

施瓦茨向第一財經(jīng)記者表示，結(jié)合近期的數(shù)據(jù)分析，美國經(jīng)濟復(fù)蘇正進入一個緩慢的階段，家庭信心有所惡化，維持寬松政策在可預(yù)見的未來確定性很高，美聯(lián)儲也許至少要到2024年中才會提高政策利率。

另一方面，由于美國新一輪財政刺激談判陷入僵局，推動經(jīng)濟增長的動能正在耗盡。施瓦茨分析道，今年美國家庭積累了大量的儲蓄，可以維持一段時間的消費。但面對日益增長的不確定性，中低收入群體的支出前景容易受到就業(yè)市場和政府支持的影響。隨著就業(yè)增長放緩，財政救濟的需求變得越來越迫切。

科技股有望繼續(xù)高歌猛進

美股在傳統(tǒng)交易淡季的8月表現(xiàn)強勁，標(biāo)普500指數(shù)和納指連漲四周，以蘋果為代表的科技股表現(xiàn)搶眼。鮑威爾的最新講話強化了美聯(lián)儲寬松政策預(yù)期，而低利率環(huán)境給股票等風(fēng)險資產(chǎn)進一步上攻提供了機會。

資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，近期的市場表現(xiàn)反映出投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇和疫情前景的樂觀看法，考慮到近期美國每日新增確診病例有所回落，秋冬季大規(guī)模爆發(fā)的預(yù)期暫時被打壓，大家認(rèn)為疫情最糟糕的時期也許已經(jīng)過去了。

事實上，鮑威爾的表態(tài)打消了外界對美聯(lián)儲意外提前收縮貨幣政策的擔(dān)憂，在市場真正開始看到利率可能開始走高的擔(dān)憂之前，美股有望持續(xù)上行。施羅斯伯格指出，貨幣政策對股市帶來支撐的同時，對享受超低資本成本結(jié)構(gòu)和持續(xù)有機增長的高科技公司更是利好。

摩根大通認(rèn)為，科技股的強勁漲勢還有增長空間，建議投資者繼續(xù)增持，“疫情加劇了人們對于互聯(lián)網(wǎng)從硬件到軟件產(chǎn)品和服務(wù)的依賴，當(dāng)前的上漲受益于強勁的盈利”。同時科技公司的資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)良好，現(xiàn)金流充沛，這與2000年的情況形成了鮮明對比。

明星科技股股價走勢“一路向北”

科技股強勢的背后是總市值的大幅擴張。美國銀行全球研究部統(tǒng)計顯示，上周美國科技板塊的市值達(dá)到9.1萬億美元，首次超過了整個歐洲股市(包括英國和瑞士在內(nèi))的市值總和8.9萬億美元，相當(dāng)于全球第三和第四大經(jīng)濟體日本和德國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總和。而在2007年，歐洲股市的規(guī)模曾是美國科技股的四倍。

如今，科技股的交易熱度居高不下，包括高盛、摩根士丹利在內(nèi)的多家機構(gòu)策略師對此感到擔(dān)憂。市場開始頻頻呈現(xiàn)出投資者恐慌買入的特征，投資者爭先恐后買進大盤科技類股，F(xiàn)AAMG五巨頭在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重已經(jīng)超過了本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。

施羅斯伯格向第一財經(jīng)記者表示，投資者中“害怕錯過”的情緒依然高漲，這進一步拉高了市場估值，也為意外負(fù)面消息下的波動埋下了隱患。隨著美聯(lián)儲政策預(yù)期落地，未來市場的不確定性將取決于疫苗研發(fā)結(jié)果及陷入僵局的刺激計劃談判等因素。施羅斯伯格認(rèn)為，雖然國會兩黨談判陷入僵局，但并未完全破裂，目前外界對刺激政策前景的預(yù)期依然較高，如果最終刺激法案能在參眾兩院9月復(fù)會之后敲定，將有望進一步推動美股。(作者：樊志菁)