截至目前，全球三大主要債券指數(shù)均已用行動(dòng)表明對(duì)中國(guó)債券的青睞，這是對(duì)中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的肯定，也是中國(guó)金融業(yè)擴(kuò)大和深化對(duì)外開(kāi)放的體現(xiàn)。目前，國(guó)際投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)的心態(tài)已經(jīng)從觀望和試水階段轉(zhuǎn)向制定系統(tǒng)性的長(zhǎng)期投資計(jì)劃。由此可以看出，國(guó)際投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)投資程度提高是可持續(xù)的。

11月5日，全球主要債券指數(shù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)彭博公司宣布，11月初中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債已經(jīng)完全納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。目前，中國(guó)債券在該指數(shù)權(quán)重約為6%，人民幣在該指數(shù)中成為繼美元、歐元和日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣。

隨著中國(guó)債券陸續(xù)納入全球主要債券指數(shù)，外資投資中國(guó)債券熱情持續(xù)增強(qiáng)。 11月4日，債券通公司披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，境外機(jī)構(gòu)累計(jì)持有中國(guó)銀行間市場(chǎng)債券達(dá)3萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。

三大指數(shù)陸續(xù)納入中國(guó)債券

目前，全球有彭博、摩根大通和富時(shí)羅素3家主要債券指數(shù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)。其中，彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)和富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(分別簡(jiǎn)稱BBGA、GBI-EM和WGBI)是各自旗下最主要的指數(shù)。

2019年1月31日，彭博公司宣布人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券從2019年4月份起納入BBGA。摩根大通緊隨其后，于2019年9月份宣布從2020年2月28日起，將9只中國(guó)國(guó)債納入GBI-EM，納入后中國(guó)國(guó)債占比將達(dá)10%，已經(jīng)達(dá)到國(guó)別占比上限。這一過(guò)程將分10個(gè)月完成。市場(chǎng)估算，完全納入GBI-EM可帶來(lái)200億美元資金流入。2020年9月25日，富時(shí)羅素宣布從2021年10月份起將中國(guó)債券納入WGBI，并將于2021年3月份進(jìn)一步確認(rèn)。

至此，全球三大主要債券指數(shù)均已用行動(dòng)表明對(duì)中國(guó)債券的青睞。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，這是對(duì)中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的肯定，也是金融業(yè)擴(kuò)大和深化對(duì)外開(kāi)放的體現(xiàn)。

對(duì)于這些全球債券指數(shù)來(lái)說(shuō)，納入中國(guó)債券有利于增強(qiáng)其代表性和吸引力，也有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

今年10月份，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)的現(xiàn)券交易量為5454.28億元，日均交易量為320.84億元。其中，買入債券3328.12億元，賣出債券2126.16億元，凈買入量為1201.95億元。

外資持有中國(guó)債券創(chuàng)新高

11月4日，債券通公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，境外機(jī)構(gòu)累計(jì)持有中國(guó)銀行間市場(chǎng)債券達(dá)3萬(wàn)億元。

彭博大中華區(qū)總裁李冰表示，自2019年宣布中國(guó)債券開(kāi)始納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)到現(xiàn)在，國(guó)際投資者參與程度在不斷提高。目前，國(guó)際投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)的心態(tài)已經(jīng)從觀望和試水階段轉(zhuǎn)向了制定系統(tǒng)性的長(zhǎng)期投資計(jì)劃。由此可以看出，國(guó)際投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)投資程度提高是可持續(xù)的。

今年以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持我國(guó)債券。11月3日，中央結(jié)算公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，該機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)26826.76億元，環(huán)比增加866.21億元，增幅為3.34%。自2018年12月份以來(lái)，已連續(xù)23個(gè)月增加。自“債券通”推出以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模以年均40%的速度增長(zhǎng)。

持債規(guī)模連創(chuàng)新高也反映出國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心。當(dāng)前，我國(guó)債券市場(chǎng)是全球第二大債券市場(chǎng)，債券品種豐富，交易工具序列齊全，已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)深度與廣度。我國(guó)債券凈融資規(guī)模占社會(huì)融資總規(guī)模的比重已由5年前的24.1%躍升至36.2%。債券交易更加活躍，年換手率由5年前的2.03上升至2.6。

彭博亞太區(qū)指數(shù)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人莊戟表示，利差也是中國(guó)債券吸引力較大的原因之一。

當(dāng)前，中國(guó)債券收益率仍然保持基本穩(wěn)定，10年期國(guó)債收益率保持在3%以上，企業(yè)債收益率普遍在4%以上。今年以來(lái)，中美10年期國(guó)債利差持續(xù)走闊，已從150個(gè)基點(diǎn)升至240個(gè)基點(diǎn)左右。

從債券違約率看，二季度末，按金額計(jì)算的公司信用類債券滾動(dòng)違約率為0.73%,明顯低于2020年6月末商業(yè)銀行1.94%的不良貸款率，也遠(yuǎn)低于2019年國(guó)際市場(chǎng)1.48%的滾動(dòng)違約率。

在此情形下，我國(guó)債券市場(chǎng)的參與者越來(lái)越豐富。近年來(lái)，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)債券的配置需求快速增加，境外央行或貨幣當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、國(guó)際金融組織、人民幣境外清算行和參加行、境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等境外機(jī)構(gòu)已成為中國(guó)債券市場(chǎng)的重要參與者。

易方達(dá)基金固定收益投資總監(jiān)胡劍認(rèn)為，今年以來(lái)匯率走升也增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)的吸引力。當(dāng)前市場(chǎng)各方已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)：未來(lái)人民幣資產(chǎn)的吸引力還會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

外資投資熱情有望提高

中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)之后，外資是否會(huì)進(jìn)一步拓展對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的投資深度和廣度，比如加大對(duì)中國(guó)信用債券的投資，是市場(chǎng)各方關(guān)注的熱點(diǎn)。

11月5日，彭博宣布推出彭博巴克萊中國(guó)高流動(dòng)性信用債(Liquid China Credit， LCC)指數(shù)，追蹤中國(guó)銀行間信用債市場(chǎng)中以人民幣計(jì)價(jià)具有較高流動(dòng)性、可交易的債券。

李冰認(rèn)為，作為投資者，在進(jìn)入任何一個(gè)市場(chǎng)時(shí)，參與初期都是從信用評(píng)級(jí)最高、流動(dòng)性最好的品種開(kāi)始，再逐漸下沉。境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，正在經(jīng)歷這一過(guò)程。繼中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券全面納入全球綜合指數(shù)后，LCC指數(shù)的創(chuàng)建將幫助全球投資者更好地了解和投資中國(guó)信用債市場(chǎng)。

胡劍表示，中國(guó)債券納入國(guó)際主要指數(shù)后，對(duì)于境外投資者的投資行為有引導(dǎo)作用。從中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債被動(dòng)投資開(kāi)始，在被動(dòng)跟隨指數(shù)投資后，國(guó)際投資者也可能轉(zhuǎn)而嘗試主動(dòng)投資。從這一角度看，LCC指數(shù)對(duì)于國(guó)際投資者投資中國(guó)信用債來(lái)說(shuō)，具有“破冰”意義。當(dāng)前，國(guó)際投資者不能接受信用債的主要原因是其缺乏國(guó)際機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，因而在選擇投資標(biāo)的時(shí)面臨一定困難。胡劍認(rèn)為，在將部分高流動(dòng)性信用債納入LCC指數(shù)后，會(huì)有更多指數(shù)公司關(guān)注中國(guó)信用債券。

不過(guò)，境外投資者加大投資中國(guó)信用債券還有較長(zhǎng)的路要走，其中一個(gè)重要的原因是國(guó)際評(píng)級(jí)公司覆蓋中國(guó)主要信用債品種尚需一定時(shí)間。近年來(lái)，中國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)加快改革步伐，國(guó)際評(píng)級(jí)公司也可以進(jìn)入中國(guó)設(shè)立獨(dú)資機(jī)構(gòu)。從2019年開(kāi)始，國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司包括標(biāo)普全球公司和美國(guó)惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入中國(guó)。