深耕軍用集成電路市場(chǎng)的振華風(fēng)光沖刺科創(chuàng)板IPO，并加速向IDM模式轉(zhuǎn)型。

近日，貴州振華風(fēng)光半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“振華風(fēng)光半導(dǎo)體”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。

公開(kāi)資料顯示，成立于2005年8月的振華風(fēng)光專(zhuān)注于高可靠集成電路設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試及銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)高可靠放大器產(chǎn)品譜系覆蓋面最全的廠家之一，放大器和軸角轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要地位，現(xiàn)有客戶400余家，中國(guó)電子為其實(shí)控人。

聚焦軍用集成電路市場(chǎng)，振華風(fēng)光客戶集中度較高，近年來(lái)，前五大合并客戶收入占營(yíng)業(yè)收入比重均超90%。隨著核心業(yè)務(wù)自產(chǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模和毛利率的提升，近年來(lái)，振華風(fēng)光業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

值得一提的是，2018-2020年，振華風(fēng)光現(xiàn)金分紅分別為1468.10萬(wàn)元、2742.83萬(wàn)元、1.14億元。其中，2020年現(xiàn)金分紅陡增至1.14億元，而當(dāng)期凈利潤(rùn)為1.06億元。

以銷(xiāo)定產(chǎn)存貨占總資產(chǎn)超20%

資料顯示，振華風(fēng)光前身國(guó)營(yíng)第四四三三廠是我國(guó)以加強(qiáng)國(guó)防建設(shè)戰(zhàn)略為中心的“三線建設(shè)”企業(yè)之一，擁有50年集成電路研制生產(chǎn)歷史。目前，振華風(fēng)光專(zhuān)注于高可靠集成電路設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括信號(hào)鏈及電源管理器等系列產(chǎn)品。

招股書(shū)顯示，2018年至2021上半年(報(bào)告期內(nèi))，振華風(fēng)光的營(yíng)業(yè)收入分別為1.75億元、2.57億元、3.6億元、2.68億元;凈利潤(rùn)分別為0.36億元、0.71億元、1.06億元、1.17億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)。

振華風(fēng)光業(yè)務(wù)分為自產(chǎn)和代銷(xiāo)。其中，自產(chǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售是公司核心業(yè)務(wù)，報(bào)告期銷(xiāo)售收入分別為1.7億元、2.47億元、3.45億元和2.6億元，營(yíng)收占比均超過(guò)95%。公司的自產(chǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)?？焖偕仙?，其中很重要的一個(gè)原因是公司持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行迭代，產(chǎn)品的類(lèi)別和結(jié)構(gòu)更加完善。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，振華風(fēng)光研發(fā)投入為2204.18萬(wàn)元、3156.96萬(wàn)元、4225.34萬(wàn)元和4173.5萬(wàn)元，呈快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，分別占同期營(yíng)業(yè)收入的12.57%、12.28%、11.69%和15.59%。

由于自產(chǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的毛利率提升，帶動(dòng)振華風(fēng)光主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率整體呈上升趨勢(shì)。2018年至2021上半年，公司綜合毛利率分別為59.88%、64.73%、68.00%及73.76%，維持較高的水平并呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，振華風(fēng)光采取以銷(xiāo)定產(chǎn)和適度備貨兩種方式進(jìn)行生產(chǎn)，受產(chǎn)品種類(lèi)型號(hào)多、驗(yàn)收程序繁瑣等因素的影響，公司儲(chǔ)備原材料金額較大，客戶尚未驗(yàn)收的發(fā)出商品余額較大，導(dǎo)致存貨余額較高。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.33億元、1.58億元、1.53億元和2.30億元，占同期資產(chǎn)總額的比例分別為29.93%、25.35%、21.32%和20.78%。

前五大客戶收入占九成

數(shù)據(jù)顯示，到2025年，中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模將突破2萬(wàn)億元。其中，集成電路設(shè)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9660億元，集成電路制造市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6720億元，封裝測(cè)試市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4026億元。

此次IPO，振華風(fēng)光計(jì)劃募資12億元，其中，9.5億用于高可靠模擬集成電路晶圓制造及先進(jìn)封測(cè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，2.5億用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。振華風(fēng)光表示，公司將深耕軍用集成電路市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)從現(xiàn)有設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試的運(yùn)作模式，向集設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試到銷(xiāo)售高可靠模擬集成電路為一體的IDM半導(dǎo)體垂直整合型公司模式轉(zhuǎn)型。

身處軍用集成電路行業(yè)，振華風(fēng)光客戶集中度較高。

據(jù)了解，由于振華風(fēng)光下游客戶主要以中航工業(yè)集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航發(fā)集團(tuán)、兵器集團(tuán)等國(guó)有軍工集團(tuán)的下屬單位為主，使得公司以同一集團(tuán)合并口徑的客戶集中度相對(duì)較高，報(bào)告期內(nèi)，振華風(fēng)光前五大合并客戶收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為93.28%、94.62%、91.88%和90.97%。

同時(shí)，從采購(gòu)層面來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為7180.93萬(wàn)元、7128.65萬(wàn)元、6497.42萬(wàn)元和8291.3萬(wàn)元，占比分別為82.69%、82.32%、66.65%和72.52%，其中向第一大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別占比71.58%、63.88%、41.59%和49.73%，盡管呈下降趨勢(shì)，但仍然占比較高。

截至招股書(shū)簽署日，中國(guó)振華直接持有振華風(fēng)光53.49%股權(quán)，為其控股股東，中國(guó)電子(國(guó)務(wù)院持股100%)為公司實(shí)際控制人，合計(jì)控制振華風(fēng)光57.39%股權(quán)。

2018-2020年，振華風(fēng)光現(xiàn)金分紅分別為1468.10萬(wàn)元、2742.83萬(wàn)元、1.14億元。其中，2020年現(xiàn)金分紅增至1.14億元，而當(dāng)年凈利潤(rùn)為1.06億元。(長(zhǎng)江商報(bào)記者張璐)