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房地產(chǎn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型逼死高杠桿房企 龍頭房企準(zhǔn)備狩獵競(jìng)爭(zhēng)寡頭座次
來源:挖貝網(wǎng) 2020-05-25 10:19:50

近日,據(jù)上證報(bào)統(tǒng)計(jì),今年以來,包括泰禾集團(tuán)、京漢股份、新華聯(lián)、陽光股份、福晟集團(tuán)、協(xié)信集團(tuán)在內(nèi)的6家房企為渡過難關(guān),主動(dòng)出讓實(shí)際控制權(quán),或試圖引入戰(zhàn)略投資者,其中有5起集中發(fā)生于最近2個(gè)月。

“房住不炒”方針不動(dòng)搖、貿(mào)易戰(zhàn)、疫情等綜合沖擊之下,中國(guó)房地產(chǎn)商業(yè)模式面臨轉(zhuǎn)型,實(shí)力較弱或因?yàn)槊斑M(jìn)擴(kuò)張?jiān)庥鲲L(fēng)險(xiǎn)的二三線房企正在被規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益更強(qiáng)的一線龍頭房企兼并,房地產(chǎn)行業(yè)集中度大幅上升,出現(xiàn)走向寡頭壟斷的趨勢(shì)。

房地產(chǎn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型逼死高杠桿房企

一個(gè)行業(yè)的景氣度取決于利潤(rùn)率,在中國(guó)加入WTO之后的“黃金時(shí)代 ”,連年大幅增長(zhǎng)的貿(mào)易順差帶來巨大現(xiàn)金流。由于房子既是消費(fèi)升級(jí)的商品,又是保值增值的工具,因此暴利一直是房地產(chǎn)業(yè)的代名詞,高利惜售、哄抬房?jī)r(jià)則是當(dāng)時(shí)的房地產(chǎn)商業(yè)模式。

但金融危機(jī)之后,貿(mào)易順差增長(zhǎng)不再持續(xù)迅猛,現(xiàn)金流增長(zhǎng)也不再理所當(dāng)然,因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)常要靠貨幣寬松政策支持,過多貨幣追求保值增值的結(jié)果是房?jī)r(jià)一次又一次被推高,但貨幣寬松政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效用也在逐漸遞減。終于政府認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)不能再繼續(xù)飲鴆止渴,否則金融體系和中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不可持續(xù)發(fā)展,于是在2016年出現(xiàn)了“房住不炒”的房地產(chǎn)方針,并不再動(dòng)搖。

從此,中國(guó)房地產(chǎn)商業(yè)模開始從高利惜售、哄抬房?jī)r(jià)轉(zhuǎn)型為薄利多銷、比拼性價(jià)。

但是,有些房企已經(jīng)習(xí)慣了高利惜售、哄抬房?jī)r(jià)的商業(yè)模式,甚至幻想“房住不炒”像以前的多次房地產(chǎn)調(diào)控一樣不了了之。

因此它們依賴于高杠桿融資,企圖熬過暫時(shí)低谷,待景氣回歸。當(dāng)銀行融資收緊后,它們又轉(zhuǎn)向高杠桿的資本市場(chǎng)融資以及非標(biāo)融資。2019年9月18日,信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至2019年6月末,在總資金信托余額同比下降6.4%的背景下,房地產(chǎn)資金信托余額逆勢(shì)增長(zhǎng)16.8%,占比達(dá)到15.4%,創(chuàng)2012年以來新高。同時(shí),上半年新增房地產(chǎn)信托逆勢(shì)增長(zhǎng)53.5%,占比達(dá)到20.9%,創(chuàng)2010年以來新高。

然而,讓這些高杠桿融資的房企始料未及的是,2020年一季度爆發(fā)了新冠病毒疫情,房地產(chǎn)陷入全面停滯,導(dǎo)致一些風(fēng)險(xiǎn)承受度較低的二三線房企資金鏈斷裂,爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

對(duì)于這些企業(yè)來說,與其破產(chǎn),肯定不如主動(dòng)賣股求生,哪怕失去控制權(quán)也比一無所有強(qiáng)得多。

泰禾集團(tuán)在5月15日對(duì)深交所關(guān)注函的回復(fù)公告中,披露目前公司已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性逾期的債務(wù)金額合計(jì)20.17億元,分別是對(duì)華能貴誠(chéng)信托的借款13億元、對(duì)浙江稠州商業(yè)銀行的借款1.61億元、對(duì)中合中小企業(yè)融資擔(dān)保股份有限公司的借款4.76億元、對(duì)西藏信托的借款0.8億元。

2019年泰禾集團(tuán)貨幣資金合計(jì)134.13億元,截止到今年3月31日,泰禾貨幣資金大幅降至合計(jì)55.53億元,照此發(fā)展,三個(gè)月內(nèi)將陷入絕境。在此背景下,泰禾集團(tuán)被傳將被福建當(dāng)?shù)貒?guó)企接盤絕非空穴來風(fēng)。

今年恰好是房企償債高峰期,據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示,95家房企2020年內(nèi)到期債券總額超過5000億元,較2019年上漲45%。

因此,類似的兼并事件可能還將持續(xù)出現(xiàn)。

龍頭房企準(zhǔn)備狩獵競(jìng)爭(zhēng)寡頭座次

5月17日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1-4月份,全國(guó)商品房銷售面積為33973萬平方米,同比下降19.3%;銷售額為31863億元,同比下降18.6%;社會(huì)消費(fèi)品零售總額28178億元,同比下降7.5%。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)弱于整體市場(chǎng)的大趨勢(shì)之下,房地產(chǎn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn),這有利于龍頭房企,因?yàn)樗鼈兙哂懈蟮囊?guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

因此,銀行融資雖然持續(xù)收緊,但對(duì)于龍頭房企,信貸仍然有渠道。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2018 年 1-5 月,房地產(chǎn)行業(yè)總?cè)谫Y 2282.7 億元,其中龍頭房企占比達(dá)到 34%, 2017 年全年占比為 17%。融資向龍頭集中的趨勢(shì)明顯。 2018 年融資成本雖然有所上升,但龍頭房企加權(quán)融資成本仍基本控制在 8%以下。

盡管如此,早在2018年9月,龍頭房企萬科就提出了“活下去”的主題詞,震動(dòng)了整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)。實(shí)際上,處于國(guó)際貿(mào)易前沿陣地深圳的萬科當(dāng)時(shí)就應(yīng)該敏感意識(shí)到了來自于貿(mào)易順差的現(xiàn)金流下降將重創(chuàng)房地產(chǎn)業(yè)。

在2019年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,萬科董事會(huì)主席郁亮強(qiáng)調(diào),房企當(dāng)下應(yīng)對(duì)疫情的兩點(diǎn)是:現(xiàn)金為王、手有余糧。

為了搶占市場(chǎng)份額,保障現(xiàn)金流,曾經(jīng)因?yàn)槎嘣瘮U(kuò)張而內(nèi)外交困的另一個(gè)龍頭房企中國(guó)恒 大在一季度發(fā)動(dòng)了75折大甩賣的價(jià)格戰(zhàn),這又重創(chuàng)了二三線房企。

4月28日,萬科聯(lián)手深圳國(guó)資委等共同設(shè)立深圳資產(chǎn)管理有限公司,萬科為其第二大股東,持股比例24.1%,認(rèn)繳10億元。

看來,龍頭房企已經(jīng)準(zhǔn)備好銀子,準(zhǔn)備在房地產(chǎn)的叢林世界中狩獵,兼并一些弱者和冒進(jìn)遇險(xiǎn)者,競(jìng)爭(zhēng)未來的寡頭座次。

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