近日，南亞新材料科技股份有限公司在證監(jiān)會網(wǎng)站披露，公司擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過5860.00萬股，發(fā)行后總股份不超過23440.00萬股，保薦機構(gòu)為光大證券(601788,股吧)。

公司主營業(yè)務(wù)系覆銅板和粘結(jié)片等復(fù)合材料及其制品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及 銷售。

翻閱南亞新材料招股說明書，和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，公司毛利率下滑，應(yīng)收賬款高至6.9億，庫存增大，負責(zé)率持續(xù)上升，償債能力風(fēng)險較大，客戶結(jié)構(gòu)較為集中，原材料價格波動影響利潤。

一、毛利率下滑，應(yīng)收賬款高至6.9億。

報告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 17.04%、14.37%和 18.60%。公司 產(chǎn)品毛利率波動主要受下游需求變化、市場競爭格局變化、原材料價格波動、客 戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素影響，如果不能采取有效措施積極應(yīng)對上述因素變化， 公司存在毛利率下滑風(fēng)險。

報告期各期末，公司的應(yīng)收賬款賬面價值分別為 56,618.22 萬元、66,555.28 萬元和 69,206.77 萬元，占當(dāng)期資產(chǎn)總額的比例分別為 50.74%、49.20%和 42.56%。 未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，應(yīng)收賬款余額將隨之增長。若宏觀經(jīng)濟環(huán)境、客 戶經(jīng)營狀況發(fā)生變化或公司采取的收款措施不力，應(yīng)收賬款將面臨發(fā)生壞賬損失 的風(fēng)險。

二、庫存增大，負責(zé)率持續(xù)上升，償債能力風(fēng)險較大

公司實行以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，期末存貨主要是各類原材料和庫存商品。隨 著公司產(chǎn)銷規(guī)?？焖僭鲩L，存貨規(guī)模整體呈上升趨勢。報告期各期末，公司存貨 的賬面價值分別為 14,926.65 萬元、12,778.16 萬元和 19,240.56 萬元，占當(dāng)期資 產(chǎn)總額比分別為 13.38%、9.45%和 11.83%。如果公司存貨管理不善，則存在存 貨跌價風(fēng)險。

報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率(合并口徑)分別為 62.23%、60.29%和 58.73%， 流動比率分別為 1.26、1.30 和 1.24，速動比率分別為 1.02、1.10 和 0.98，償債能 力相對于同行業(yè)可比上市公司較弱，若公司未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不充足，或?qū)?外籌資能力受限，可能對公司的償債能力產(chǎn)生不利影響，公司面臨一定的財務(wù)風(fēng) 險。

三、客戶結(jié)構(gòu)較為集中，原材料價格波動影響利潤

報告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售額累計占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為 36.33%、44.20%和 42.51%，公司客戶集中度有所提高。如果公司主要客戶需求下降、或因產(chǎn)品交付質(zhì)量和及時性等原因不能滿足客戶需求而使客戶轉(zhuǎn)向其他供 應(yīng)商采購，同時，如公司又未能拓展新客戶及新應(yīng)用領(lǐng)域，將可能對公司的業(yè)務(wù)、 營運及財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

公司的主要原材料為電子銅箔、玻璃纖維布和樹脂等，報告期內(nèi)，直接材料 占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為 88.98%、89.45%和 87.05%，原材料采購價格的變 化是影響公司成本、利潤的重要因素。 公司產(chǎn)品售價的調(diào)整相對于原材料價格波動具有一定滯后性，且產(chǎn)品的銷售 價格還受到下游客戶需求、國內(nèi)外市場供需等因素的影響。因此，如若未來主要 原材料市場價格出現(xiàn)劇烈不利的變化，將對公司的成本控制和盈利能力產(chǎn)生不利影響。