在管理層表達(dá)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)泡沫破滅的擔(dān)憂后，關(guān)于國(guó)家貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的聯(lián)想緊接著出現(xiàn)，誘發(fā)股市大幅震蕩。其中，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股依然表現(xiàn)不堪，短短十幾個(gè)交易日跌去百分之二三十的個(gè)股不少，一大批核心資產(chǎn)股票也未能幸免。加上仁東控股(002647)等不少績(jī)差股連續(xù)走強(qiáng)，難道這個(gè)市場(chǎng)又要恢復(fù)到過(guò)去那種輪炒的格局了?最為糾結(jié)的投資者是那些手持績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)又套得不是很深的，出來(lái)不心甘，拿著怕續(xù)跌，橫豎都不好操作，因此有必要對(duì)這些績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)的調(diào)整展開分析。

機(jī)構(gòu)扎堆核心資產(chǎn)沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，問(wèn)題出在抱團(tuán)炒作上。今年以來(lái)的行情，抱團(tuán)股可謂成也蕭何敗也蕭何，前期結(jié)構(gòu)牛它們是主力，近期大盤調(diào)整也是因它們的連續(xù)下跌。很多投資者都把問(wèn)題歸結(jié)到機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)上面。其實(shí)，愛(ài)美之心人皆有之，大家都喜歡績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)，都希望多配置一些，這完全符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律、市場(chǎng)規(guī)律、投資規(guī)律，無(wú)可厚非。所以，機(jī)構(gòu)扎堆好公司是完全正常的，過(guò)去這樣，將來(lái)還會(huì)這樣甚至更強(qiáng)烈。但是扎堆如果變成爆炒，性質(zhì)就發(fā)生改變了。首先，投資變投機(jī)，擺脫不了坐莊的嫌疑。一家基金

管理公司下面的多只基金，集中配置少數(shù)幾只股票，然后還不斷發(fā)行新基金不計(jì)成本對(duì)老基金投資標(biāo)的進(jìn)行加碼拉抬，與過(guò)去莊家大戶做莊拉高，在本質(zhì)上沒(méi)有任何區(qū)別。不要以為加上一個(gè)機(jī)構(gòu)或者公募基金的馬甲就可以逃避市場(chǎng)監(jiān)管、為所欲為，只是廣大中小投資者沒(méi)有辦法而已，但他們可以用腳投票，讓機(jī)構(gòu)自拉自唱，最終可能變?yōu)榻^唱。其次，慢牛變“瘋牛”，透支了未來(lái)的行情。好股票是用來(lái)捂，慢慢享受投資的價(jià)值，一旦當(dāng)它的股價(jià)飛漲、遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了基本面，只要是理性的投資者都會(huì)考慮選擇落袋為安，而新的投資者就算覺(jué)得公司本身不錯(cuò)，但價(jià)格太貴，甚至貴得離譜的時(shí)候，他惟一正確的選擇就是觀望與等待?；仡^看看2007年那波抱團(tuán)股2008年的回調(diào)，腰斬甚至跌掉百分之七八十的比比皆是，而且很多均是這輪行情抱團(tuán)牛氣沖天的核心資產(chǎn)股票。顯然在大盤和這些股票還不能確定企穩(wěn)的情況下，至少大家短期不宜對(duì)那些泡沫大的股票盲目參與。

世上沒(méi)有只漲不跌的股票，核心資產(chǎn)也有漲不動(dòng)的時(shí)候。有人可能會(huì)說(shuō)，現(xiàn)在全市場(chǎng)都要實(shí)行注冊(cè)制改革，價(jià)值投資是贏得勝利的不二法門，可不可以著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)趁績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)調(diào)整的時(shí)候主動(dòng)買套，這樣就可以確保未來(lái)一定成功呢?我看也未必。一方面，選股與選時(shí)都不支持。價(jià)值投資選股看估值，一般是在價(jià)值低估的時(shí)候買入、高估的時(shí)候賣出，近一年比較熱門的核心資產(chǎn)股票，單從市盈率上看，60倍的白酒、200倍的醫(yī)藥、200倍的新能源、300倍的醫(yī)美，都是市夢(mèng)率了，恐怕只有高估沒(méi)有低估，至少暫時(shí)不是好的價(jià)值投資標(biāo)的。而從選時(shí)角度觀察，雖然大盤不在高位，但這些核心資產(chǎn)漲了一兩年了，最近又經(jīng)歷了抱團(tuán)拉升，很多股價(jià)就是調(diào)整了依然處于歷史高位區(qū)間，這個(gè)時(shí)候很容易買在頂部。另一方面，業(yè)績(jī)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都不能忽視。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型時(shí)期，很多行業(yè)更新淘汰非常之快，除了少數(shù)金融保險(xiǎn)、能源基礎(chǔ)設(shè)施之外，大部分行業(yè)的核心資產(chǎn)都不存在一勞永逸的高枕無(wú)憂，反而時(shí)刻都處于洗牌的浪濤之中。從基金抱團(tuán)的視角觀察，有券商統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，連續(xù)5年出現(xiàn)在基金經(jīng)理重倉(cāng)前100名的股票只有10只，連續(xù)7年出現(xiàn)的只有4只，連續(xù)10年出現(xiàn)的只有3只。很多核心資產(chǎn)公司走著走著就熊了、就沒(méi)了，有的是經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題，有的是股價(jià)太高了失去了吸引力，所以對(duì)資本市場(chǎng)而言，可以說(shuō)是“鐵打的機(jī)構(gòu)”“流水的抱團(tuán)”“不斷變換的核心資產(chǎn)”，投資者絕不能刻舟求劍。

績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)只要質(zhì)地還在，調(diào)整不會(huì)改變這類資產(chǎn)的吸引力。近年來(lái)，資本市場(chǎng)核心資產(chǎn)走紅，主要原因還是在于上市公司質(zhì)地不一般?，F(xiàn)在上市公司有4000多家，投資者要弄清楚每家公司的情況基本不可能，解決這個(gè)問(wèn)題最好的辦法就是尋找行業(yè)有代表性、經(jīng)營(yíng)有穩(wěn)定性、技術(shù)有領(lǐng)先性、影響有廣泛性的核心資產(chǎn)進(jìn)行投資。這類公司一是公眾關(guān)注度高，了解信息容易。龍頭大公司往往是媒體與網(wǎng)民的寵兒，它們的些許成績(jī)、問(wèn)題都會(huì)被暴曬。它更是機(jī)構(gòu)的寵兒，許多投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)分析師都會(huì)把大量的精力放在頭部企業(yè)身上，它們的經(jīng)營(yíng)變化也很容易在投行的研究報(bào)告中及時(shí)呈現(xiàn)。二是資產(chǎn)體量大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。大公司作為行業(yè)的標(biāo)桿、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的旗幟，獲得各方資源的能力強(qiáng)、對(duì)企業(yè)信譽(yù)看得重、出現(xiàn)問(wèn)題對(duì)地方發(fā)展的影響大，這就決定了它們更能得到政策的支持、政府的支持、用戶的支持，其發(fā)展更具有韌性。三是股息更穩(wěn)定，安全邊際更高。一般而言，核心資產(chǎn)公司分紅比較穩(wěn)定，股價(jià)也相對(duì)更為穩(wěn)定。假如當(dāng)年貴州茅臺(tái)(600519)剛剛上市50元左右的時(shí)候買入，無(wú)論它怎么漲跌，每年的股息分紅都是很好的投資。一些大的金融、保險(xiǎn)、地產(chǎn)公司也是如此，如果在價(jià)值低估的時(shí)候買入，就可以坐等分紅。這就是核心資產(chǎn)投資最大的安全邊際，更何況很多公司上市以后股價(jià)上漲都是以數(shù)倍計(jì)，投機(jī)的收益也不得了。所以，只要是好的核心資產(chǎn)股，手中有的也不要被短期的波動(dòng)漲跌所影響，耐心持有堅(jiān)守就是了。

核心資產(chǎn)投資也要有選擇，不能“撿到籃子里都是菜”。最近核心資產(chǎn)股票價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)不見得是什么壞事，更多的應(yīng)該是到調(diào)整過(guò)程中去發(fā)現(xiàn)投資機(jī)遇、抓住投資機(jī)遇。第一，不盲目接刀子，耐心等待。雖然績(jī)優(yōu)核心資產(chǎn)最近跌了不少，但是否跌到位、什么時(shí)候跌到位，很難準(zhǔn)確估量，我們要對(duì)心儀的標(biāo)的保持耐心，至少讓股價(jià)、市盈率跌到中位數(shù)水平，消化掉過(guò)多泡沫之后再逐步介入。第二，不接最后一棒，回避老面孔。一些核心資產(chǎn)股票漲了好多年、漲了幾十上百倍了，而且也紅了很多年了，行業(yè)成長(zhǎng)也過(guò)了鼎盛時(shí)期，如果這次拉抬到了新高，或者始終沒(méi)有創(chuàng)出歷史新高，建議可以淘汰，不再關(guān)注。第三，瞄準(zhǔn)“新”標(biāo)的，進(jìn)行新選擇。從老股向新股、次新股轉(zhuǎn)移，老的核心資產(chǎn)股票大多挖掘得比較透，新股、次新股可能更有機(jī)會(huì)。比如華康股份(605077)、中芯國(guó)際等。從大的行業(yè)冠軍向細(xì)分行業(yè)冠軍、隱形冠軍轉(zhuǎn)移。比如剃須刀行業(yè)龍頭飛科電器(603868)、全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的人造草坪生產(chǎn)企業(yè)共創(chuàng)草坪(605099)等。從傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)移，比如從傳統(tǒng)汽車制造到新能源汽車、從醫(yī)藥到醫(yī)美等。從高估值個(gè)股向低估值個(gè)股轉(zhuǎn)移。如一些市盈率非常低的金融、先進(jìn)制造、化工、建材等龍頭企業(yè)。第四，不要忽視小盤股可能成長(zhǎng)為核心資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。今年的股市很可能慢慢由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所主導(dǎo)，很多成長(zhǎng)性好的公司特別是中小市值的新興產(chǎn)業(yè)公司或許會(huì)成為今年的新熱點(diǎn)。