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德方納米再拋大手筆75億擴產(chǎn) 資金短缺或釀流動性風險
來源:長江商報 2022-01-07 13:57:19

磷酸鐵鋰龍頭企業(yè)德方納米(300769.SZ)的擴產(chǎn)動作已近乎瘋狂。

1月5日晚間,德方納米發(fā)布公告,擬再投資75億元,建設年產(chǎn)33萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目。

長江商報記者發(fā)現(xiàn),2020年以來,德方納米的擴產(chǎn)大動作頻頻。據(jù)不完全統(tǒng)計,包括補鋰劑、新型磷酸鹽系正極材料、磷酸鐵鋰、前驅(qū)體等項目建設,德方納米此前宣布的總投資累計超過百億,加上本次擬投資金額,總投資合計將接近200億元。

截至2021年9月底,德方納米資產(chǎn)總計為55.98億元,上述計劃總投資金額將是其資產(chǎn)總計的3倍多。

令人擔憂的是,如此激進擴產(chǎn),德方納米存在財務風險。截至去年三季度末,公司賬面貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計約為5億元。

德方納米在積極籌措資金。目前,公司正在推進32億元定增。去年12月,公司攜手寧德時代共同對子公司進行增資。今年1月5日,公司還公告稱,向金融機構追加申請綜合授信額度25億元。

多途徑籌資,對德方納米而言是否為杯水車薪?

再拋大手筆75億擴產(chǎn)

德方納米再拋大手筆,擬投資75億元進行大規(guī)模擴產(chǎn)。

根據(jù)最新公告,德方納米與曲靖市人民政府、曲靖經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂了投資協(xié)議,公司擬在曲靖經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)建設“年產(chǎn)33萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”。項目擬選址曲靖經(jīng)開區(qū)西城工業(yè)園區(qū)內(nèi),靖陽路以西,馳宏公司以東,滬昆高鐵以南,環(huán)北路以北。項目投資強度原則上不低于300萬元/畝,計劃總用地約1500畝,總投資約75億元,設計產(chǎn)能為年產(chǎn)33萬噸新型磷酸鹽系正極材料。

對于本次投資,德方納米稱,是為了進一步擴大公司正極材料產(chǎn)能,滿足下游客戶市場需求,進一步提升公司市場競爭力。

擬投資75億擴產(chǎn),對德方納米而言,頗為激進。因為,此前公司已經(jīng)密集宣布了多個擴產(chǎn)項目。

去年9月29日晚間,德方納米發(fā)布公告稱,擬在曲靖經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)建設“年產(chǎn)2.5萬噸補鋰劑項目”,項目總投資約35億元,自當?shù)卣桓锻恋刂掌?4個月內(nèi)完成項目建設。目的是快速推動公司補鋰劑項目的產(chǎn)業(yè)化,滿足下游客戶的市場需求,進一步提升公司綜合競爭力。

去年9月3日,德方納米還曾披露,擬在曲靖經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)建設“年產(chǎn)10萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”,項目總投資不低于20億元。

當晚,公司還披露,擬在曲靖市沾益工業(yè)園區(qū)投資新建“年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵鋰前驅(qū)體項目”,項目總投資約8億元。該項目預計建設周期也為24個月。這次投資,公司亦稱是為了滿足公司磷酸鐵鋰前驅(qū)體需求,進一步擴大公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能,降低生產(chǎn)成本。

此前的2020年3月6日,公司還宣告擬投資10億元在曲靖建設磷酸鐵鋰項目。去年1月18日,其又宣布聯(lián)手寧德時代在四川宜賓江安縣投資建設“年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰項目”,項目總投資約18億元。

德方納米還通過定增募資12億元,其中募投項目之一就是投資10億元,投資建設年產(chǎn)4萬噸納米磷酸鐵鋰項目。

長江商報記者粗略統(tǒng)計,2020年至2021年,德方納米先后8次披露對外投資,涉及的金額合計約為115億元,均為磷酸鐵鋰相關項目。加上本次擬投資的年產(chǎn)33萬噸新型磷酸鹽系正極材料項目,公司的投資總金額將約為190億元。

去年12月,德方納米披露的投資者關系活動記錄表顯示,截至當前,公司擁有磷酸鐵鋰產(chǎn)能12萬噸/年,預計2022年第一季度釋放技改產(chǎn)能3萬噸/年。同時,積極推進德枋億緯“年產(chǎn)10萬噸納米磷酸鐵鋰項目”、宜賓德方時代“年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰項目”、曲靖德方“年產(chǎn)11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”、德方創(chuàng)域“年產(chǎn)2.5萬噸補鋰劑項目”的建設工作。

如果已經(jīng)披露的項目順利建設完成并達產(chǎn),德方納米的產(chǎn)能將實現(xiàn)數(shù)倍增長。

資金短缺或釀流動性風險

新能源汽車的火爆銷售下,全產(chǎn)業(yè)鏈都進入了大擴產(chǎn)周期,德方納米順應大勢積極擴產(chǎn)并無不妥,但需要提醒的是,要提前做好應對,防止流動性風險。

根據(jù)德方納米此前披露的對外投資,相關項目建設周期多在兩年內(nèi),且資金均為自籌。如上述75億元投資項目,6個月內(nèi)完成五通一平工作,依法取得項目用地之日起24個月內(nèi)完成項目建設。由此而見,密集宣布的投建項目,對德方納米的財務要求較高,而德方納米的短板,就是流動性不充足。

截至2021年三季度末,德方納米賬面貨幣資金加上交易性金融資產(chǎn)合計約為5億元,短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負債合計為6.84億元,短期償債壓力明顯。而在經(jīng)營負債方面,公司應付票據(jù)與應付賬款賬面余額為17.11億元,對應的應收票據(jù)及應收賬款賬面余額為6.80億元,公司存在占用供應商資金問題。

早在去年9月,德方納米的財務狀況就已經(jīng)引起了監(jiān)管關注。當時,德方納米回復交易所的關注函顯示,截至當年8月31日,公司貨幣資金1.90億元、應收銀行承兌匯票類款項4.58億元,合計6.49億元。對應的短期有息負債余額為4.50億元,長期有息負債余額為1.91億元。公司稱,現(xiàn)有資金能夠滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求,公司日常的銷售回款狀況良好,日常經(jīng)營盈余可以滿足對有息負債的償還,自身運營及償債暫不存在資金缺口,具有債務融資空間。

問題在于,去年9月,公司接連披露的合計63億元投資資金從哪里來?如今,公司又拋出75億元的投資項目,這些資金均需要在2年內(nèi)籌集到位。

2020年12月,德方納米完成一次定增,成功募資12億元,部分用于項目建設,部分被用于補充流動資金。目前,公司正在籌劃推進再融資,擬通過定增募資不超過32億元。

此外,公司還相繼牽手寧德時代、億緯鋰能等,進行上述及相關產(chǎn)業(yè)布局。

受益于市場強勁需求,2021年,德方納米的經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。前三季度,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為22.71億元、2.44億元,同比增長295.18%、2280.45%。

業(yè)內(nèi)人士稱,行業(yè)景氣度高,業(yè)績高增長,德方納米融資較容易,但如果杠桿偏高,風險不言而喻。一旦項目未達預期,市場發(fā)生變化,德方納米的流動性風險就會被放大。因此,公司需要未雨綢繆,適當控制財務杠桿。

今年1月5日晚間,在拋出75億元擴產(chǎn)的大手筆之時,德方納米披露,擬向金融機構追加申請綜合授信額度25億元。根據(jù)上述追加申請的授信額度,公司擬為全資子公司曲靖德方、佛山德方等提供合計20.50億元擔保。

截至目前,德方納米及控股子公司對資產(chǎn)負債率超過70%的單位擔保(含公司對子公司的擔保、子公司對子公司的擔保)余額約為22.5億元,占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的106.90%。上述提供擔保事項完成后,公司及控股子公司的擔保額度總金額約為50.83億元。

2021年9月底,德方納米的資產(chǎn)總計為55.98億元。(長江商報記者魏度)

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