頻繁轉型依舊未能擺脫虧損困境，萬方發(fā)展(000638.SZ)的風險不容忽視。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2015年以來，萬方發(fā)展通過資產并購等途徑5次轉型，先后涉獵互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、財富管理、VR硬件、大數(shù)據(jù)分析及軍工等領域。不過，目前來看，其轉型之路依然任重道遠。

昨日，萬方發(fā)展發(fā)布的重大資產重組進展公告顯示，2017年，公司籌劃向萬方集團等收購貴士信息100%股權至今面臨取消風險，原因是此前萬方集團收購的貴士信息49.82%股權事宜，待支付的余款至今尚未籌集到。

事實上，頻頻籌劃資產重組而最終夭折的對萬方發(fā)展而言似乎是家常便飯。2016年，公司籌劃收購5億元收購執(zhí)象網(wǎng)絡100%股權，一年半之后宣告終止。

被指忽悠式并購重組的萬方發(fā)展經(jīng)營業(yè)績沉入谷底。2012年至2017年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤已經(jīng)連虧6年，不出意外，今年扣非凈利潤或再次陷入虧損。

為了保殼，公司頻繁變賣資產，包括此前的地產資產、并購的財富管理資產等，如今多被出售，累計出售金額達到2.52億元。

昨日下午，針對公司轉型等問題，長江商報記者多次致電萬方發(fā)展，電話一直無人接聽。

一投行人士向長江商報記者稱，今年上半年，萬方發(fā)展營業(yè)收入只有0.46億元，基本上要靠并購來實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績扭轉。從這些方面看，公司似乎已經(jīng)成為一家殼公司。

多單并購案因缺錢存不確定性

萬方發(fā)展正陷入無力支付交易尾款面臨資產收購存變的困局中。

昨日，萬方發(fā)展披露重大資產重組進展公告顯示，公司正在推進收購貴士信息的交易或將生變。

這起重組始于去年7月，萬方發(fā)展擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合方式收購貴士信息100%股權，交易價格為9.98億元，交易對手方為公司控股股東萬方集團、共青城艾力等6名。

不過，此次資產收購有前提條件，即萬方集團現(xiàn)行收購貴士信息49.82%股權，然后再向萬方發(fā)展出售。然而，一年多時間已經(jīng)過去了，萬方集團已支付上述交易的股權意向金和轉讓款合計1.4億元，并于今年1月16日完成股權工商變更手續(xù)，并取得了變更后的營業(yè)執(zhí)照，但截至目前，尚未按協(xié)議支付剩余的股權轉讓款為2.81億元。原因是，萬方集團尚未籌集到資金。

這意味著萬方發(fā)展的重組無法推進。對此，萬方發(fā)展進行風險提示稱，如果萬方集團最終未能籌集到足夠的資金支付轉讓款尾款，該交易可能有中止、暫?；蛉∠L險。屆時，公司的重組也將無法推進。

除了上述資產重組面臨失敗風險外，萬方發(fā)展自身籌劃的資產收購也存在缺錢問題而遲遲不能完成。

公告顯示，2017年1月，公司以1.87億元收購信通網(wǎng)易60%股權。去年8月4日，雙方已就上述股權轉讓事宜辦理了工商變更登記手續(xù)，但還有2329.30萬元股權轉讓款遲遲未支付。支付上述款項最后期限一改再改，雖經(jīng)多方籌款，截至目前，仍然有1469.30萬元尾款未支付。

公司表示，公司資金面緊張，正在通過非公開發(fā)行定向融資工具的方式籌措股權轉讓款。

毫無疑問，一旦籌資不順利，這單資產收購案或將被蒙上陰影。

走馬觀花式并購被指忽悠

如果說上述兩單并購案因為缺錢遲遲未完成，那么，萬方發(fā)展的另外幾單并購案似乎有忽悠嫌疑。

公開資料顯示，萬方發(fā)展的前身是中遼國際，1996年登陸深交所，但公司經(jīng)營業(yè)績非常慘淡，2004年開始停止上市，一停就是五年，成為A股“停而不退”的不死鳥。2009年，公司終于復牌，主營業(yè)務由原來的國際工程承包、對外貿易變更為房地產開發(fā)和銷售。

復牌之后，經(jīng)營業(yè)績依舊不理想，并從2012年開始大滑坡，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤接連虧損。

2015年，公司籌劃轉型，途徑是收購資產。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2015年至今，萬方發(fā)展籌劃了一系列收購，包括執(zhí)象網(wǎng)絡100%股權、北京和諧康復醫(yī)院不低于51%股權、信通網(wǎng)易60%股權、義幻醫(yī)療40%股權、貴士信息100%股權等，交易價格為17.19億元。此外，還通過參與增資方式獲得吉林琿春農商行10%股權。

除了收購外，公司還頻頻投資設立公司。2016年2月出資2400萬元設立萬方財富投資管理公司，持股40%。一個月后投資設立萬方貝齒口腔醫(yī)療投資管理有限公司。當年8月29，又耗資9900萬元投資美國Osterhout Group。去年7月，投資5000萬元設立全資子公司萬方延庚醫(yī)院管理有限公司。今年3月，又宣布出資3000萬元聯(lián)合萬方集團、重鑫科技、陳曉松共同成立萬方增材。

通過上述并購及投資設立，短短3年時間，萬方發(fā)展涉足了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療(含醫(yī)療)、金融(含財富管理)、大數(shù)據(jù)分析、VR硬件及軍工等5大領域。

橫跨五大行業(yè)，實際上也宣告了公司五次轉型，其最終的結果非常不理想。

上述資產收購中，公司曾擬出資5億元收購執(zhí)象網(wǎng)絡100%股權，標的資產溢價42倍，最終宣告終止。截至目前，實際上僅完成對信通網(wǎng)易和義幻醫(yī)療兩家公司的收購。

而在投資設立的公司中，萬方發(fā)展重點投資布局的萬方財富管理公司今年上半年虧損1214.47萬元。當初公司投資2400萬元如今以20萬元出售，足見公司止損的決心。

出售6家公司止損

試圖借助并購達到轉型脫困的目的沒有達到，為了保殼，萬方發(fā)展無奈頻頻通過變賣資產止損。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2015年，公司虧損3539.38萬元，開始轉型后的2016年、2017年，其實現(xiàn)的凈利潤分別為1044.07萬元、1616.39萬元，但在今年上半年，公司再次陷入虧損，虧損1645.410萬元。

公司預計，今年前三季度虧損幅度為1700萬元至2100萬元。公司解釋虧損原因稱，控股子公司萬方財富業(yè)務拓展，運營投入增加。

凈利潤數(shù)據(jù)不好看，營業(yè)收入同樣也不堪。2015年，公司的營業(yè)收入還有2.39億元，2017年僅有1.28億元，接近一半。而今年上半年只有0.46億元。

實際上，2016年、2017年，公司雖然實現(xiàn)了扭虧為盈，但主營業(yè)務一直在虧損，靠出售資產等非經(jīng)常性損益勉強保殼。數(shù)據(jù)顯示，2012年以來，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤持續(xù)虧損，預計今年也將維持虧損狀態(tài)。那么，公司的扣非凈利將連虧7年。

近年來，為了保殼，公司在變賣資產方面也是“不遺余力”。

除了上述“賤賣”財富管理公司外，2015年至今，萬方發(fā)展共計出售持有的5家公司股權，出售金額合計為2.52億元。

具體為，2016年，公司以5300萬元出售海南龍劍實業(yè)有限公司51%股權，以3500萬元出售滄州市廣潤城市建設投資有限公司85%股權。2017年，公司先后以1億元出售萬方天潤100%股權、以2381萬元出售綏芬河盛泰90%股權。今年公司又以4000萬元出售萬方鑫潤70%股權。

不過，雖然公司頻頻出售資產回籠資金，但公司的資金似乎仍不充足。今年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比銳減129.56%，凈流出6994.77萬元。截至今年6月底，公司貨幣資金1.20億元，彼時，公司收購信通網(wǎng)易的余款尚未支付。可見，公司資金面較為緊張。