在已經(jīng)披露2019年業(yè)績預告的4家快遞公司中，申通快遞凈利潤增速處于行業(yè)末端，且毛利率近年來持續(xù)下滑，值得注意的是，大股東南通泓石在減持3412.42萬股約9.79億元后，又開啟3061.6萬股減持計劃

作為第一家登陸資本市場的民營快遞公司，申通快遞(002468.SZ)2019年利潤增速卻走在了行業(yè)末端。

據(jù)業(yè)績快報顯示，申通快遞2019年實現(xiàn)營業(yè)收入230.67億元，同比增長35.58%;實現(xiàn)歸母凈利潤14.33億元，同比下滑30.06%，顯著低于同行。

對于利潤下滑原因，申通快遞解釋稱，主要是因為本期市場競爭較為激烈，公司為維持網(wǎng)絡穩(wěn)定、提升市場份額，加大了市場政策力度;另外，本年度加大了市場拓展力度、加強了省區(qū)管理及總部精細化管理，導致銷售費用、管理費用及研發(fā)費用增幅較大，從而使得公司利潤實現(xiàn)情況同比出現(xiàn)下降。

《投資時報》研究員注意到，事實上，申通快遞的營收和歸母凈利潤增速，從2019年第一季度至第三季度，就處于不斷下滑狀態(tài)。而其毛利率更是自2016年借殼艾迪西上市以后，便一直持續(xù)下滑。

在此情形下，大股東南通泓石投資有限公司(南通泓石)也在2019年拉開了減持的序幕。截至2019年末，南通泓石已通過四次減持，累計套現(xiàn)9.79億元，且2020年2月20日公告稱，又計劃與一致行動人合計減持不超過3061.6萬股。

截至2020年3月5日收盤，申通快遞報收于19.73元/股，較52周高點下挫36.33%。

行業(yè)競爭加劇 業(yè)績承壓

創(chuàng)建于1993年的申通快遞，是國內較早經(jīng)營快遞業(yè)務的民營快遞品牌，目前主要經(jīng)營包括標準快遞業(yè)務、增值服務以及第三方物流和倉儲。2016年申通快遞借殼艾迪西登陸深交所，成為中國第一家登陸資本市場民營快遞公司。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2016—2019年申通快遞分別實現(xiàn)營業(yè)收入98.81億元、126.57億元、170.13億元和230.67億元，同比增長28.13%、28.10%、34.41%和35.58%;歸母凈利潤分別實現(xiàn)12.62億元、14.88億元、20.49億元和14.33億元，同比增長64.96%、17.93%、37.73%和-30.6%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，在2018之前申通快遞的營收增速較為平穩(wěn)，但歸母凈利潤增速則有些起伏不定，直至2019年突然大幅下滑。

從2019年單季報來看，第一季度至第三季度申通快遞分別實現(xiàn)營業(yè)收入分別為45.07億元、53.63億元和57.85億元，同比增長55.10%、43.57%和29.67%;歸母凈利潤分別實現(xiàn)4.05億元、4.27億元和2.73億元，同比增長7.22%、-12.73%和-63.23%。

可以看出，該公司營收和歸母凈利潤增速一直處于不斷下滑的狀態(tài)，且歸母凈利潤下滑缺口不斷放大。

另外，值得注意的是，自上市以來，申通快遞毛利率一直持續(xù)下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016—2018年及2019年前三季度，申通快遞的毛利率分別為19.85%、18.45%、16.24%和11.99%，處于不斷走低狀態(tài)。

事實上，翻看申通快遞2019年12月經(jīng)營數(shù)據(jù)，《投資時報》研究員注意到，該公司的快遞服務業(yè)務收入、完成業(yè)務量和快遞服務單票收入分別為24.83億元、7.66億票與3.24元，與2020年1月環(huán)比，除了單票收入微升外，其他兩項分別下降46.64%、47.65%。

2月26日晚，申通快遞2020年1月經(jīng)營簡報顯示，1月快遞服務業(yè)務收入13.25億，同比下降23.23%;完成業(yè)務量4.01億票，同比下降21.45%;快遞服務單票收入3.3元，同比下降2.37%。

申通快遞近一年股價走勢(單位：元)

數(shù)據(jù)來源：Wind

大股東連番減持

上市滿三年后，申通快遞大股東的減持計劃便在2019年拉開序幕。

2019年2月1日，申通快遞公告了大股東南通泓石投資有限公司(下稱南通泓石)的第一次減持計劃。隨后，在2019年3月4日—2019年4月3日期間，南通泓石以集中競價的交易方式，累計減持1530.58萬股，減持均價為23.59元/股，減持金額為3.6億元。

緊接著，2019年4月10日，申通快遞公告了南通泓石的第二次減持計劃。南通泓石在4月9日以大宗交易的方式減持1290.44萬股，減持均價23.24元/股，減持金額為3.00億元。

而后，2019年5月10日，申通快遞發(fā)布了南通泓石的第三次減持計劃。南通泓石又在2019年5月9日以大宗交易的方式減持1291.4萬股，減持均價19.35元/股，減持金額2.5億元。

2019年7月27日，申通快遞發(fā)布了南通泓石的第四次減持計劃。隨后，在2019年9月12日—2019年10月14日，南通泓石通過集中競價減持300萬股，減持均價為22.93萬股，減持金額為6879萬元。

至此，南通泓石的累計減持金額已達9.79億元。

在自第四次股權減持期屆滿，僅過了三天，2020年2月20日申通快遞發(fā)布了南通泓石的二度減持計劃。公告稱，南通泓石及其一致行動人寧波旗銘投資有限公司(下稱寧波旗銘)將在規(guī)劃時間內，合計減持不超過3061.6萬股。其中，南通泓石擬減持不超過1528.19萬股，寧波旗銘擬減持不超過1533.41萬股。

與此同時，2020年1月21日，申通快遞發(fā)布了另一個大股東謝勇的減持公告。據(jù)悉謝勇在2020年1月9日——1月20日通過大宗交易的方式減持623.54萬股，減持均價18.12元/股，減持金額為1.13億元。

截至2020年2月21日，南通泓石及一致行動人寧波旗銘和寧波艾繽股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)合計持有申通快遞股份1.13億股，占公司總股本的比例為7.3939%。謝勇持有申通快遞3819.55萬股，持股比例為2.495131%。

值得注意的是，截止目前，申通快遞控股股東及一致行動人，上海德殷德潤實業(yè)發(fā)展有限公司的股權質押率為78.6%，上海恭之潤實業(yè)發(fā)展有限公司股權質押率為100%，上海德殷投資控股有限公司的股權質押率為100%。