5月6日,順豐國(guó)際發(fā)布《關(guān)于收取高峰資源調(diào)節(jié)費(fèi)最新通知》,其國(guó)際業(yè)務(wù)將收取/更新高峰資源調(diào)節(jié)費(fèi),涉及從中國(guó)內(nèi)地及港澳臺(tái)、韓國(guó)、越南、泰國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞始發(fā)至歐美國(guó)家、亞洲及其他海外國(guó)家的往返物流線路,多數(shù)于5月7日生效。
5月8日和9日,在順豐漲價(jià)之后,圓通、百世、申通、韻達(dá)、中通陸續(xù)發(fā)布調(diào)價(jià)公告,并稱漲價(jià)理由是全國(guó)高速公路于5月6日起恢復(fù)收費(fèi),從而將適當(dāng)調(diào)整快遞服務(wù)價(jià)格優(yōu)惠幅度。
值得注意的是,多家快遞公司在發(fā)布公告后,又火速撤除漲價(jià)公告。而另一邊,豐巢因?yàn)?毛錢超時(shí)收費(fèi)正在引起用戶和物業(yè)的強(qiáng)烈不滿,進(jìn)而引發(fā)輿論危機(jī)。
用了多年的快遞為何在今年要開(kāi)始漲價(jià)?通達(dá)系在國(guó)內(nèi)漲價(jià);順豐在國(guó)際業(yè)務(wù)漲價(jià),之后或許也會(huì)延伸到國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。關(guān)于漲價(jià)的原因,或許從順豐控股(002352.SZ)的年報(bào)數(shù)據(jù)里找到答案。
業(yè)務(wù)量、凈利超20%增長(zhǎng),2019年毛利率17%
4月23日公司發(fā)布一季度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入335.4億元,同比增長(zhǎng) 39%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.07億元,同比減28%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)為8.32億元,同比減少0.48%。
在疫情下,公司業(yè)務(wù)不減反增。1-3月順豐快遞業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)37%,超行業(yè)37.73%,業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)75%,超行業(yè)72%。一季度市占率達(dá)13.73%,一季度公司毛利率為16%,同比下滑2%,一季度營(yíng)業(yè)成本同比增43%。
在去年的年報(bào)中,順豐披露,公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1121.93億元,同比增長(zhǎng)23.37%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)57.97億元,同比增長(zhǎng)27.23%,實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)42.08億元,同比增長(zhǎng)20.79%。2019全年公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量48.31億票,同比增25.84%,市占率達(dá)7.6%。
2019年值得一提的是特惠專配業(yè)務(wù)。特惠專配產(chǎn)品上線拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)板塊業(yè)務(wù)下半年實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)47%,全年增長(zhǎng)32%至269億元,經(jīng)濟(jì)件收入占比由22%升至24%。
在各個(gè)產(chǎn)品上,公司時(shí)效件業(yè)務(wù)增速放緩,全年同比增5.9%,在經(jīng)濟(jì)件與快運(yùn)等新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)之際,時(shí)效件收入占比降至50%。2019年航空貨總重達(dá)到135萬(wàn)噸,對(duì)應(yīng)票均重量1.56kg,與2018年基本無(wú)異。
2019年各個(gè)季度看,Q1到Q4收入增速分別為17%、19%、25%、31%,扣除非經(jīng)常性損益凈利,Q1到Q4分別為8.4、14.9、11.8及7億,Q4單季度毛利率降至13%,公司稱是四季度旺季高峰件量激增帶來(lái)的臨時(shí)資源投入和業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致,公司全年毛利率17.4%,較2018年下降0.05%。
順豐控股副總經(jīng)理、董秘甘玲在今年一季度電話會(huì)議上表示,毛利率降低,是增加了疫情相關(guān)的成本,以及做了對(duì)應(yīng)收賬款的減持撥備,而2019年第四季度毛利率降低是因?yàn)殡娚烫鼗菁陔p十一增長(zhǎng)很快,導(dǎo)致了運(yùn)力成本增高。
據(jù)甘玲介紹,順豐的電商特惠件,是2019年5月開(kāi)始的,定位是填倉(cāng)件,目前增速較好,最近一個(gè)月電商特惠件每天為500-600萬(wàn)票,相比去年第三、第四季度300-400萬(wàn)票,增速明顯。
在疫情期間,很多航班已停飛導(dǎo)致了空運(yùn)受阻,以純貨運(yùn)飛機(jī)為主的順豐在一季度充當(dāng)了主要運(yùn)力。2016-2019年,順豐總體航空貨運(yùn)量(含自營(yíng)全貨機(jī)和散航)占全國(guó)比重由14.9%提高至18.0%,增量貢獻(xiàn)上,2017-2019年增量分別占全國(guó)貨郵運(yùn)輸量的29.8%、39.6%和78.4%。
在增速看,2018-2019年順豐航空貨運(yùn)量分別為124及135萬(wàn)噸,增速分別為11.5%及9.3%,明顯超過(guò)行業(yè)4.6%及2%的增速。
從年報(bào)和一季報(bào)數(shù)據(jù)可得知,順豐在業(yè)務(wù)增量和收入上同比都有較大增幅,全年利潤(rùn)在增加,上線了電商特惠的新業(yè)務(wù),投入增加的同時(shí),去年全年毛利率微降。
特惠件反而燒錢:成本幾乎是價(jià)格的一倍
順豐產(chǎn)品分為多種,時(shí)效性產(chǎn)品上,全國(guó)都是22元,2019年推出了微小件,0.5公斤以下的經(jīng)濟(jì)圈只要10元,全國(guó)只需要12元,還有就是專門的特惠電商件,特惠件針對(duì)的是日均1000票以上的電商客戶。
董秘甘玲在一季度電話會(huì)議上表示,順豐的特惠件的價(jià)格在5元-8元之間,特惠件的以前的成本是肯定超過(guò)10塊錢的,在去年低成本已經(jīng)降到10元以內(nèi)了,但是離我們給的客戶5元的單價(jià)依然還有距離,今年的目標(biāo)是希望成本能降50%。
電商件的市場(chǎng)一直持續(xù)在打價(jià)格戰(zhàn),今年電商件價(jià)格戰(zhàn)最低的價(jià)格已經(jīng)到了9毛錢,但總體而言,電商件的市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間是2-10元左右。
順豐電商特惠件也是定位在這個(gè)區(qū)間,而且是在這個(gè)區(qū)間里偏高端的市場(chǎng),也是各家快遞公司都想搶占的部分。
2019年電商件是一天2億票,按增速20%算,2020年是2.5億票/天,其中20%也就是5000萬(wàn)票的價(jià)格是在5-10元區(qū)間的。
甘玲表示,目前順豐每天是500萬(wàn)-600萬(wàn)票,我們覺(jué)得5-8塊的成本是之后順豐能達(dá)到的,我們覺(jué)得特惠件的件量如果能做到1000多萬(wàn)票的時(shí)候,應(yīng)該也是可以做到不虧的甚至是賺錢,也就是在現(xiàn)在開(kāi)始的一年多,電商特惠業(yè)務(wù)是可以做到不虧損的。
據(jù)華創(chuàng)證券的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司自2019 年5月推出電商特惠專配業(yè)務(wù)后,業(yè)務(wù)量在當(dāng)年8月突破了30%,10-11月均接近50%增速,12月接近60%增長(zhǎng),至2020年2月,已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月增速領(lǐng)跑。
來(lái)源:國(guó)泰君安證券、財(cái)經(jīng)涂鴉
據(jù)天風(fēng)證券研報(bào),在裝載率上,2019年順豐的干線/支線裝載率約55%/40%,明顯低于通達(dá)系。2019年5月推出特惠專配產(chǎn)品,10月件量已突破250萬(wàn)票/天,裝載率在70%。
來(lái)源:華泰證券研究所、財(cái)經(jīng)涂鴉
特惠件拉動(dòng)業(yè)務(wù),但因定價(jià)相對(duì)低,也拉低了一些收入指標(biāo)。
2020年順豐一季度單票收入18.58元/票,同比下降21.7%,特惠專配產(chǎn)品也降低了整體毛利率降低2%至16%。
順豐幾大產(chǎn)品中,時(shí)效件利潤(rùn)空間大,但占比降低,經(jīng)濟(jì)件收入占比相對(duì)低,但增速快。時(shí)效件業(yè)務(wù)收入565億,同比增長(zhǎng)5.9%,占收入比重50.4%,是利潤(rùn)貢獻(xiàn)核心業(yè)務(wù),經(jīng)濟(jì)件收入269億,同比增長(zhǎng)32%,占比24%。
順豐從2013年切入電商件,2013年10月底順豐嘗試“標(biāo)準(zhǔn)件六折”的策略,導(dǎo)致了2014年公司盈利大幅下滑,2018年上半年,公司再度發(fā)力電商件,效果不大,2019年5月公司再次嘗試電商件,推出特惠專配,而這次努力似乎得到了回報(bào)。
甘玲表示,今年順豐還將增加四五架自有的全貨機(jī),在今年4月底也增加了20多條航線,且貨運(yùn)飛機(jī)原來(lái)是只要晚上才能飛,現(xiàn)在因?yàn)閲?guó)際航線繁忙,增加的國(guó)際航線白天也可以飛,整體上增加了飛機(jī)飛行的時(shí)間。
也即航線的增加和飛行時(shí)間的增加,又可以為順豐貢獻(xiàn)更多的業(yè)務(wù)增量。特惠件給業(yè)務(wù)帶來(lái)的發(fā)展,卻無(wú)法擺脫短期內(nèi)的虧本。但即使虧本,順豐今年仍會(huì)在特惠件上持續(xù)投入,以搶占電商件的市場(chǎng)。
凈利率持續(xù)低,漲價(jià)趨勢(shì)或難抑
放到全行業(yè)來(lái)看,快遞的行業(yè)均價(jià)也在走低。據(jù)研報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019年全年累計(jì),快遞全行業(yè)均價(jià)11.8元,同比下降0.9%,其中,同城件均價(jià)6.8元, 同比下降14.4%,異地件均價(jià)7.7元,同比下降4.9%,國(guó)際/港澳臺(tái)件均價(jià)52.1元,同比降1.3%,2019年全年累計(jì),順豐單票收入21.9元,同比下降5.7%。
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2019年公司毛利率為17.42%,同比微跌0.5%,而從順豐年報(bào)得知,順豐的毛利率和凈利率都普遍不高。2017年-2019年,順豐的毛利率分別為20%、17.9%和18%,凈利率分別為6.7%、5%和5.2%。
而從2011年到2019年,毛利率在2015年之前都低于15%,2011年-2015年毛利率分別為13.29%、13.32%、13.98%、13.15%和14.35%,2016年-2019年,毛利率分別為19.69%、20.07%、17.92%和17.42%。
在凈利率上,2016年凈利率為近幾年最高,達(dá)到7.24%,2014年最低為2.97,2017年為6.68%,2018年和2019年凈利率也都在5%上下浮動(dòng),凈利率難以提升。
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凈利率難提升之外,順豐還有一些其他的投入也需要大量資金投入。
順豐泰森以自有資金出資23億元參與設(shè)立湖北國(guó)際物流機(jī)場(chǎng)有限公司,順豐持股比例為46%,其建設(shè)的鄂州機(jī)場(chǎng)是國(guó)內(nèi)唯一在建的貨運(yùn)機(jī)場(chǎng),2019年已完成投資50億元,預(yù)計(jì)在2021年底或2022年初投運(yùn)。
浙商證券的報(bào)告認(rèn)為,公司在特惠件等加大投入力度,分揀中轉(zhuǎn)場(chǎng)低建設(shè),運(yùn)輸設(shè)施購(gòu)置及人力資本投入等資本開(kāi)支提升或在短期內(nèi)帶來(lái)運(yùn)營(yíng)成本的增加,導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本短期承壓,利潤(rùn)增速或有放緩。
而順豐也一直在市場(chǎng)中尋求補(bǔ)充資金。根據(jù)順豐控股發(fā)布的《深圳順豐泰森控股(集團(tuán))有限公司公司債券2019年年度報(bào)告》,截止到2020年4月29日,公司在2017年-2019年發(fā)了4筆債券融資。
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董秘甘玲表示,今年順豐在成本管控上,要提升分揀設(shè)備自動(dòng)化,同時(shí)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)朝著多、小、密、輕發(fā)展。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司2019年速運(yùn)及供應(yīng)鏈成本約916億,同比上漲約24.35%,公司單票成本約18.96元,較2018年同期下降0.08元。
其他競(jìng)品公司方面,2020年2月,韻達(dá)、圓通、申通分別實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量2.97、2.33和1.58億件,同比跌幅分別為13.41%、21.90%與 37.26%,市占率分別為10.7%、8.4%與5.7%。
快遞市場(chǎng)的分散性仍然很強(qiáng),相比通達(dá)系,順豐在市占率上也并未占優(yōu)勢(shì),在受疫情影響市占率下降情況下,韻達(dá)市占率仍為10.7%,順豐2019年全年市占率為7.6%,快遞市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)仍然很激烈。
從順豐的財(cái)報(bào)中看出,快遞龍頭的凈利率并不高,這或許是整個(gè)行業(yè)想要集體漲價(jià)的一個(gè)原因,對(duì)順豐而言,凈利率相對(duì)低,今年又要大投入做單價(jià)相對(duì)低的特惠電商件,考慮到凈利率,加之行業(yè)整體漲價(jià),順豐的調(diào)整也就不足為奇。
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