復(fù)星系一向以“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”著稱(chēng),多年來(lái)通過(guò)頻繁的海內(nèi)外并購(gòu),構(gòu)筑起龐大的資本版圖,但其涉足白酒行業(yè)卻屢屢受挫。
資本大鱷再度攪動(dòng)酒業(yè)風(fēng)云。
5月27日晚,豫園股份(600655.SH)和金徽酒(603919.SH)雙雙披露,金徽酒控股股東亞特集團(tuán)與豫園股份簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,擬以18.37億元的價(jià)格協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份,占公司總股本的29.9%。
本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施后,金徽酒控股股東將變更為豫園股份,公司實(shí)際控制人將由李明變更為復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌。這意味著,一旦本次轉(zhuǎn)讓順利完成,金徽酒將成為復(fù)星系資本版圖中的又一家上市公司。
復(fù)星系一向以“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”著稱(chēng),多年來(lái)通過(guò)頻繁的海內(nèi)外并購(gòu),構(gòu)筑起龐大的資本版圖,但其涉足白酒行業(yè)卻屢屢受挫。
“復(fù)星系看上中國(guó)酒業(yè)不是一天兩天的事,不僅僅是想經(jīng)營(yíng)一個(gè)甘肅區(qū)域酒廠賺點(diǎn)小錢(qián),做行業(yè)整合應(yīng)該才是資本大佬的真實(shí)目的。”5月28日,山東溫和酒業(yè)總經(jīng)理、白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,全國(guó)性白酒品牌市場(chǎng)占有率格局已定,但是區(qū)域酒廠仍然具備投資價(jià)值,從今以后,區(qū)域龍頭酒企會(huì)迎來(lái)更活躍的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。
復(fù)星系的入主,將給金徽酒帶來(lái)怎樣的變化?又將如何與復(fù)星系旗下其他產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)?金徽酒的全國(guó)化是否會(huì)提速?時(shí)代周報(bào)記者就上述問(wèn)題分別聯(lián)系豫園股份和金徽酒,截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
亞特退復(fù)星進(jìn)
作為甘肅白酒龍頭,金徽酒是國(guó)內(nèi)建廠最早的中華老字號(hào)白酒釀造企業(yè)之一。2006年底,甘肅亞特集團(tuán)入主金徽酒。2016年3月,金徽酒以每股10.94元的發(fā)行價(jià)登陸上交所,成為國(guó)內(nèi)第19家白酒上市公司。
亞特集團(tuán)控股金徽酒的14年間,金徽酒的營(yíng)收從2006年的8000萬(wàn)元,一路增長(zhǎng)至2019年的16.34億元,完成了20倍增長(zhǎng);2019年,公司凈利潤(rùn)達(dá)2.71億元。截至2019年末,金徽酒總資產(chǎn)約為31.78億元,凈資產(chǎn)約為25.41億元。
在金徽酒快速發(fā)展的這些年里,金徽酒實(shí)控人、亞特集團(tuán)董事長(zhǎng)李明并不在公司擔(dān)任任何職務(wù),公司經(jīng)營(yíng)主要依靠職業(yè)經(jīng)理人管理。雖然未披露亞特集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因,一個(gè)不可忽略的因素是,金徽酒的股份多次被質(zhì)押。
截至5月27日,亞特集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押公司股份2.03億股,占公司總股本的40.02%,占其持有公司股份總數(shù)的77.61%。而上述股票質(zhì)押事項(xiàng)有可能造成導(dǎo)致本次交易無(wú)法繼續(xù)推進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)。
方正證券食品飲料行業(yè)首席分析師薛玉虎在近期研報(bào)中認(rèn)為,本次亞特集團(tuán)出讓股權(quán)主要為緩解財(cái)務(wù)壓力。
5月29日,白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,亞特集團(tuán)近年來(lái)重新聚焦礦業(yè),多年來(lái)其持有金徽酒也獲得了不菲的收益。因此,現(xiàn)在出售金徽酒,無(wú)論從投資回報(bào)、主業(yè)發(fā)展等角度來(lái)看,都是比較理智的。
同日,中國(guó)食品行業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,從亞特集團(tuán)自身的能力和資源來(lái)看,金徽酒的發(fā)展應(yīng)該是碰到了天花板,近年來(lái)中外名酒通過(guò)渠道下沉,不斷蠶食區(qū)域酒企的市場(chǎng)份額,金徽酒未來(lái)的日子可能會(huì)越來(lái)越難過(guò),這個(gè)時(shí)候套現(xiàn)離場(chǎng),也符合亞特集團(tuán)自身的需求。
在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,一方是高位套現(xiàn)的亞特集團(tuán),另一方則是多年進(jìn)軍白酒而不得的復(fù)星系。
自2012年以來(lái),復(fù)星系一直謀求進(jìn)軍白酒領(lǐng)域,但一直沒(méi)有明顯進(jìn)展。
2012年,復(fù)星系旗下平耀投資有意參股湖北石花酒業(yè);2014年,牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)定向增發(fā)時(shí),復(fù)星國(guó)際曾參與過(guò)報(bào)價(jià);同年,市場(chǎng)上再度流傳金種子酒(600199.SH)將引入復(fù)星國(guó)際作為戰(zhàn)略投資者的傳言;之后,復(fù)星集團(tuán)也一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是沱牌舍得混改的接盤(pán)者。然而,上述多次嘗試均無(wú)果而終。
復(fù)星系繼而轉(zhuǎn)戰(zhàn)啤酒行業(yè)。2017年,復(fù)星系豪擲66.17億港元接替朝日啤酒成為青島啤酒第二大股東。
即便如此,復(fù)星系未曾放棄“白酒夢(mèng)”。
2019年11月底,郭廣昌帶隊(duì)赴乾隆江南酒業(yè)進(jìn)行考察,并與江蘇省宿遷市人民政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。郭廣昌提出,要不斷加強(qiáng)和宿遷在酒都建設(shè)、制造業(yè)等方面的溝通交流。
此前,復(fù)星集團(tuán)全球合伙人、豫園股份執(zhí)行總裁石琨,已兩次前往乾隆江南酒業(yè)進(jìn)行考察。
“復(fù)星系多年來(lái)一直在尋找白酒板塊標(biāo)的,像金徽酒這樣股權(quán)清晰、沒(méi)有歷史遺留問(wèn)題,并且在全國(guó)又有一定影響力的區(qū)域名酒,具有不錯(cuò)的成長(zhǎng)空間,作為復(fù)星布局白酒板塊的第一階段是比較合適的。”蔡學(xué)飛對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。
全國(guó)化加速
入局金徽酒,圓了復(fù)星系多年的白酒夢(mèng)。接踵而來(lái)的挑戰(zhàn)是,白酒“新兵”如何操盤(pán)運(yùn)營(yíng)金徽酒?
雖然營(yíng)收連年攀高,但金徽酒近年來(lái)凈利潤(rùn)增速緩慢。2016―2019年,金徽酒實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.22億元、2.53億元、2.59億元、2.71億元,分別同比增長(zhǎng)約33.81%、14.02%、2.24%、4.7%。
在一線白酒的擠壓式競(jìng)爭(zhēng)下,金徽酒面臨的壓力越來(lái)越大,近年來(lái)也在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),發(fā)力中高端,拓展省外市場(chǎng)。
2019年,金徽酒百元以上高檔產(chǎn)品營(yíng)收6.72億元,同比增長(zhǎng)26.42%,營(yíng)收占比41.54%;其甘肅省外市場(chǎng)銷(xiāo)售額高達(dá)2.09億元,同比增長(zhǎng)62.79%。
持續(xù)拓展省外市場(chǎng)是金徽酒未來(lái)發(fā)展的主線。日前,金徽酒董事長(zhǎng)周志剛在公開(kāi)場(chǎng)合表示,金徽酒在牢固把控甘肅市場(chǎng)的同時(shí),積極開(kāi)發(fā)寧夏、陜西、新疆、內(nèi)蒙古、青海市場(chǎng),瞄準(zhǔn)百元以上消費(fèi)群體,搶占市場(chǎng)份額。
復(fù)星系入主后,背靠復(fù)星集團(tuán)多業(yè)務(wù)板塊和地區(qū)優(yōu)勢(shì)資源,金徽酒的全國(guó)化或?qū)⒂瓉?lái)新的機(jī)會(huì)。
復(fù)星集團(tuán)深耕健康、快樂(lè)、富足三大板塊業(yè)務(wù),豫園股份則是快樂(lè)板塊業(yè)務(wù)的旗艦型平臺(tái)。豫園股份覆蓋眾多業(yè)務(wù)板塊,包括文化商業(yè)及智慧零售、珠寶時(shí)尚、文化餐飲和食品飲料、國(guó)潮腕表、美麗健康、復(fù)合功能地產(chǎn)等業(yè)務(wù)板塊。
其中,文化餐飲和食品飲料板塊由公司旗下老城隍廟餐飲集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“老城隍廟餐飲集團(tuán)”)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)。
而老城隍廟餐飲集團(tuán)作為全國(guó)餐飲百?gòu)?qiáng)企業(yè),旗下?lián)碛兴生Q樓、上海老飯店、春風(fēng)松月樓素菜館、老城隍廟小吃廣場(chǎng)等知名餐飲老字號(hào)。
“本次投資堅(jiān)持了公司既定發(fā)展戰(zhàn)略,在快樂(lè)時(shí)尚消費(fèi)主題下,通過(guò)投資收購(gòu)獲取服務(wù)中國(guó)新生代消費(fèi)階層的優(yōu)質(zhì)資源,進(jìn)一步豐富、充實(shí)快樂(lè)時(shí)尚版圖中的戰(zhàn)略性品牌及產(chǎn)品資源。”豫園股份表示。
蔡學(xué)飛對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,由于復(fù)星本身資金雄厚,且擁有零售、餐飲等多個(gè)成熟業(yè)務(wù),這些業(yè)務(wù)與酒類(lèi)消費(fèi)都存在著一定的互補(bǔ)性,所以復(fù)星并購(gòu)金徽酒在一定程度上會(huì)推動(dòng)金徽酒泛全國(guó)化戰(zhàn)略的實(shí)施,并且以金徽酒為開(kāi)始,可以進(jìn)一步整合包括醬酒在內(nèi)的熱門(mén)酒水品類(lèi),對(duì)于金徽酒的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都具有極大的價(jià)值。
“對(duì)于金徽酒而言,在全國(guó)化布局方面,只能通過(guò)局部地區(qū)的持續(xù)打造,慢慢走向中原、走向全國(guó)。這是一場(chǎng)持久戰(zhàn),不可能一蹴而就。”朱丹蓬對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,復(fù)星系入主,其整個(gè)生態(tài)圈會(huì)給金徽酒帶來(lái)更大的發(fā)展前景,提升金徽酒發(fā)展?jié)摿Α?/p>
中銀證券在研報(bào)中指出,復(fù)星集團(tuán)雖然缺乏在啤酒、白酒業(yè)務(wù)方面的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),但“新任控股股東實(shí)力雄厚,其餐飲渠道將與金徽酒產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),未來(lái)不排除金徽酒借助控股股東的渠道資源走出西部,布局全國(guó)”。
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