量化私募今年以來高歌猛進(jìn)的態(tài)勢全市場有目共睹，僅頭部量化私募“井噴”的產(chǎn)品備案態(tài)勢就頗為顯眼。我們可以通過私募產(chǎn)品的備案情況瞥見市場認(rèn)購的火爆程度。當(dāng)然，這里未將私募管理人主動(dòng)控制規(guī)模的因素考慮在內(nèi)。

幻方量化、靈均投資高歌猛進(jìn)，備案發(fā)行不回頭

截至2021年5月31日，百億量化私募共計(jì)備案692只量化產(chǎn)品。其中，以寧波幻方量化為步伐最快的量化管理人，其以172只新增產(chǎn)品跑在國內(nèi)所有量化私募的前面。寧波幻方量化去年9月規(guī)模就已突破300億，目前的最新規(guī)模已經(jīng)突破了400億。從今年以來幻方發(fā)行的新產(chǎn)品類型來看，其備案的產(chǎn)品還是以指數(shù)增強(qiáng)類居多，選擇的指數(shù)包含中證500、滬深300等，總的來說，中證500增強(qiáng)新產(chǎn)品占比最大。

除了寧波幻方量化，今年以來備案數(shù)量最多的就是靈均投資了。今年以來靈均投資備案了147只產(chǎn)品，新發(fā)的產(chǎn)品類型以量化指增、量化選股為主，中證500指數(shù)增強(qiáng)是其主要的發(fā)行類型。此外，九坤、衍復(fù)以來的備案數(shù)量也分別高達(dá)102只、79只。

今年上半年，去年賺得盆滿缽滿的公募明星基金經(jīng)理和頭部私募基金經(jīng)理多在年度策略報(bào)告表達(dá)了相對“謹(jǐn)慎”的全年投資觀。這意味著專業(yè)的投資者人今年建議以一個(gè)在市場風(fēng)格再平衡的過程中保持相對均衡的配置，量化產(chǎn)品順勢迎接了市場熱情。某量化私募創(chuàng)始人告訴私募排排網(wǎng)，特別是量化CTA，今年整一個(gè)就是“不差錢”，目前很多做得好的量化CTA都已經(jīng)進(jìn)入封盤狀態(tài)。量化產(chǎn)品和純主觀投資產(chǎn)品最大的區(qū)別就是，量化的收益更多樣化，波動(dòng)相對更小。

和股票市場相關(guān)度最低的是量化套利和量化CTA策略。量化套利賺的是均值回歸的錢，是“市場無效”的錢，而量化CTA賺的是趨勢波動(dòng)的錢，趨勢可能向下也可能向上，因此量化CTA對于雙向的機(jī)會(huì)都可以把握。

量化指增、量化選股和股市的相關(guān)性最高，但因?yàn)橛泄芍钙谪浀裙ぞ哌M(jìn)行對沖(相當(dāng)于管理人付出了部分成本來做風(fēng)險(xiǎn)的平衡)，量化指增的波動(dòng)整體上比純主觀交易要小。

風(fēng)險(xiǎn)和收益就像兩個(gè)雙胞胎，你很難看到某只量化產(chǎn)品“風(fēng)光”地成為某個(gè)不分策略的私募排行榜的冠軍，這是因?yàn)榱炕a(chǎn)品往往以相對小的波動(dòng)來換取一個(gè)穩(wěn)一點(diǎn)的上升路徑。不過需要注意的是，不同量化策略類型波動(dòng)的差異也是很大的。

今年以來最熱量化公司、量化產(chǎn)品是這些

按用戶搜索量為依據(jù)，今年以來最受專業(yè)投資者關(guān)注的量化私募是明汯投資、寧波幻方量化、幻方量化、九坤投資、靈均投資、宏錫基金、進(jìn)化論資產(chǎn)、衍復(fù)投資、啟林投資、鳴石投資(搜索熱度分先后)。

和公司端“以大為美”不同，最熱私募產(chǎn)品并不完全集中于大規(guī)模量化私募。另外，搜索熱度最高的量化產(chǎn)品主要來自量化CTA策略。從去年開始的持續(xù)數(shù)月的大宗商品牛市并沒有在今年上班年結(jié)束。大宗商品上漲一方面和通脹相關(guān)，另一方面和供需相關(guān)。目前的疫情主要集中在印度等原材料及初級工業(yè)品生產(chǎn)國，但歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情卻逐漸好轉(zhuǎn)，對工業(yè)原材料和半成品需求在擴(kuò)張中，這推動(dòng)了大宗商品的持續(xù)行情，但5月份我們也看到了商品市場巨幅的波動(dòng)。

大凡投資的“大凡1號”、博普科技的“博普CTA趨勢1號A”、具力資產(chǎn)的“具力禾荃1號”、順時(shí)投資的“順時(shí)燧石7號”、順然投資的“順然好運(yùn)來長期復(fù)利1號”是2021年1月1日至2021年6月1日最受關(guān)注的量化CTA產(chǎn)品。

以股票量化為核心策略的進(jìn)化論資產(chǎn)的“進(jìn)化論復(fù)合策略一號”、寧波幻方量化的“九章幻方中證500量化多策略1號”、明汯投資的“明汯穩(wěn)健增長1期”、啟林投資的“啟林正興東繡1號”是今年以來最受關(guān)注的股票量化產(chǎn)品。

分規(guī)模比拼，全市場TOP10量化產(chǎn)品全揭曉

頭部量化私募的一舉一動(dòng)都有無數(shù)的目光追隨，實(shí)際上，很多目前規(guī)模并不屬超大行列，但同樣具備實(shí)力的量化私募也值得被各位專業(yè)的投資者加入“自選”。

從100億以上、50-100億、20-50億規(guī)模公司的量化產(chǎn)品收益前十的產(chǎn)品的策略分布來看，雖然今年以來量化指增和量化多頭產(chǎn)品飽經(jīng)考驗(yàn)，市場上最賺錢的量化產(chǎn)品仍在這類細(xì)分策略中誕生。不少進(jìn)行了量化套利、量化指增、量化選股、量化CTA全賽道布局的量化玩家表示，不管是同行的量化私募還是做純主觀投資的管理人，目前有一個(gè)方向是很明確的——非?？春肁股的長期beta行情。

此外，今年上半年賺足了“風(fēng)頭”的量化CTA策略也孕育出了不少今年前四個(gè)月整個(gè)量化市場表現(xiàn)最好的產(chǎn)品。

泰潤海吉的某量化趨勢產(chǎn)品今年以來的收益排在100億以上公司量化產(chǎn)品的第一。泰潤海吉成立于2014年，2015年于協(xié)會(huì)完成備案。泰潤海吉實(shí)施“類固定收益+”戰(zhàn)略，以類固定收益能力為泰潤的核心競爭力。類固定收益主要通過公司的三個(gè)基礎(chǔ)平臺，即期貨的低風(fēng)險(xiǎn)套利平臺、證券的低風(fēng)險(xiǎn)套利平臺和以期現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利為基礎(chǔ)的量化對沖平臺，致力于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)低、回報(bào)穩(wěn)定的投資目標(biāo)。

白鷺資管旗下某量化多頭產(chǎn)品今年以來的收益是50-100億公司量化產(chǎn)品第一。白鷺資管成立于2015年，2016年1月于協(xié)會(huì)完成備案。截至2020年，白鷺連續(xù)三年蟬聯(lián)中國證券報(bào)多策略“金牛獎(jiǎng)”，連續(xù)四年蟬聯(lián)中國基金報(bào)“英華獎(jiǎng)”。經(jīng)歷了各類市場行情，風(fēng)控和策略迭代能力成功經(jīng)過市場考驗(yàn)。憑借Alpha量化選股、CTA、期權(quán)等多方面卓越的研發(fā)以及交易能力，白鷺評選入圍多家銀行及頭部券商白名單。

前海國恩資本旗下某量化多頭產(chǎn)品今年以來的收益是20-50億公司量化產(chǎn)品的第一。前海國恩資本成立于2016年，2017年于協(xié)會(huì)完成備案。前海國恩資本具有多年量化經(jīng)驗(yàn)，策略類型多樣，覆蓋市場主流產(chǎn)品類別。公司擁有完備策略研發(fā)體系，自建海量數(shù)據(jù)庫，使用機(jī)器學(xué)習(xí)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方式深度挖掘有效因子，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)投資組合，為投資人實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。

規(guī)模=惡魔?量化產(chǎn)品的配置價(jià)值是什么?面對哪些挑戰(zhàn)

量化產(chǎn)品的配置價(jià)值是什么?還有哪些挑戰(zhàn)是他們?nèi)栽诿鎸Φ?對此私募排排網(wǎng)采訪來自宏錫基金、雙隆投資、海浦資產(chǎn)等量化私募，他們表達(dá)了以下觀察和思考。

宏錫基金合伙人陳迪強(qiáng)：對比起主觀多頭，量化CTA目前還比較小眾，主要原因是了解量化CTA策略的投資者不多，期貨市場影響力相對股市較小。同時(shí)，CTA策略配置的價(jià)值還未得到驗(yàn)證。經(jīng)歷了近幾年股票、期貨市場的跌宕起伏，在各類金融機(jī)構(gòu)持續(xù)開展投資者教育工作、不斷普及資產(chǎn)配置作用的影響下，高凈值客戶群體逐步了解到科學(xué)合理配置資產(chǎn)的重要性，也開始優(yōu)化資產(chǎn)組合，配置CTA策略的產(chǎn)品。

雙隆投資：規(guī)?？焖偬嵘龝r(shí)，場外因素的挑戰(zhàn)會(huì)大于場內(nèi)投資上的挑戰(zhàn)。對于策略，需要考慮規(guī)模快速提升后策略容量、交易沖擊、業(yè)績一致性等問題。但對于公司運(yùn)作，規(guī)模的快速提升是一個(gè)比較嚴(yán)峻的考驗(yàn)，客戶維護(hù)、信息披露、產(chǎn)品運(yùn)營、技術(shù)對接等工作量將會(huì)極大增加，很多私募會(huì)遭遇管理能力的瓶頸。

盛冠達(dá)資產(chǎn)：對于不同量化產(chǎn)品的配置價(jià)值，我們認(rèn)為選產(chǎn)品需要對應(yīng)不同的投資目標(biāo)，通過策略的配置達(dá)到我們的目標(biāo)。套利產(chǎn)品，適合需求非常穩(wěn)健的產(chǎn)品的投資者，這類產(chǎn)品的流動(dòng)性是很好的，基本上短期持有，虧錢的概率也比較小。如果是持有3-6個(gè)月，我們看好市場中性策略。從更長期的投資角度，我們看好量化CTA和量化指增。

海浦投資高級研究員徐凡丁：量化投資的特點(diǎn)是用數(shù)量化方法挖掘市場波動(dòng)規(guī)律，通過分散持倉，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高基于歷史概率上的收益確定性。當(dāng)然，規(guī)模是策略收益的敵人，交易需要流動(dòng)性的支持。我們始終堅(jiān)持分散性的投資，策略本身已經(jīng)對流動(dòng)性進(jìn)行了約束，選擇全天下單。選股方面的勝率可以提供更長的預(yù)測周期，同時(shí)也提供了更長的建倉期。選股帶來的Alpha是相對穩(wěn)定和可持續(xù)的，也是我們始終堅(jiān)持和不斷優(yōu)化的方向