數(shù)十家客戶與供應(yīng)商重疊，頻頻通過(guò)第三方回款，珠海天威新材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱天威新材)的IPO上市或迷霧重重。

天威新材由賀良梅實(shí)際控制，其間接控制公司80.86%股權(quán)，公司現(xiàn)任董事絕大多數(shù)由賀良梅控制的捷時(shí)國(guó)際提名，因此，賀良梅對(duì)天威新材的影響力不言而喻。

正因?yàn)槿绱?，天威新材與賀良梅實(shí)際控制的其他公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。除此之外，天威新材還頻頻出現(xiàn)第三方回款，部分也與賀良梅控制的公司有關(guān)聯(lián)。

天威新材曾在新三板掛牌，目前轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。注冊(cè)制之下，信息披露是重點(diǎn)。天威新材本次IPO的風(fēng)險(xiǎn)，就是信披存在問(wèn)題。對(duì)比天威新材年報(bào)及招股書(shū)，二者在供應(yīng)商、供銷(xiāo)數(shù)據(jù)等多個(gè)方面存在差異。

天威新材的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上表現(xiàn)一般。有些讓人意外的是，主要原材料價(jià)格波動(dòng)較大，但公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)并未明顯波動(dòng)。

此外，跟不少公司一樣，IPO前夕，天威新材在上市之前突然派發(fā)2020年度紅利0.35億元，是2018年的10倍多，因此，公司也存在突擊派現(xiàn)再圈錢(qián)嫌疑。

數(shù)十家客戶與供應(yīng)商重疊

客戶與供應(yīng)商大規(guī)模重疊，天威新材的經(jīng)營(yíng)，存在許多讓人無(wú)法理解之處。

根據(jù)招股書(shū)，天威新材主要從事數(shù)碼噴印功能性材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入數(shù)碼噴印墨水領(lǐng)域，并成功實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新突破的制造商之一。公司稱，其研發(fā)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量均具有優(yōu)勢(shì)，核心產(chǎn)品國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量處于前列。通常而言，這樣的企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不愁銷(xiāo)路，客戶與供應(yīng)商多為業(yè)內(nèi)知名企業(yè)。但天威新材的實(shí)際情況并非這樣。

天威新材的前五大客戶中，存在成立時(shí)間較短、注冊(cè)資本低于100萬(wàn)元的小公司。

如河北司能科技有限公司、天津智祎通科技發(fā)展有限公司，這兩家公司均為于海建控制下的企業(yè)，2019年、2020年合計(jì)為天威新材前五大客戶，前者成立于2018年7月，只有13名員工，后者注冊(cè)資本只有10萬(wàn)元。值得一提的是，于海建曾是天威新材關(guān)聯(lián)方珠海天威泛凌貿(mào)易有限公司的銷(xiāo)售員，主要負(fù)責(zé)天威泛凌的硒鼓、墨盒、墨水等打印耗材產(chǎn)品在華北片區(qū)的銷(xiāo)售。

廣州潤(rùn)彩數(shù)碼產(chǎn)品有限公司(簡(jiǎn)稱廣州潤(rùn)彩)于2018年、2019年為天威新材前五大客戶，注冊(cè)資本50萬(wàn)元、員工13人。

客戶與供應(yīng)商重疊，往往被市場(chǎng)質(zhì)疑存在利益輸送。在這方面，天威新材表現(xiàn)得尤為突出。

2018年至2020年，天威新材的客戶與供應(yīng)商重疊數(shù)量分別為10家、21家、26家，重疊的家數(shù)逐年增加。

2018年，天威新材向中山市普利升模具有限公司銷(xiāo)售金額為94.10萬(wàn)元、采購(gòu)金額為626.97萬(wàn)元。2019年，公司向中山市普利升模具有限公司銷(xiāo)售79.74萬(wàn)元、采購(gòu)814.47萬(wàn)元，向東莞市華標(biāo)塑膠有限公司銷(xiāo)售16.38萬(wàn)元、采購(gòu)622.37萬(wàn)元。

2020年，公司向東莞市圖創(chuàng)智能制造有限公司銷(xiāo)售632.01萬(wàn)元、采購(gòu)1.42萬(wàn)元，向杭州欣威數(shù)碼科技有限公司銷(xiāo)售423.54萬(wàn)元、采購(gòu)1.23萬(wàn)元。

從重疊的客戶與供應(yīng)商看，變動(dòng)較多，這意味著天威新材的客戶與供應(yīng)商并不穩(wěn)定。

針對(duì)客戶與供應(yīng)商大幅重疊情形，天威新材稱，公司重疊的客戶、供應(yīng)商發(fā)生的銷(xiāo)售、采購(gòu)交易，均由相關(guān)部門(mén)按照公司銷(xiāo)售和采購(gòu)規(guī)定單獨(dú)決策，不存在利益輸送情形。

異常的關(guān)聯(lián)交易與第三方回款

關(guān)聯(lián)交易原本一直備受詬病，天威新材不僅關(guān)聯(lián)交易較為頻繁，且存在異常。

目前，賀良梅通過(guò)其控制的捷時(shí)國(guó)際等合計(jì)持有天威新材80.86%股權(quán)，為公司實(shí)控人并擔(dān)任董事長(zhǎng)。不僅如此，天威新材的現(xiàn)任董事絕大多數(shù)由捷時(shí)國(guó)際提名。賀良梅在天威新材的影響力可見(jiàn)一斑。

根據(jù)招股書(shū)，賀良梅實(shí)際控制有83家公司，因此，僅僅是與賀良梅控制的公司，天威新材的關(guān)聯(lián)方就堪稱眾多。2017年、2018年、2020年，賀良梅控制的企業(yè)分別為天威新材第一、第五、第三大客戶，銷(xiāo)售金額分別為1087.28萬(wàn)元、672.28萬(wàn)元、721.11萬(wàn)元。

2017年至2020年，天威新材向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售的金額分別為2107.63萬(wàn)元、976.72萬(wàn)元、911.05萬(wàn)元、786.62萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的9.74%、3.38%、2.57%、2.35%。這些關(guān)聯(lián)交易的關(guān)聯(lián)方中，除珠海騎士貿(mào)易有限公司(簡(jiǎn)稱珠海騎士)外，其余關(guān)聯(lián)方均為賀良梅實(shí)際控制。

天威新材向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售的產(chǎn)品主要為水性墨水、分散墨水，2017年至2020年，公司向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售的水性墨水單價(jià)分別為17.28元/KG、19.76元/KG、21.1元/KG、21.61元/KG，向非關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售的同類(lèi)產(chǎn)品單價(jià)分別為21.03元/KG、20.9元/KG、19.59元/KG、17.47元/KG。公司向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售的分散墨水單價(jià)分別為36.6元/KG、30.42元/KG、35.76元/KG、49.74元/KG，向非關(guān)聯(lián)方的銷(xiāo)售單價(jià)分別為41.23元/KG、37.07元/KG、40.17元/KG、39.52元/KG，二者均存在較大差別。

天威新材稱，受包裝規(guī)格、銷(xiāo)售規(guī)模、銷(xiāo)售區(qū)域等影響，公司向關(guān)聯(lián)方與非關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售均價(jià)存在差異具有合理性，關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售定價(jià)公允。至于2018年、2019年關(guān)聯(lián)交易的分散墨水價(jià)格低于非關(guān)聯(lián)交易，主要是因珠海騎士所在地競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，向珠海騎士銷(xiāo)售的產(chǎn)品單價(jià)較低。

這樣的說(shuō)法，似乎并不能讓人信服。

除了關(guān)聯(lián)交易外，天威新材還存在體現(xiàn)內(nèi)控缺陷的第三方回款。2018年至2020年，天威新材通過(guò)第三方回款金額分別為1449.46萬(wàn)元、2178.05萬(wàn)元、1284.71萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的5.01%、6.14%、3.83%。

公司稱，境內(nèi)客戶中，第三方回款主要為客戶的控股股東、實(shí)際控制人、其他關(guān)聯(lián)方及客戶的商業(yè)合作伙伴、員工、朋友及其他第三方，境外客戶為第三方融資企業(yè)、客戶關(guān)聯(lián)方、金融機(jī)構(gòu)。

此外，天威新材還存在現(xiàn)金銷(xiāo)售回款及現(xiàn)金采購(gòu)付款、通過(guò)公司員工的個(gè)人卡代收代付款項(xiàng)的情形。

頻頻打架的信息披露

注冊(cè)制之下，詳盡真實(shí)、準(zhǔn)確的信息披露，是投資者認(rèn)識(shí)一家公司的重要窗口，也是IPO環(huán)節(jié)十分重要的一環(huán)。在信息披露方面，天威新材可謂是漏洞百出。

2016年9月22日，天威新材在新三板掛牌，2019年7月22日摘牌，接近三年。

對(duì)比天威新材在新三板掛牌時(shí)披露的年報(bào)及如今的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，二者在一些重要內(nèi)容方面存在差異。

招股書(shū)顯示，上海德樺貿(mào)易有限公司(簡(jiǎn)稱上海德樺)2017年、2018年均為天威新材第一大供應(yīng)商。其中，2018年，公司向其采購(gòu)金額為1469.12萬(wàn)元，占當(dāng)年采購(gòu)金額的7.95%。

但在天威新材在新三板掛牌時(shí)披露的2017年、2018年年度報(bào)告中，前五大供應(yīng)商名單中均未見(jiàn)上海德樺蹤跡。

年報(bào)中未進(jìn)入前五大供應(yīng)商，在招股書(shū)中卻是第一大客戶，為何有如此大的懸殊?究竟哪一個(gè)信息披露有誤?

在供銷(xiāo)數(shù)據(jù)方面，招股書(shū)與年報(bào)也在打架。

2017年，招股書(shū)披露的前五大客戶分別為賀良梅控制的企業(yè)、珠海騎士、廣州潤(rùn)彩、上海皓彩數(shù)碼科技有限公司(簡(jiǎn)稱上海皓彩)、廣州梓瑜貿(mào)易有限公司(簡(jiǎn)稱廣州梓瑜)，對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售收入分別為1087.28萬(wàn)元、965.37萬(wàn)元、865.89萬(wàn)元、706.99萬(wàn)元、699.16萬(wàn)元。年報(bào)披露的前五大客戶分別為珠海騎士、廣州潤(rùn)彩、上海皓彩、廣州梓瑜、杭州御瀾科技有限公司，對(duì)用的銷(xiāo)售收入分別為965.37萬(wàn)元、736.34萬(wàn)元、638.59萬(wàn)元、520.47萬(wàn)元。除珠海騎士外，天威新材對(duì)其他幾大客戶的銷(xiāo)售收入均有明顯差異。

對(duì)比2017年、2018年年報(bào)及招股書(shū)，天威新材的保薦機(jī)構(gòu)和審計(jì)機(jī)均為同一班人馬。同一班人馬信披為何會(huì)出現(xiàn)如此大的差異，實(shí)在令人費(fèi)解。

天威新材的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不出色。2017年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.16億元、2.89億元、3.55億元、3.35億元，同比變動(dòng)41.34%、33.75%、22.58%、-5.43%。對(duì)應(yīng)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.27億元、0.41億元、0.42億元、0.53億元，同比增長(zhǎng)41.57%、45.70%、3.54%、25.22%。

2017年、2019年，因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)，公司攤銷(xiāo)的股份支付費(fèi)用分別為387.16萬(wàn)元、155.29萬(wàn)元，在攤銷(xiāo)費(fèi)用的情況下，凈利潤(rùn)依舊出現(xiàn)增長(zhǎng)。

天威新材生產(chǎn)所需的原材料主要為各類(lèi)色料及溶助劑等。2018年至2020年，其直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為86.13%、83.65%、85.49%。對(duì)比主要原材料采購(gòu)價(jià)格，2020年較2018年略低，但2019年部分原材料要大幅高于2018年，整體變動(dòng)幅度較大。在這種情況下，2019年的凈利潤(rùn)仍然保持增長(zhǎng)，有點(diǎn)意外。

而這，是否與信息披露、關(guān)聯(lián)交易有關(guān)?值得懷疑。(記者魏度)