今日(4月21日)滬深兩市延續(xù)弱勢調(diào)整格局。滬深兩市全線震蕩走低，盤初一度震蕩翻紅，又迅速跳水回落，午后指數(shù)出現(xiàn)快速拉升，但僅僅維持15分鐘便再度走低，最終三大股指皆跌超2%，滬指失守3100點，深成指和創(chuàng)業(yè)板指均再創(chuàng)調(diào)整新低，頹勢一覽無遺。

對此，中原證券表示，未來扭轉(zhuǎn)局勢仍需外力的有力提振，建議投資者密切關(guān)注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。預(yù)計滬指短線繼續(xù)下探、尋求支撐的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場短線震蕩下行的可能較大。建議投資者短線暫時觀望，中線繼續(xù)關(guān)注低估值藍籌股。

與此同時，容維證券指出，綜合判斷市場二次探底，主要受到國際局勢影響和美國加息預(yù)期因素影響，市場內(nèi)在風(fēng)險不大。另外，普跌的局面很難有持續(xù)性，所以不宜過度悲觀，注意回避高估值品種，逢低配置低估值標的，關(guān)注年報和一季報預(yù)增和高分紅標的的底部機會。

一、券商概念

東吳證券提到，政策頻出，看好券商板塊長期發(fā)展。①推動券商和資本市場建設(shè)的一系列政策(保險資金、收益互換新規(guī)、綜合賬戶以及全面推行注冊制)陸續(xù)出臺，利好FICC、財富管理及大投行產(chǎn)業(yè)鏈。②長期盈利中樞確定性抬升：財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益；衍生品規(guī)模保持較快增長，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC 構(gòu)成核心增量；多層次資本市場建設(shè)加速科創(chuàng)板和北交所帶來新增量，同時注冊制改革也帶來存量業(yè)務(wù)制度紅利。③券商基本面和政策面與估值形成較大反差，券商盈利持續(xù)創(chuàng)新高，相對ROE 已經(jīng)接近前期牛市(2015~2016 年)水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4 分位，我們看好券商長期配置價值。

光大證券表示，當前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩(wěn)增長”主線下低估值金融板塊修復(fù)行情仍值得期待。建議關(guān)注兩條主線：(1)券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商；(2)財富管理大時代下，推薦在互聯(lián)網(wǎng)財富管理領(lǐng)域具備差異化競爭力以及受益于基金子公司發(fā)展的標的。

招商證券認為，開年經(jīng)濟數(shù)據(jù)“超”預(yù)期，經(jīng)濟目標“超”預(yù)期，而同時微觀感知和部分高頻數(shù)據(jù)較差，市場反應(yīng)政策刺激趨緩趨弱的謹慎預(yù)期，持續(xù)回調(diào)。尤其是3月以來疫情反彈疊加防控政策收緊，北上廣深四大一線城市均出現(xiàn)反復(fù)，預(yù)計3 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱且4 月難有起色。在此背景下，券商指數(shù)在低于中樞估值的情況下繼續(xù)顯著下跌，為“深蹲起跳”提供前提和基礎(chǔ)。

二、紡織服裝

東方證券提到，國潮趨勢延續(xù)，看好后疫情時代龍頭增長韌性。2022年投資邏輯：1)基本面：后疫情時代，國內(nèi)運動龍頭表現(xiàn)更具韌性。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，一方面疫情爆發(fā)的2020年運動服飾板塊同比下滑幅度僅2.4%，明顯小于其他板塊；另一方面運動板塊在2021年的恢復(fù)速度最快。結(jié)合上市龍頭對外指引，盡管有高基數(shù)+疫情不確定性等因素，國內(nèi)頭部品牌對2022年的銷售預(yù)期仍然偏謹慎樂觀。2)估值：國內(nèi)龍頭已經(jīng)回到2019 年疫情前水平，未來有向上修復(fù)空間。結(jié)合自身基本面和行業(yè)中長期景氣度，目前國內(nèi)龍頭的估值水平存在一定低估。另外相比于海外龍頭，國內(nèi)龍頭品牌相對更優(yōu)秀、更可持續(xù)的盈利能力和成長速度都有望在未來獲得一定的估值溢價。

國信證券表示，近期紡服公司年報陸續(xù)披露，海內(nèi)外運動品牌均展現(xiàn)亮眼的業(yè)績和營運效率，3月中旬以來疫情對板塊基本面與估值都產(chǎn)生明顯負面影響，但并不影響中長期優(yōu)質(zhì)本土運動品牌勢能提升與行業(yè)增長前景。制造企業(yè)部分受下游需求傳導(dǎo)影響，但具有份額提升優(yōu)勢的公司仍然增長占優(yōu)，從近期數(shù)據(jù)看成本壓力逐步可控。我們看好估值處于歷史低位背景下基本面與估值反彈的機遇，港股重點推薦李寧、安踏體育、申洲國際、特步國際、波司登、滔搏，A股重點推薦華利集團、臺華新材、偉星股份、比音勒芬、盛泰集團。

三、釀酒行業(yè)

德邦證券提到，復(fù)工復(fù)產(chǎn)徐徐展開，白酒春江水暖鴨先知。現(xiàn)在疫情管制和大規(guī)模人員流動限制仍是壓制白酒需求的主要原因，疫情從3 月中延續(xù)至4 月中，對白酒淡季銷量的沖擊相對較弱。我們邊際來看，1)近期，疫情積極好轉(zhuǎn)的信號不斷增多，預(yù)計白酒消費在端午小旺季得到充分修復(fù)，全年有望持續(xù)實現(xiàn)高增。2)江蘇等各地開始要求恢復(fù)蘇高速道口，之前大規(guī)模限制人員流動的措施在邊際放松，后續(xù)在商務(wù)活動復(fù)蘇中次高端業(yè)績彈性相對較大。3)各大酒企一季報陸續(xù)披露，主流酒企預(yù)計繼續(xù)實現(xiàn)快速增長，繼續(xù)看好一季報行情。4)針對渠道庫存問題，我們密集走訪下來，當下正處于白酒淡季消化庫存階段，庫存水平略低于往年同期水平。當前大部分白酒估值回落到較為舒適的區(qū)間，隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進，長三角一體化帶動下徽酒和蘇酒相對受益。在價位段上，我們預(yù)計商務(wù)宴請較為集中的次高端價位段將會得到提前復(fù)蘇。

東亞前海證券指出，情緒面向好，消費復(fù)蘇在途。白酒：情緒面向好，消費復(fù)蘇在途。年報披露季或?qū)⑻嵴袷袌鲂判模蠖鄶?shù)酒企在2021 年取得了相對亮眼的業(yè)績，2022 年一季度開門紅為全年增長奠定較好基礎(chǔ)，在當下疫情反彈情況下，部分區(qū)域消費場景缺失或造成需求下降、經(jīng)銷商信心受挫，然而二季度白酒為銷售淡季，短期疫情不改長期基本面向好大勢。優(yōu)選確定性較強的高端白酒板塊，具備抗風(fēng)險性且供需兩旺。茅臺一季度增速亮眼，五糧液改革及控量挺價決心強，估值具備性價比。在增速最高的次高端白酒板塊優(yōu)選受疫情波及小，優(yōu)勢市場大單品放量勢能強勁的高成長性酒企。

啤酒：疫情沖擊啤酒短期銷量，估值回落下中長線布局機會凸顯，期待疫情拐點來臨。疫情影響下，上海等地采取嚴格封控措施，啤酒現(xiàn)飲渠道受損嚴重，同時非現(xiàn)飲渠道也受到多地居家隔離等政策影響，線下客流量有所減少，動銷出現(xiàn)下滑。當前青島啤酒主要布局山東市場，2021 年山東市場營業(yè)收入占比達49.77%。3月山東市場受疫情影響較為嚴重，青島啤酒銷量下滑明顯。華潤啤酒市場相對較為分散，整體來看受沖擊影響青島啤酒大于華潤啤酒大于重慶啤酒。啤酒廠商4 月中下旬開始備貨5-8 月旺季，當前啤酒板塊整體估值回落下中長線布局機會凸顯，期待疫情拐點來臨需求反彈。

四、物流行業(yè)

招商證券指出，與發(fā)達國家相比，我國冷鏈物流行業(yè)起步較晚，發(fā)展時間較短，目前我國冷鏈物流行業(yè)規(guī)模已達3800億元以上，得益于國民經(jīng)濟水平提高以及居民消費升級。但我國冷鏈物流行業(yè)仍在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面同發(fā)達國家存在較大差距，2020年人均冷庫容量僅為0.13立方米。行業(yè)競爭方面，集中度仍然較低，百強企業(yè)市占率約為18%，行業(yè)第一市占率不到2%。但近年來政策扶持力度增強，冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃出臺，助力現(xiàn)代冷鏈物流體系建設(shè)。

該機構(gòu)認為，目前中國冷鏈物流行業(yè)尚處于快速發(fā)展期，相對于海外發(fā)達國家而言，我國冷鏈行業(yè)集中度較低，標準化程度較低。目前百強企業(yè)競爭較為激烈，各家進入資本投入上升期。展望未來，食材供應(yīng)鏈需求以及醫(yī)藥物流需求正快速提升，同時溫控技術(shù)的提升及行業(yè)準則的完善也驅(qū)動冷鏈物流行業(yè)發(fā)展進入新階段，行業(yè)成長潛力仍然較大。標的方面，重點推薦較早布局冷鏈行業(yè)的順豐控股以及正在拓展多元化業(yè)務(wù)的圓通速遞和韻達股份，重點關(guān)注港股的京東物流、中通快遞。

此外，國海證券提到，疫情無礙板塊長期邏輯，持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)回望一季度，頭部電商快遞企業(yè)單價具有韌性，整體同比改善的趨勢不變，行業(yè)格局穩(wěn)定性仍在持續(xù)驗證。目前電商快遞行業(yè)已進入高營收增速、低資本開支增速的新發(fā)展階段，頭部企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略也由成本差異化轉(zhuǎn)為收入差異化，更加注重服務(wù)質(zhì)量、經(jīng)營利潤與市場份額的平衡。疫情封控只影響快遞業(yè)務(wù)量增長的節(jié)奏，不改變格局優(yōu)化下整體行業(yè)量價齊升的趨勢。新發(fā)展階段下，價格貢獻的利潤彈性遠大于業(yè)務(wù)量變動帶來的影響，持續(xù)看好電商快遞行業(yè)在格局改善支撐下，現(xiàn)金流逐步修復(fù)，盈利能力持續(xù)提升帶來的投資機會。

（文章來源：東方財富研究中心）