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東吳證券:四大因素支持2023年醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)化牛市
(資料圖)
四大因素支持2023年醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)化牛市。醫(yī)藥政策邊際緩和、盈利預(yù)期恢復(fù)、估值處于歷史低位、公募基金醫(yī)藥持倉仍較低等支撐醫(yī)藥板塊大級(jí)別行情。
“抗疫”、“疫后”是2023年醫(yī)藥投資兩大關(guān)鍵詞: 海外經(jīng)驗(yàn),防控放松后,短期感染人數(shù)增加、病床緊張、消費(fèi)萎縮,后面隨著群體免疫力提高,消費(fèi)等日?;顒?dòng)恢復(fù)。我們重點(diǎn)看好以下四個(gè)主線:(1)“抗疫”期間,新冠防疫產(chǎn)品和抗感冒藥物及其產(chǎn)業(yè)鏈率先受益;(2)“疫后”迎來需求高增:疫情緩解后人員流動(dòng)限制解除,其需求將明顯恢復(fù);(3)“疫后”門診和住院量回補(bǔ),院內(nèi)藥械、IVD 板塊剛需放量。(4)投融資及貨幣政策回暖確定性增強(qiáng),創(chuàng)新藥板塊機(jī)會(huì)凸顯。
投資建議:按照政策、質(zhì)地、盈利、估值四個(gè)維度,單項(xiàng)總分5分,給15個(gè)細(xì)分子行業(yè)評(píng)分。2023年評(píng)分較高的包括創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈、中藥、消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)療設(shè)備、藥店等板塊具備投資價(jià)值。上述四條主線包含豐富的標(biāo)的,重點(diǎn)推薦十支個(gè)股:華東醫(yī)藥、華廈眼科、恒瑞醫(yī)藥、諾誠健華、海思科、普洛藥業(yè)、諾唯贊、諾禾致源、金斯瑞生物、惠泰醫(yī)療。
國信證券:2023年醫(yī)藥板塊整體預(yù)計(jì)比2022年更加積極樂觀
創(chuàng)新出海再揚(yáng)帆,尋找差異化和高質(zhì)量創(chuàng)新??偨Y(jié)中國本土創(chuàng)新藥出海的過去三個(gè)階段,我們認(rèn)為創(chuàng)新藥出海1.0的邏輯存在內(nèi)在缺陷,也不適用于當(dāng)前市場,2023年起創(chuàng)新藥出海2.0的邏輯將會(huì)重建:同質(zhì)化、跟隨式的創(chuàng)新走向亞非拉,差異化、高質(zhì)量的創(chuàng)新走向歐美日。新冠疫苗、新冠檢測試劑是出海成功的典型案例。雙抗、ADC、細(xì)胞基因治療、核酸藥物、新冠疫苗等藥物以及醫(yī)療設(shè)備、內(nèi)鏡、手術(shù)機(jī)器人、基因測序儀、高值耗材等醫(yī)療器械,都將成為差異化和高質(zhì)量創(chuàng)新的代表,也將成為創(chuàng)新出海2.0的重要載體。
內(nèi)外循環(huán)更樂觀,自主可控滿足國內(nèi)外需求。我們認(rèn)為中國醫(yī)藥行業(yè)的戰(zhàn)略將轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)外雙循環(huán)戰(zhàn)略。中藥未來方向是創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、高質(zhì)量發(fā)展,建議關(guān)注中藥配方顆粒、中藥創(chuàng)新藥、品牌中藥三大方向。國產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備、高值耗材有望打破進(jìn)口壟斷,IVD新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮,國產(chǎn)新型疫苗有望加快上市,滿足本土醫(yī)療需求升級(jí)。上游生命科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域迎來國產(chǎn)化的黃金年代,生物制藥耗材、制藥裝備領(lǐng)域的國產(chǎn)化正快速進(jìn)行,未來短期看自主可控、長期看橫向擴(kuò)張。
投資建議:積極樂觀,布局創(chuàng)新藥械與自主可控。2023年醫(yī)藥板塊整體預(yù)計(jì)比2022年更加積極樂觀,投資主線仍堅(jiān)持內(nèi)外雙循環(huán)戰(zhàn)略,外循環(huán)布局創(chuàng)新藥械,內(nèi)循環(huán)布局自主可控。2023年度投資組合為A股:恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、愛爾眼科、愛博醫(yī)療、威高骨科、惠泰醫(yī)療、海泰新光、心脈醫(yī)療、拱東醫(yī)療、藥明康德;H股:藥明生物、康諾亞、康方生物、威高股份、錦欣生殖、先瑞達(dá)醫(yī)療。
國開證券:醫(yī)藥生物行業(yè)2023年度策略來了!估值底部 關(guān)注確定性趨勢
醫(yī)藥行業(yè)需求具備持續(xù)性、確定性和相對(duì)剛性,隨著明年疫情影響減弱,行業(yè)業(yè)績有望在低基數(shù)上回升,疊加集采等政策邊際回暖,建議關(guān)注行業(yè)的配置價(jià)值。
創(chuàng)新藥:經(jīng)過大幅調(diào)整,創(chuàng)新藥板塊已處于多年來的底部,未來在需求的支撐、技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)下,我們認(rèn)為成長性確定。從基本面看,部分?jǐn)_動(dòng)因素已經(jīng)邊際好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注以臨床價(jià)值為導(dǎo)向,相關(guān)產(chǎn)品有望迎來商業(yè)化落地且估值處于多年來底部區(qū)間的部分核心的平臺(tái)型企業(yè)和Biotech 公司。
自主可控:多路線的新冠疫苗及相關(guān)藥物的自主可控目前仍較為緊迫。醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域如部分醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、內(nèi)窺鏡設(shè)備、測序儀等國產(chǎn)替代仍有較大空間。另外行業(yè)上游供應(yīng)鏈的部分領(lǐng)域(如生物科研試劑、分析儀器設(shè)備,培養(yǎng)基、色譜填料、一次性生物反應(yīng)器)也可關(guān)注。
中藥:我們建議關(guān)注創(chuàng)新能力強(qiáng),相關(guān)產(chǎn)品臨床價(jià)值顯著,同時(shí)具備一定商業(yè)化基礎(chǔ)的平臺(tái)型中藥龍頭企業(yè)。同時(shí)中藥配方顆粒市場有望大幅擴(kuò)容,建議關(guān)注相關(guān)具有先發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
醫(yī)療消費(fèi)領(lǐng)域涵蓋范圍很廣,相關(guān)行業(yè)同時(shí)具備醫(yī)療和消費(fèi)雙重屬性。由于醫(yī)療屬性在終端需求上具備一定剛性,同時(shí)在行業(yè)準(zhǔn)入、產(chǎn)品及服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等方面具備一定的準(zhǔn)入和技術(shù)壁壘。但由于其消費(fèi)屬性,基本以自費(fèi)類產(chǎn)品為主,因此受醫(yī)保、集采等政策影響相對(duì)較小。建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的調(diào)整后的配置價(jià)值。
建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療(醫(yī)療器械行業(yè)龍頭,受益新基建,海外市場拓展大)、恒瑞醫(yī)藥(仿創(chuàng)藥龍頭,集采影響趨弱)、智飛生物(疫苗龍頭,業(yè)績有望持續(xù)快速增長)、達(dá)仁堂(中藥老字號(hào),期待改革活力迸發(fā))、愛博醫(yī)療(稀缺眼科器械平臺(tái)型企業(yè),業(yè)績快速增長)。
東海證券:2023年常規(guī)醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)有望逐步回歸良好增長態(tài)勢
近年來,我國創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入,創(chuàng)新實(shí)力不斷提升,創(chuàng)新品種不斷豐富,政策、資金、人才等要素有力推動(dòng)創(chuàng)新藥械的快速發(fā)展。國內(nèi)市場借助醫(yī)??焖俜帕浚M馐袌鐾卣龟懤m(xù)啟程,創(chuàng)新藥械進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。短期融資市場遇冷等因素,不改中長期發(fā)展趨勢,2023年有望重回市場關(guān)注焦點(diǎn)。建議關(guān)注:恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、百濟(jì)神州、榮昌生物、諾誠健華、康龍化成、凱萊英、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等。
2020年疫情爆發(fā)以來,常規(guī)醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療消費(fèi)、常規(guī)疫苗接種和采漿活動(dòng)等均受到較大程度的負(fù)面影響,隨著防疫政策的優(yōu)化調(diào)整和疫情擾動(dòng)的減弱,2023年常規(guī)醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)有望逐步回歸良好增長態(tài)勢。建議關(guān)注:愛爾眼科、國際醫(yī)學(xué)、益豐藥房、老百姓、華蘭生物、博雅生物、康泰生物、康希諾、片仔癀等。
長江證券:2023年重尋成長醫(yī)藥股!存量和增量的此消彼長
處方藥:行業(yè)分化,尋找確定性。首先,仿制藥的機(jī)會(huì)主要在于整個(gè)常規(guī)醫(yī)療秩序的恢復(fù);其次,在創(chuàng)新藥企分化的大背景下,我們持續(xù)看好四類企業(yè):1)具備出海潛力;2)產(chǎn)品競爭格局較好;3)“困境反轉(zhuǎn)”兌現(xiàn);4)基本面扎實(shí)的新冠小分子供應(yīng)商,如君實(shí)生物。
醫(yī)療器械:“疫情防控優(yōu)化+替代”的兌現(xiàn)周期。疫情直接相關(guān)的是醫(yī)療新基建和家用醫(yī)療器械;其次,集采后填補(bǔ)空缺的是進(jìn)口替代和創(chuàng)新醫(yī)療器械。由此,重點(diǎn)推薦以下4 大方向:1)業(yè)績可兌現(xiàn)的醫(yī)療設(shè)備(貼息貸款疊加新基建);2)家用醫(yī)療器械(制氧機(jī)、抗原檢測等);3)進(jìn)口替代加速的產(chǎn)品,如化學(xué)發(fā)光和骨科等;4)創(chuàng)新醫(yī)療器械。
B 端業(yè)務(wù):CXO 和上游產(chǎn)業(yè)鏈的回歸。CXO和上游產(chǎn)業(yè)鏈都與工業(yè)端的研發(fā)生產(chǎn)息息相關(guān),在經(jīng)歷了近一年多的擠泡沫和疫情封控干擾后,行業(yè)有希望在2023 年重新步入良性發(fā)展階段。CXO 主要機(jī)會(huì)在于:1)海外營收占比高的CRO/CMO,如藥明康德,康龍化成等;2)國內(nèi)占比高,但業(yè)務(wù)差異化競爭優(yōu)勢極其明顯的CRO,如美迪西等;其次,上游產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)關(guān)注:1)工業(yè)和科研端分布均衡,平臺(tái)能力強(qiáng)的公司,如泰坦科技等;2)技術(shù)壁壘足夠高,需求非常剛性的公司,如藥康生物等。
德邦證券:醫(yī)藥復(fù)蘇為2023年醫(yī)藥最重要的投資主線之一
我們認(rèn)為2023年醫(yī)藥或迎戴維斯雙擊:業(yè)績面:2023年診療和消費(fèi)活動(dòng)復(fù)蘇,2023Q2開始醫(yī)藥業(yè)績有望向好;估值面:政策釋放積極信號(hào),政策關(guān)注點(diǎn)正從醫(yī)保政策逐步轉(zhuǎn)向醫(yī)療政策;我們判斷醫(yī)藥制造、科技和消費(fèi)將依次崛起,醫(yī)藥復(fù)蘇為2023年醫(yī)藥最重要的投資主線之一。
我們具體細(xì)分看好領(lǐng)域,服務(wù)端復(fù)蘇:1)醫(yī)療服務(wù):普瑞眼科、錦欣生殖、華廈眼科、國際醫(yī)學(xué)和愛爾眼科等;2)零售藥店:一心堂、健之佳等;產(chǎn)品端復(fù)蘇:1)醫(yī)療器械:普通耗材(康德萊、威高股份、振德醫(yī)療等)、微創(chuàng)及IVD耗材(普門科技、拱東醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、電生理等)、骨科(威高骨科、春立醫(yī)療、三友醫(yī)療等);2)醫(yī)院端:處方藥(海思科、人福醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、昆藥集團(tuán)和康緣藥業(yè)等)、兒科及呼吸藥(一品紅、葵花藥業(yè)和健康元等)、血制品(派林生物、天壇生物和博雅生物等)、疫苗(智飛生物、百克生物、康泰生物和歐林生物等);3)院外端:藥品(太極集團(tuán)、長春高新、興齊眼藥和片仔癀等)、醫(yī)美(時(shí)代天使、華東醫(yī)藥和華熙生物等);風(fēng)險(xiǎn)提示:醫(yī)?;蚣山祪r(jià)風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。
信達(dá)證券:戰(zhàn)略布局創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、自主可控、醫(yī)藥消費(fèi)三條主線
戰(zhàn)略布局創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、自主可控、醫(yī)藥消費(fèi)三條主線。1)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈:中國創(chuàng)新藥已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,從me-too 類藥物向me-better 和first-in-class 轉(zhuǎn)變,如澤布替尼在頭對(duì)頭臨床試驗(yàn)中展現(xiàn)出對(duì)伊布替尼的優(yōu)效性。創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展將拉動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,看好創(chuàng)新藥、CXO、科研服務(wù)。
2)自主可控:醫(yī)療器械國產(chǎn)化率低,大多數(shù)產(chǎn)品國產(chǎn)化率不到1/3,國家大力支持醫(yī)療器械國產(chǎn)替代。高端醫(yī)療設(shè)備憑借技術(shù)進(jìn)步和成本優(yōu)勢,在CT、MRI、基因測序儀、超聲等領(lǐng)域逐步搶占更多市場份額;高值耗材國家集采陸續(xù)推進(jìn),國內(nèi)企業(yè)市場份額也在持續(xù)提升。
3)醫(yī)藥消費(fèi):隨著新冠防控政策逐步調(diào)整,醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥消費(fèi)需求有望逐步恢復(fù),眼科、口腔、醫(yī)美、輔助生殖、醫(yī)院等領(lǐng)域有望受益。品牌中藥和OTC 中藥擁有較強(qiáng)的市場品牌力,而且具有持續(xù)提價(jià)能力,有望迎來量價(jià)齊升。
國盛證券:抗疫復(fù)蘇交替演繹 再平衡逐步加配拐點(diǎn)復(fù)蘇類資產(chǎn)
展望2023全年,回歸價(jià)值,尋找確定性,重視恢復(fù)類資產(chǎn)拐點(diǎn),其他以“低含冠量”&挖掘個(gè)股為主。院內(nèi)剛需恢復(fù)(嚴(yán)肅醫(yī)療服務(wù)、受損處方藥、器械、流感反彈):強(qiáng)烈推薦國際醫(yī)學(xué)、南新制藥、維力醫(yī)療、樂普醫(yī)療、恩華藥業(yè);其他復(fù)蘇邏輯:強(qiáng)烈推薦康華生物、智飛生物、東誠藥業(yè)、普瑞眼科、華東醫(yī)藥;醫(yī)藥科技股(大單品):強(qiáng)烈推薦興齊眼藥、凱因科技、百克生物、澤璟制藥;非新冠中藥(國企改革、創(chuàng)新藥、低估值):強(qiáng)烈推薦太極集團(tuán)、康恩貝、達(dá)仁堂、悅康藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè);其他獨(dú)立邏輯(綜合估值增速和賽道景氣度):強(qiáng)烈推薦康龍化成、九洲藥業(yè)、藥明康德、海泰新光、健友股份。
其他長期跟蹤推薦:恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、愛爾眼科、萬泰生物、沃森生物、康希諾、華大智造、康泰生物、凱萊英、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、陽光諾和、百誠醫(yī)藥、魚躍醫(yī)療、麗珠集團(tuán)、諾唯贊、我武生物、諾誠健華、納微科技、艾博醫(yī)療、貝達(dá)藥業(yè)、通化東寶、偉思醫(yī)療、奧精醫(yī)療、英科醫(yī)療、昊海生科、心脈醫(yī)療、百普賽斯、歐林生物、凱普生物、瑞科生物、神州細(xì)胞、一品紅、南微醫(yī)學(xué)、愛博醫(yī)療等。
(文章來源:東方財(cái)富研究中心)
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